铁矿石供小于求局面将缓解 警惕矿价下跌风险

上周铁矿石价格窄幅下行，市场投机需求低迷。本周来看，全球铁矿石发运总量虽然波动较小，但是前期备受关注的力拓发运量已经出现了回升趋势；需求端，由上周高炉检修延续及本周新增高炉检修带来的影响，日均铁水产量仍维持降势，需求持续走弱。随着天气因素对港口作业影响减弱，铁矿石入库或有增量，港口库存降幅收窄。整体来看，铁矿石供小于求的局面将会随着海外矿山检修的结束逐步缓解。需关注，上周钢材消费进一步走低，钢厂即期利润也接近盈亏平衡，警惕钢材消费的低迷情绪从终端传导至矿石，带动矿价下跌。

一、价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：上周五Mysteel62%澳粉指数215.1美元/吨，环比下降4.2美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数1522元/吨，环比下降5元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为66.8美元/吨，环比涨3.80美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.725美元/吨度，环比上涨0.02美元/吨度。上周PB粉远期浮动溢价+9.5美元/吨，环比上涨0.69美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：上周五下午连铁主力合约收盘1203，环比跌44；截至本周四，SGX主力合约收于214.27美元/吨，环比跌0.1美元/吨；交割利润开始减少，青岛港(行情601298,诊股)金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-289.85元/吨，环比下降6.28元/吨，同比去年下降236.57元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：上周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差430元/吨，环比扩大10元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港PB粉与卡粉价差340元/吨，环比扩大25元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB粉与PB块价差415元/吨，环比扩大20元/吨。期现基差方面：PB粉基差454.46，环比走强38.48；超特粉基差-25.88，环比走强27.5。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至上周五，青岛港PB粉即期进口利润38.65元/吨，环比增加14.5元/吨；青岛港卡粉即期进口利润126.91元/吨，环比下降6.68元/吨；青岛港PB块即期进口利润114.74元/吨，环比增加13.77元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-65.96元/吨，环比下降186.24元/吨，废钢与铁水价差17.02元/吨，环比扩大99.6元/吨。

二、市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化

2.2各区域解读

华东区域：港口现货价格涨跌互现市场成交略有放量

上周山东地区进口矿港口现货市场成交活跃度尚可，价格涨跌互现。截至上周五，青岛港PB粉1500元/吨，环比下跌5元/吨；超特粉1070元/吨，环比下跌15元/吨；卡粉1840元/吨，环比上涨20元/吨；PB块1915元/吨，环比上涨15元/吨。

上周山东港口进口中低品粉矿资源到港较多，品种结构性矛盾有所改善，钢厂可选性增加，价格有所走弱；而中高品粉矿及块矿资源依旧较为紧缺，价格逆势走高，加之山西内矿事故持续发酵影响，进口精粉需求不断攀升，价格维持高位。

贸易商方面，港口主流中低品资源到港有所增加，持有中低品资源贸易商多以出货为主，挺价意愿不强，而持有中高品资源贸易商，仍看好中高品后期市场，挺价惜售。

钢厂方面，上周初进口矿现货价格大幅波动，钢厂多以观望为主，临近周末，市场企稳，加之端午节库存消耗，多数钢厂刚需补库，现货成交有所放量。（详询：杨光）

华北铁矿石：钢厂按需补库铁矿价格涨跌互现

上周华北区域进口矿现货价格价格涨跌互现，卡粉价格回升明显。截至上周五，曹妃甸港PB粉1513元/吨，环比上涨17元/吨；超特粉1081元/吨，环比上涨1元/吨；卡粉1765元/吨，环比上涨65元/吨；PB块1845元/吨，环比上涨1元/吨。

上周交投品种主要是PB、卡粉、超特和混合，其中卡粉成交活跃度明显提高，一方面是由于山东地区与唐山地区卡粉港差过大，本周在其他需求刺激下港差开始收窄，另一方面是由于贸易商看好卡粉后期，投机需求增加。

心态方面，钢厂节后按需补库，采购积极性一般，受限产影响，区域内铁矿石需求偏弱，疏港环比上周下降4万吨/天，短期难有起色。贸易商方面，上周仍以积极出货为主，投机需求较前期好转，主要看好PB、卡粉的价格。

