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信保基金的钱并非都“烫手”

来源：用益研究 2021-08-09 12:25:07

信保基金的钱并非都“烫手”

截至2020年末，68家信托公司中，信保基金已累计为35家信托公司提供约3700亿元的资金支持。信保基金、资金周转困难、流动性风险，这几个词组合起来，使不少信托投资者内心忐忑。尤其是个别高风险公司风险处置中频现信保基金身影，甚至有投资者简单判断，向信保基金“借钱”的就是问题公司，是因为“揭不开锅”了。不少信托公司也深知该情况，每到此时借机正面宣扬资本实力，效果却往往适得其反。

主要观点：

1、公司与信保基金长期保持有良好常规业务合作，提供子公司股权质押也是常规的增信措施。信保基金作为行业性保障机构，多年来与数十家信托公司均有包括流动性支持业务在内的业务合作。信托业近年来处于转型关键期，各项创新业务需要大量资金支持，这也是越来越多的信托公司向信保基金融资的重要原因之一。

2、信托公司在经营过程中，需要短期流动性支持的情况很多。因此，不能简单地认为，从信保基金融资的信托公司，就一定存在流动性风险或经营困难的情况。比如，信托公司在转型过程中的创新型业务拓展需要部分固有资金投入，可能导致阶段性流动性资金紧张；标品业务面临市场剧烈波动、产品期限不匹配时，也可能导致信托公司需要短期大额的流动性支持。

3、对于信托公司而言，信保基金的融资成本相对稳定，期限更加灵活，还款计划具备更强的协调性和配套性。

信保基金受热捧，反映出信托公司尤其是非上市信托公司的外部融资渠道比较有限。因此，需要推动信托公司增加新的融资模式。通常，除了从信保基金融资外，信托公司还可以通过同业授信、同业资金拆入、资产证券化等方式释放自有资金。当市场利率高企、不易获得资金的时候，信托公司可以调整发行时间、延长发行期限，进而获得较低成本资金，控制融资成本。

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主要观点：

1、永煤事件后，投资者更加注重地方国企资产负债表的修复程度；评级虚高、下半年债务压力较大且经营不佳、有一定信用瑕疵的弱资质地方国企可能面临较高的信用风险。

2、若下半年监管着眼于“处置金融风险”，需要更加关注信用风险上升的问题。偏紧的信用环境下，下半年监管趋严可能会推动信用风险的加速释放。尤其是民营房企和地方国企，伴随着高企的债务压力，可能是下半年信用风险爆发的主要方向。

3、对地方国企债，投资者更加注重信用主体资产负债表的修复程度。对于煤炭、钢铁等领域的产业类地方国企，投资者需持续关注其一级市场融资的改善程度，投资主线在于再融资、债务滚续能力的变化。对于债务压力较大且经营不佳、有一定信用瑕疵的弱资质地方国企要保持更多警惕。

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