能耗“双控”对市场影响几何？基金经理：利好上游行业，短期回避纺织服装、小家电等
来源：金融界网 2021-09-26 11:23:45
入秋以来，我国多地区都出台拉闸限定指令，对辖区内重点用能企业进行能耗管控，以确保居民用电稳定。有业内人士指出，此举将在短期内对制造业造成一定的不利影响，但仍有部分行业将会因此受益，如光伏、电力等能源行业。能耗“双控”对市场影响几何？基金经理们是怎么看待“双控”对行业的影响的？
万家基金策略分析师钱海分析，近期“双控”限产主要是两方面的原因共同导致的：一是地方政府积极落实“碳中和”的政策；二是电力供给确实相对紧张。我们认为“碳达峰”和“碳中和”是未来数十年的国家战略，对于各行各业来说都是一次长周期的供给侧改革，进而导致行业内部低能耗、高效率的龙头公司优势更加明显，这对A股市场龙头公司的长期盈利水平和估值中枢都有影响。但对A股市场来说，周期品短期暴涨的现象则可能是相对短期的。
博时基金行业研究部基金经理助理王晗称，从目前限产政策来看，我们发现已经扩展到多个省市和多个产业，双控影响的是整个产业链，但是对于各个环节的影响是不同。从历史经验来看，如果是本行业受限，往往利润上升幅度大于产销量降低，从而利多业绩，例如电解铝和工业硅；但是如果是上下游受限则会分别推高成本和降低需求，所以利空。我倾向于认为煤炭行业长期压力较大，限产下会明显压低电和煤的需求，从而缓解煤炭紧张的问题。
谈及对行业的影响，钱海认为“双控”对于上游行业一般都是利好，比如：煤炭、化工、有色、钢铁等，但在具体筛选的时候还要注意区分，如果公司属于未限产地区、行业龙头、能耗较低，那么公司受益的弹性就会相对更大。 对中游企业且同时对下游缺乏议价能力的公司来说，原材料的涨价会直接导致经营成本的上升、现金流的恶化，且很难转嫁出去。一般来说，中游的部分尚且没有建立技术优势、行业竞争格局不明朗的制造业可能需要短期回避，如：纺织服装、小家电等。
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