从港口资源来看，目前中高品矿仍是钢厂最为青睐的品种，钢厂利润下对增效的追求远大于降本。据悉唐山两港主流资源中，PB粉资源最为紧俏，总库存不及100万吨，可贸易资源不足50万吨。此外，唐山两港块矿中等但资源集中，价格易涨难跌。（详询：张晶晶）

沿江区域：矿价震荡波动市场交投较为活跃

上周沿江地区进口矿港口粉矿资源现货价格横盘整理，块矿价格周初强势上行。贸易商随行就市，钢厂采购需求小幅增加；截止上周五，江阴港PB粉1535元/吨，环比上涨2元/吨；PB块1925元/吨，环比上涨58元/吨；杨迪粉1210元/吨，环比下跌10元/吨；62.5%BRBF1640元/吨，环比上涨9元/吨。

钢厂方面，铁矿石库存可用天数44天，较上期持平，端午节后周初钢厂例行采购现货资源，铁水产量较上期小幅增加。上周成交品种以PB粉、金步巴粉以及块矿居多。上期表现较好的品种为澳洲块矿，其中PB块和纽曼块价格涨幅最大，环比上涨40-58元/吨。笔者认为其原因在上周江内块矿现货资源稀缺，钢厂按需积极采购，叠加美金市场块矿溢价高走创新，导致了江内块矿价格周初大幅上涨。上周表现较差的品种为金布巴粉，原因可能在于目前沿江地区金布巴粉库存较高且钢厂配比使用时缺少与之相匹的高品位精粉，导致其现货价格与PB粉价差持续扩大，目前与PB粉价差扩大至125元/吨。

贸易商方面，节后出货情绪积极，但现货价格目前高位小幅波动，投机情绪弱，大多随行就市。转至周中，现货价格趋于稳定，贸易商出货情绪尚可，兑换利润。

本周供应来看，发运上来看收到检修影响，力拓、Vale发运仍处于低位；受天气原因影响，港口卸货量较低，港口库存呈现降库趋势。需求上钢厂库存经过上周采购增加后会小幅走弱，预计沿江市场本周震荡运行。（详询：陈颢文）

三、基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：上期Mysteel澳洲巴西铁矿石发运总量2613.5万吨，环比增加111.1万吨，高于今年周均235.9万吨。中国45港口到港量2211.7万吨，环比增加161.4万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上周下降0.13%，同比去年下降11.33%；日均铁水产量244.01万吨，环比下降0.05万吨，同比下降2.62万吨。

库存：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12088.75万吨，周环比降库278.42万吨。日均疏港量300.53万吨，周环比增2.24万吨。目前在港船舶数145条增3条。

3.2澳巴发运量继续增加力拓发运回升明显

上期Mysteel澳洲巴西铁矿石发运总量2613.5万吨，环比增加111.1万吨。澳洲发运量环比增加162.2万吨至1849.9万吨，高于今年周均114.1万吨；巴西发运量高位回落51.1万吨至763.6万吨。具体到矿山，力拓由于沃尔科特港发运增量明显，发运量环比增加139.7万吨至589.5万吨，BHP和FMG发运量处于今年高位，上周仍有小幅增加；VALE发运量环比减少71.7万吨至562.2万吨。

3.3铁矿到港小幅回升基本达到今年年均线附近

上周中国45港口到港量2211.7万吨，环比增加161.4万吨。其中澳矿到港量1488.2万吨，环比增加28.9万吨；巴西矿到港量环比增加134.6万吨至397.7万吨；非主流矿到港量环比减少2.1万吨至325.8万吨。分区域来看，华北区域增幅较明显，增量121.1万吨。

3.4矿山事故影响产能利用率与库存均有下降

上期矿山产能利用率下降。分区域来看：本期除华北地区精粉产量下降以外，其他地区基本维持正常波动；东北地区矿山前期复产完毕，上期保持正常产量；华东地区部分小矿山企业近期复产，产量小幅增加；华北部分地区由于近期发生事故，原矿开采和精粉生产都受到影响，原矿产量降幅相对较大。因此上期矿山产能利用率下降。

