掘金半年报行情，私募看重这两大关键点！强者恒强人气赛道仍是主要关注方向

8月以来，A股市场上市公司半年报逐步进入密集披露期，有关个股业绩和财务数据是否“达标”的信息，正成为投资者交易的一大关键决策依据。

来自私募业内的最新策略研判显示，针对今年的半年报季，私募机构普遍将“预期差”与公司业绩成长性，作为应对今年半年报行情的关键抓手。在此之中，强者恒强的人气赛道，依然是8月半年报季私募的主要关注方向。

半年报业绩分化凸显

星石投资首席研究官方磊表示，从已经披露的A股上市公司业绩预告来看，各行业上半年累计利润同比增速表现存在明显分化。在此之中，有两大方向呈现高增长，具体包括受益于PPI同比高增的顺周期行业，以及非周期的新能源、医药等新兴产业。

星石投资数据显示，截至8月4日，已有1584家A股公司披露半年报业绩预告，披露率为36%，其中钢铁、休闲服务、化工等行业披露率较高。以申万一级行业为口径来看，汽车、交通运输、有色金属、机械设备、钢铁、化工等顺周期行业，以及电子、医药生物、电气设备等成长行业，均有较高的同比业绩增速。

仅就二季度业绩数据情况来看，建泓时代投资总监赵媛媛称，从半年报看，今年第二季度业绩较好的行业，有二线白酒、锂电产业链、医美产品、医药CXO、芯片下游、工业金属、军工材料、新冠疫苗等。此外，该私募人士也认为，这些业绩高增行业的业绩增长持续性预计仍有所差异。

庐雍资产分析，从已披露的数据来看，上半年A股公司业绩表现呈现两大特征。一是马太效应，强者恒强。优秀的头部企业凭借其产品、管理等方面的核心竞争力，市占率进一步提升。二是传统行业和新兴行业进一步分化，成长性差异进一步扩大。

看重“预期差”与成长性

对于半年报季的个股机会把握和风险规避，肇万资产总经理崔磊称，当前中国经济仍处于后疫情复苏时代，在实体经济逐渐回归正常的过程中，中期业绩对个股未来的业绩走势具有十分重要的参考意义。

从关注度较高的行业来看，大消费板块今年的半年报业绩预计总体符合预期，但个别产品力、渠道能力较差的企业，由于对上游成本上涨压力较难传导，可能在半年报业绩中出现不达预期的情况。周期类行业因为上游产品价格总体在高位，整体业绩预计基本符合市场的一致预期。科技成长类公司跨越行业较多，其中新能源汽车产业链上半年业绩预计呈现整体乐观势态，而光伏行业因为上半年原材料价格高企，全产业链总体盈利水平承压，可能将在半年报中有所显现。半导体行业景气度整体不错，预计大多数公司均会业绩向好。

崔磊进一步指出，在当前A股市场环境中，业绩超预期对投资的超额收益有直接贡献。目前，新能源汽车、半导体领域的不少中小市值企业由于以往机构研究覆盖较少，在今年的半年报季更容易产生业绩预测的预期差。

赵媛媛称，在名义利率震荡下行、市场风险偏好总体偏高的市场环境下，在半年报季阶段，预计只有具有更好长期成长属性的行业和个股，才能保持股价的强势上涨。目前重点看好新能源汽车产业链中上游、半导体设备材料，以及华为生态中的智能制造、物联网、先进制造等细分赛道。

庐雍资产则进一步分析，从预期角度来说，近期的人气赛道，在今年的半年报季中，预计很难再有“预期差”，投资者更多应从长期维度进行基本面分析。半年报季中更值得关注的“预期差”，预计更多的是在今年上半年业绩表现差强人意的行业中，比如说一些增速明显放缓的优质消费股等。

顺周期扎实业绩仍有号召力

在今年上半年资源品价格持续高企的背景下，二级市场周期股板块的股价表现整体分化显著。而在A股即将迎来半年报密集披露时间窗口的背景下，目前对于顺周期方向，不少私募机构积极看好。

名禹资产认为，从半年报预告来看，行业景气时间超预期，正在使得以有色、钢铁为代表的部分周期股，持续带来超额收益。举例而言，在近期钢价与铁矿石价差持续扩大的情况下，钢厂盈利重新向上的基本面逻辑可能还将延续；轻稀土价格反弹并创新高，产业链相关公司半年报业绩和下半年业绩也值得继续关注。

方磊表示，目前A股的结构性表现，在一度程度上显示出当前市场对于经济增速显著放缓的预期，但实际上经济本身并不弱，市场关于下半年经济动能可能存在着“预期差”。当前中国出口依旧有韧性，代表内需的制造业投资和消费也有加速回升的迹象。在此背景下，今年半年报季和下半年，顺周期行业的部分公司业绩可能依旧超预期。其中，自身经营优异的头部优质公司，值得继续关注。