大客户在海外！主营“植物补光灯”纽克斯能否成功冲刺创业板？

受大客户影响，纽克斯2018年归母公净利润及扣非净利润均为负值，显示出较强的客户依赖

《投资时报》研究员 孙依然

随着现代农业发展，温室大棚和植物工厂等新型农业形式将等价普及，植物补光设备的需求量将持续增长。植物照明企业纷纷抓住可持续发展的机遇。

这其中，苏州纽克斯电源技术有限公司（下称纽克斯）就拟登陆创业板。此次IPO，纽克斯拟发行股数不超过1555.7万股，占发行后总股数比例不低于25%。拟募集资金5.54亿元，分别用于“扩建厂房项目”（3.69亿元）、“扩建研发中心项目”（8568万元）、“扩建营销中心项目”（3000万元）和“新建生产用配套信息中心项目”（2000万元）以及“补充流动资金”（5000万元）。

招股书显示，纽克斯主要从事植物补光设备的研发、生产和销售，主要产品包括HID（又名称高压气体放电灯）驱动电源、HID补光灯具、LED（将电能转化为光能的半导体器件）补光灯具和智能控制产品。

截至招股书签署日，蒋乙明、邱明分别直接持有42.95%的股份，蒋乙明目前担任该公司董事长兼总经理，而邱明担任副董事长、副总经理兼总工程师职务。目前，纽克斯共有5家境内控股子公司，2家境外控股子公司。另有1家持股44%的境内参股公司，目前已注销。

《投资时报》研究员注意到，纽克斯主要产品的销售模式为ODM模式和自有品牌销售，少量其他产品的销售采用OEM模式。其中，境外销售主要采用ODM模式销售，对境内销售主要采用自有品牌销售。

2018年至2020年（下称报告期），纽克斯营业收入分别为1.58亿元、3.07亿元和5.99亿元，净利润分别为-1971.41万元、3964.87万元和1.2亿元。尽管该公司营收和净利呈现逐渐攀升的趋势，但受大客户影响，公司2018年净利润、归属母公司净利润以及扣非净利润均为负值，显示出较强的客户依赖。

期内，纽克斯的研发投入分别为2118.38万元、1768.39万元和2146.87万元，占营业收入的比重分别为13.41%、5.76%和3.58%。在研发投入波动上升的情况下，占据营业收入的比重逐年下降。

纽克斯主要财务指标

数据来源：公司招股书

净资产收益率或摊薄

自成立以来，纽克斯持续聚焦于植物补光设备的自主研发和核心技术、能力的构建。

报告期内，该公司营业收入分别为1.58亿元、3.07亿元和5.99亿元，同比增速分别为94.3%和95.1%；归属母公司股东的净利润分别为-1827.2万元、4079.19万元和1.12亿元，同比增速分别为323%和194%。

《投资时报》研究员注意到，报告期内LED补光灯具在2019年度开始生产销售，并且营业收入从2019年度的556万元上升到2020年度的1.7亿元，占比也从1.81%直线上升至28.49%。因此，LED补光灯具的收入的提高对该公司业绩产生了较大影响。

此外，该公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为-11.84%、26.42%和54.31%。本次发行后，该公司净资产规模将大幅增长，总股本也将相应增加，但在募集资金过程中可能使得每股收益、净资产收益率等出现一定幅度下滑。招股书预计，募集资金完成当年，该公司扣除非经常性损益后的每股收益及净资产收益率将出现下降趋势，从而导致即期回报摊薄风险。

值得注意的是，纽克斯的核心产品主要应用领域为植物补光，主营业务收入主要来源于北美洲和欧洲等境外现代温室大棚和家庭园艺较为发达的客户。

《投资时报》研究员发现，报告期内，该公司境外收入分别为1.29亿元、2.6亿元和5.39亿元，占主营业务收入的比重分别为82.11%、84.66%和90.08%，可以看出，该公司境外收入占比较高。随着2020年新冠肺炎疫情暴发，以及中美贸易环境变化，纽克斯境外经营状况面临较大的不确定性，从而可能带来境外经营风险。

纽克斯业务主要构成（万元）

数据来源：公司招股书

客户集中度高

招股书显示，纽克斯的主要客户为Hawthorne、Hydrofarm、Lumatek、Maxigrow等业内领先的设施农业品牌集成商。

报告期内，该公司对前五名客户的销售收入分别为1.08亿元、2.22亿元和4.67亿元，占当期主营业务收入的比重分别为68.94%、72.28%和78.15%，客户集中度高于50%，处于较高水平。

据了解，该公司2020年订单增长主要来自于长期合作客户。但值得注意的是，2018年度，受主要客户进行行业整合的影响，该公司HID驱动电源销售收入处于较低水平。因此，主要客户的经营状况和规模等因素容易影响到纽克斯的经营状况及销售收入。

此外，纽克斯扩张业务规模的方式，是通过推进海外市场的拓展，且主要客户均集中在境外，海外销售收入也因此增长。而纽克斯在拓展海外客户的同时，也给自己带来了贸易风险、外汇风险等。若客户的经营状况或财务状况出现不良变化，导致主要下游客户减少对该公司产品的采购，这将会对纽克斯的经营业绩产生不利影响。

招股书显示，截至2020年12月31日，纽克斯逾期应收账款前五大客户中，来自Lumatek的逾期应收账款主要系欧洲地区受到疫情影响，相关地区物流运作效率较低所致。因此有分析认为，从保证未来市场开拓及业务成长的角度来看，加大国内市场投入拓展境内新客户，并拓展新的国外市场值得仔细考量。