库存方面：矿山精粉持续去库，东北地区矿山看好后市，以及部分厂家囤积精粉作为造球原料，矿山有所累库，华北地区矿选企业精粉产量下降，考虑到供应持续收紧预期，钢厂和球团厂积极备货，矿山去库较快。（矿山产能利用率和库存两周更新一次）

3.5钢厂高炉日均铁水产量连续两周下降

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上周下降0.13%，同比去年下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.67%，环比下降0.02%，同比下降0.98%；钢厂盈利率86.15%，环比增加0.43%，同比下降9.09%；日均铁水产量244.01万吨，环比下降0.05万吨，同比下降2.62万吨。

上期247家钢厂日均铁水产量持续两期下降，目前处于二季度的高位水平，略低于去年同期水平。详细来看本周新增4座高炉检修，3座高炉复产。具体来看，河北地区产量延续下降趋势，一方面是由于部分钢厂烧结矿紧张而减产，另一方面是由于环保检查趋严，钢厂自主减产导致。本周来看，有两座高炉计划检修，两座新投产的高炉逐渐出铁水，铁水产量小幅波动为主，但即将迎来建党100周年纪念日，需关注各地环保动态。

3.6天气持续影响港口作业库存降幅加大

上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12088.75万吨，周环比降库278.42万吨。日均疏港量300.53万吨，周环比增2.24万吨。目前在港船舶数145条增3条。

上周恶劣天气仍在持续影响港口作业，铁矿石入库量进一步减少，叠加港口疏港回升，库存降幅加大。具体来看，除华南地区外其余四地区库存均有回落，其中华东地区因天气影响最为严重，加上区域内到港减少，库存减量最为明显；而华南地区铁矿石到港量增加，在疏港基本持稳的基础上，库存窄幅波动，在港船舶数量小幅增加。

3.7钢厂进口矿库存窄幅波动华东、华南两区域钢厂长协发货增加

上期Mysteel 统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11707.09万吨，环比增加15.99万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为300.63万吨，环比减少0.45万吨，库存消费比38.94，环比增加0.11。

上期全国钢厂进口矿库存持续小幅波动，处于二季度的偏高水平，远高于去年同期水平；分区域来看：本周华东、华南钢厂采购小幅增加，主要受长协发货节奏影响，东北区域因前期库存较高本周以消耗库存为主，华北部分钢厂因检修主动去库；日耗方面：上期247钢厂进口矿日耗持续下降，但仍处于二季度的高位水平，明显低于去年同期水平；进口矿日耗下降主要来自华北和华东区域钢厂，为钢厂检修所致，叠加个别钢厂减少外矿使用配比；而沿江区域复产高炉逐渐达满产状态，对进口矿需求小幅增加。

3.7钢厂进口矿库存窄幅波动华东、华南两区域钢厂长协发货增加

上期Mysteel 统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11707.09万吨，环比增加15.99万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为300.63万吨，环比减少0.45万吨，库存消费比38.94，环比增加0.11。

上期全国钢厂进口矿库存持续小幅波动，处于二季度的偏高水平，远高于去年同期水平；分区域来看：本周华东、华南钢厂采购小幅增加，主要受长协发货节奏影响，东北区域因前期库存较高本周以消耗库存为主，华北部分钢厂因检修主动去库；日耗方面：上期247钢厂进口矿日耗持续下降，但仍处于二季度的高位水平，明显低于去年同期水平；进口矿日耗下降主要来自华北和华东区域钢厂，为钢厂检修所致，叠加个别钢厂减少外矿使用配比；而沿江区域复产高炉逐渐达满产状态，对进口矿需求小幅增加。

四、本周市场预判

上周铁矿石价格窄幅下行，市场投机需求低迷。本周来看，全球铁矿石发运总量虽然波动较小，但是前期备受关注的力拓发运量已经出现了回升趋势；需求端，由上周高炉检修延续及本周新增高炉检修带来的影响，日均铁水产量仍维持降势，需求持续走弱。随着天气因素对港口作业影响减弱，铁矿石入库或有增量，港口库存降幅收窄。整体来看，铁矿石供小于求的局面将会随着海外矿山检修的结束逐步缓解。需关注，上周钢材消费进一步走低，钢厂即期利润也接近盈亏平衡，警惕钢材消费的低迷情绪从终端传导至矿石，带动矿价下跌。