钟正生等：2021年下半年中国出口仍将体现一定韧性

中新经纬客户端8月4日电 题：《钟正生等：2021年下半年中国出口仍将体现一定韧性》

作者 钟正生（平安证券首席经济学家、研究所所长） 张璐（平安证券资深宏观分析师）

2021年上半年出口对中国经济增长仍然发挥着举足轻重的作用。不过，由于全球疫苗接种工作的不断推进，2021年上半年中国出口面临的需求格局已经发生了明显转变。本文分析上半年中国出口运行的结构特征，并在此基础上展望下一阶段中国出口的走向。

一、2021年上半年出口回顾

我们认为，2021年上半年中国出口在保持韧性的同时，呈现出以下几个突出特征：

1.从“独木支撑”到“百花齐放”

2021年上半年，防疫物资对中国出口的单线拉动被以机电产品和其它各类商品的共同拉动所取代。2021年上半年拉动中国出口的产品品类多元化反映了海外经济的广泛重启（图表1）。

图1 2021年上半年防疫物资对中国出口的拉动已然不再2021年上半年，欧盟和东南亚国家对中国出口的拉动快速提升，美国则有所下降。随着欧洲逐渐复工复产，其在中国外需中的地位明显提升。2021上半年，东南亚的东盟、日本、韩国对中国出口的拉动也较2020年下半年显著增强。不过，美国需求仍保持较快增长，还是对上半年中国出口起到了重要作用。

2.出口的市场份额“有限承压”

2020年中国出口复苏领先于全球整体，受益于疫情防控取得的成效，中国的出口市场份额明显抬升（图表3）。进入2021年，随着全球新冠疫苗接种工作推进，更多国家复工复产给中国出口市场份额带来回落压力。截至2021年一季度，中国的出口市场份额仍然保持在高于往年同期的水平上。但从全球出口加速增长的趋势来看，二季度中国出口市场份额或进一步回落（图表4）。

图3 2021年上半年中国出口增长速度趋于稳定图4 2021年上半年中国出口份额仍在较高水平2021年上半年，中国出口市场份额回落的压力主要来自欧美，而中国仍然替代着其它欠发达国家的部分市场份额。这意味着，未来中国出口市场份额的进一步回落，主要依赖于其它欠发达国家复工复产，只有这部分市场份额被拿回之后，中国出口的此项影响因素才会完全消弭。

2021年二季度东南亚暴发新一波疫情，其它欠发达国家也出现疫情反扑，这进一步延缓了中国出口市场份额回落的压力（图表6、7）。

图6 2021年二季度以来欠发达地区的疫情出现反扑图7 近期东南亚成为新一波疫情的“震中”3.美国进口正向中国外的亚洲国家迁移

2020年，美国曾是中国出口的主要需求来源。但2021上半年以来，美国对中国出口的拉动出现了两方面变化。一是美国进口的拉动向中国以外的亚洲国家迁移（图表9）。美国企业很可能着意加大了从其它东南亚国家的进口（图表10）。虽然不能排除部分进口从中国绕道东南亚的可能，但这种转移的倾向会增加供应链从中国迁出的压力。

图9 美国从中国进口的拉动明显减弱图10 美国从其他亚洲国家进口的比例显著高于疫情之前二是美国对中国医疗物资的进口依赖度已经回到疫情前水平，但对中国劳动密集型产品的进口依赖度仍然显著低于疫情之前。美国从中国进口的劳动密集型产品大多分布在“杂项制成品”科目下，疫情以来，美国从中国进口的杂项制成品比例持续低于疫情之前（图表11）。

图11 美国从中国进口劳动密集型产品的比例较2019年进一步下降二、2021年下半年中国出口展望

我们认为，下半年叠加总量和份额两方面因素，中国出口增长或逐渐放缓。但在放缓的节奏上，中国出口或仍将体现出一定韧性。其来源主要在于：

一是对欧洲地区出口有进一步修复空间。欧洲作为主要外向型经济体之一，虽然从2020年下半年开始就逐渐复工复产，并明显拿回了自身的出口市场份额，但是其进口需求的恢复却偏慢。从欧盟在中国出口中的占比来看，疫情以来中国向欧盟出口的比例是中国主要出口地区中偏离最大的（图表13）。因此，随着欧洲经济进一步恢复增长，其对中国的进口需求仍有进一步提升空间。在产品结构上，欧盟从中国进口或将从2020年的工业制成品逐渐向原材料偏移（图表14）。

图13 欧盟从中国进口和出口的比例均处高位图14 欧盟从中国进口原材料恢复增长二是东南亚和其它欠发达地区疫苗接种的滞后。欠发达国家受疫情冲击严重，其出口市场份额和进口市场份额都大幅缩水。这意味着，如果欠发达国家疫情得到有效控制，可能会同步带来全球总需求的提升，以及对中国出口市场份额的竞争，这两种效应相抵，对中国出口的冲击或许没有那么大。且东南亚和欠发达地区疫情的反复，势必将延长中国出口市场份额偏高的时间。

三是对“一带一路”沿线国家的出口有效提升。尽管欠发达国家在全球进口中的比例大幅缩水，但2021年上半年中国向其它欠发达地区出口的比例却比2019年同期大幅提升。中国向“一带一路”沿线国家出口的比例，自2020年下半年以来也重新进入上升通道（图表16）。这说明，中国继续着力扩大与“一带一路”等其它欠发达国家的经贸合作，其已成为中国出口的另一重要基本盘。随着欠发达地区的疫苗逐渐普及，其进口需求扩张还将对中国出口产生带动作用。（中新经纬APP）

图16 中国对“一带一路”沿线国家出口的比例回到上升通道中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。