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安信策略：央行超量逆回购满足跨季资金需求

来源：金融界网 2021-09-27 17:24:42

■宏观流动性与资金价格：

央行重启14日逆回购，超量逆回购满足跨季资金需求。受季末税期、国庆假期以及政府债发行持续放量的影响，近一周央行公开市场操作实现净投放3300亿元；未来一周资金到期压力不大。

无风险利率维持窄幅波动。当前经济维持下行已是共识，无风险利率已处于低位，现有逻辑已基本为市场充分消化；近期央行超量货币投放一定程度降低了市场的降准预期。

Taper预期明朗化，美债利率延续上行。美联储预计将在在下次会议（11月）采取缩减购债规模。未来一段时间美国的重要财政政策的进展或将对利率走向产生重要影响。近两周美国、日本、马拉西亚等国疫情形势出现明显好转。

A股隐含风险溢价升至均值上方。A股隐含风险溢价较上周上升0.02%。“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”较上周下降3.7bp 。

■微观流动性与资金供求：

9月前四周权益类基金发行约1420亿，预计全月1600亿，延续环比放缓。9月共有125只基金完成发行，合计募集约1420亿份，持有期一年以上占比约35%。近期公募基金发行速度稳定在400亿/周左右，赎旧买新现象仍存，通过公募基金为市场带来的增量资金实际有限。

交易型外资离场，波动小幅放大；电气设备成为陆股通今年以来净流入第一大行业。近两周交易型、配置型外资分别净流入约-191亿、80亿。陆股通本周净流入食品饮料（33亿）居首，连续五周增配电气设备居前；宁德时代(行情300750,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)近一个月获净流入高达99亿、63亿。

融资资金对周期板块的流向出现分化。近一周两融余额小幅增加34.2亿，交易额占A股成交额近期小幅回落。化工、公用事业等行业连续多周获融资资金净买入居前。融资资金近期在多只周期股上呈现大进大出。

资金需求方面，近期股权融资规模正常、产业资本净减持呈现增加趋势。10月整体解禁规模环比略有上升。本周解禁规模较大的个股包括爱美客(行情300896,诊股)（约321亿）、航发动力(行情600893,诊股)（约119亿）、ST大集（约107亿）、新洁能(行情605111,诊股)（约80亿）、中谷物流(行情603565,诊股)（43.5亿）、长沙银行(行情601577,诊股)（39亿）。

■机构行为观察：

受节假日影响，机构调研数量整体明显回落，热度较高的行业包括机械、电子、化工、计算机、电气设备等。近四周调研热度环比提升的一级行业包括等家电、银行、非银等。调研热度明显上升的二级行业包括汽车、仪表仪器、农产品(行情000061,诊股)加工、材料、环保、航天装备等。

■风险提示：数据统计存在误差