高盛：维持水滴公司“买入”评级 目标价9.5美元
来源：金融界网 2021-09-09 17:23:09
9月8日，水滴公司（NYSE:WDH）公布第二季度未经审计的财务业绩，当期净营业收入为9.394亿元人民币，剔除2021年3月水滴互助业务关停升级的影响，调整后同比增长44.4%。通过水滴保产生的首年保费达到53.57亿元人民币，同比增长94.1%。
二季度业绩披露后，高盛、大摩、中金等多家机构的研究报告，对水滴公司给出了增持/买进建议。高盛对于水滴公司二季度的表现概括为：加速扩张导致营销费用增加。
高盛的研报分析，二季度中国在线教育行业的营销支出减少，水滴公司加快了扩张和品牌推广。此前市场预期水滴公司二季度首年保费同比增长50%，实际上水滴公司首年保费的增幅远超市场预期。
在财报电话会上，水滴公司联合创始人、水滴保总经理杨光表示，管理层预判二季度是流量较为宽裕的窗口，因此加大了投入。截至6月30日，水滴保的累计保险客户达到1.021亿，累计付费保险客户达到2490万。
研报指出，水滴公司二季度营销费用的增加主要用于从第三方渠道获取新客户，销售的产品主要是短期健康险，业务质量低于水滴的内部渠道（含老客户复购）。
对此，水滴公司CFO施康平在财报电话会上表示，今后，水滴将通过更加精细化的运营管理和严格的成本控制，进一步完善成本结构，调整预算计划，“在第三季度，我们预计将大幅缩减销售和营销费用。”
高盛预计，水滴第三季度的运营亏损将有所收窄，公司整体将在2024年转为正收益。基于DCF估值方式计算，水滴未来12个月的目标价为9.5美元/ADS，维持“买入“评级。
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