国际金融研究“老兵”谭雅玲的“中国视角”

中新经纬客户端8月13日电 （张芷菡）当前，人民币汇率双向波动已成为常态，中小企业对汇率波动的承压点在哪里？在商品市场中，黄金及原油经历一段时间的持续上涨后再现回落，黄金与原油走势背后的逻辑是什么？与外汇市场有何关联？就这些话题，中新经纬对中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲进行专访。

凭外语开启了国际金融研究之路

谭雅玲是国际金融研究领域的一位“老兵”，毕业于解放军院校外语专业后，对国际金融市场的研究已达36年。

“我原来是当兵的，当兵时学的是外语，然后就靠这门工具在中国银行(行情601988,诊股)找了工作。”谭雅玲对中新经纬客户端介绍自己的研究经历，“在中国银行国际金融市场研究所，我就利用外语这个工具看了外文资料，又翻译、编辑，就在这样进入了这个研究领域。当时做国际金融研究的只有中国银行一家，能接触到很多国际行情，现在叫做资讯。后来我发现我的个人喜好也在这，所以就一直坚持到现在。”

后来，谭雅玲进入中国外汇投资研究院，长期以来从事国际金融市场研究，跟踪市场变化，分析发展状况，特别专注于外汇市场研究。她说，她的日常是白天8小时关注国内市场，清晨和晚间的8小时关注外海市场。

“研究的主要推动力是习惯、惯性和自律，过去可能是跟着行情在走，研究时间长了以后，有时候能够预料行情走势，对于已经预料到的就从已经思考的角度切入，没有预料到的就去想该给市场什么提示。”她说。

重视汇率对中国外贸企业的影响

谭雅玲谈到，自己从事研究的周期较长，特别是在外汇研究领域，与很多分析师相比，研究的角度会更务实的一些。比如，对于如何看待2020年以来人民币的升值周期，谭雅玲更强调从对中国外贸企业影响的角度分析。

谭雅玲说，从2020年6月至今人民币的升值周期较长，从升值水平看与中国经济和企业的基本面有所背离。疫情对所有国家经济都有影响，而中国经济恰好处在自身结构调整的关键时期。疫情因素叠加结构调整的挑战反映在汇率水平上，是人民币汇率或被高估。

谭雅玲认为，从2020年开始的人民币升值是较为被动的，也是被针对的。第一是离岸市场人民币的不断升值带动在岸人民币不得已的升值。第二是周末、月末、季度末人民币偏升值，而这些时点正是外贸企业财务的账期节点，价格被摆布、被针对的情况不容忽视。

谭雅玲曾在多个会议及文章中指出，研究人民币汇率要重视对中国外贸企业的影响，对人民币汇率水平的诉求还要看中国企业，尤其是外贸企业的情况，要“以我为主”。

她表示，外贸企业对汇率的敏感度最高。“在我的了解中，很多外贸企业在6.7到7.1的人民币汇率水平之间才会有利润。因为外贸企业、中小民营企业更多的是来料加工型，大量采购不锈钢、铁、铜等原材料，对原材料的依存度很强，而这一波人民币升值叠加原材料价格上涨和海运费上涨，使企业成本上升。如果买卖双方对价格都难以承受，导致货物积压，外贸企业就没有美元收汇，生产资金的来源就成了问题。人民币汇率如果走到6.4到6.3的水平对外贸企业特别是中小企业是不合适的。”

强调黄金、原油要多看中长期

在谭雅玲看来，外汇领域是国际金融领域非常重要的一部分，外汇涉及短期、中期、长期，又涉及宏观面、政策面、战略面，现在又融入了商品面。商品面中，黄金与原油的价格走势最吸引市场的关注，谭雅玲表示，对黄金、原油要多看中长期。

谭雅玲认为，美国因素对黄金价格走势具有最重要的影响力。在黄金的主导层面，美国的需求更大一些，因为美国债务、财政赤字、美元贬值对美国是一个不良因素，但美国却拿着世界最多的黄金储备，美国调整价格带来种种负面影响时，黄金价格上涨将维护整个市场信心，这也是美国对市场驾驭能力的体现。

除了强调市场研究“不应以单一维度观察”，谭雅玲还特别看重中长期因素，比如对于原油市场的分析研究。

谭雅玲表示，从长线看原油价格的上涨不能忽视2020年“负油价”这个重要转折点。无论是从疫情影响还是原油本身的功能与作用来看，2020年4月国际原油都不应该是“负油价”。而通过美国期货交易所的设定，原油价格当时快速跌为负值，“跌得凶，长得快”成为促成原油价格整体上涨的重要因素。

谭雅玲分析，石油价格上涨不完全是市场供需的作用。她分析，供给上，美国不断地向市场投放石油储备，其原油商业库存处在历史低点，而OPEC+产油国决定从8月开始每月增产40万桶/日石油供应，国际原油供应充足；需求上，现在全球经济恢复没有加码或加速，没有明显的动力或潜能刺激原油需求。

“受油价上涨影响，美国通胀指标不断上涨，我们要看透原油助推美国通胀的根本意图在哪。”谭雅玲表示，“我认为这种意图还是要促进美元利率的变化。美国‘借钱过日子’的前提是要有回报率，如果利率一直维持在现在很低的状态，‘借钱过日子’就很难维持，只有促进利率变化，美国债务和财政赤字才可以循环下去。原油刺激通胀、带动大宗商品上扬、带动加息的链条或是美国布局。”（中新经纬APP）

中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。