泛海控股转型金融7年负债1460亿 资金链承压2.94亿股将被拍卖抵债

深陷债务泥潭，泛海控股(行情000046,诊股)（000046.SZ）收到监管部门的问询。

6月2日，深圳证券交易所发布关于对泛海控股股份有限公司（简称“泛海控股”）2020年年报的问询函，涉及变更会计师事务所、交易性金融资产金额、货币资金、存货周转率等多个方面，共13个问题。

与此同时，由于债务压力，泛海控股已经走到了被拍卖抵债的地步。5月18日，泛海控股公告称，公司控股股东中国泛海控股集团有限公司持有的2.94亿股股份已被冻结，占公司股份总数的5.66%。这些被冻结的股份将会被公开拍卖，拍卖将由北京市第二中级人民法院于2021年6月14日10时至6月15日10时止（延时的除外）公开拍卖。

自今年以来，泛海控股连连遭遇追债。2月，泛海控股武汉公司被中英益利资产管理股份有限公司告上法院，追讨13亿元债权。4月，因未清偿完20亿元融资款，泛海控股武汉公司名下两地块被查封。

截至2020年12月31日，泛海控股负债合计1460.1亿元，其中短期借款182.65亿元，一年内到期非流动负债一年内到期的非流动负债292.57亿元，而货币资金仅193.88亿元。

5月27日，泛海控股发布公告称，东方金诚国际信用评估有限公司（下称东方金诚）又一次下调了公司主体及相关债项信用等级。

转型金融遇阻业绩承压

从2014年起，泛海控股实际控制人卢志强开始推动泛海控股去地产化，向金融领域转型。

公司2020年年报称，经过近几年系统布局和整合优化，泛海控股现已拥有民生证券、民生信托、亚太财险等核心金融平台。于2020年1月，经中国证监会核准，泛海控股行业分类由房地产变更为金融业。

拥抱金融“大鳄”，在一段时间内助推了其业绩增长。数据显示，2014年-2016年，泛海控股实现营业收入分别76.16亿元、126.71亿元、246.71亿元，同比增长5.17%、66.37%、79.41%，净利润分别为15.59亿元、20.20亿元、31.09亿元，同比增长24.13%、29.73%、37.96%。

然而，近几年由于地产金融政策不断收紧，以及过度依赖资本、金融手段促进营收，自身造血能力不足等导致泛海控股资金出现问题，营收与利润接连下滑。

数据显示，2018年-2019年，泛海控股净利润分别为9.31亿元、10.95亿元，同比分别减少67.81%、增加17.62%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为-5.58亿元、4.92亿元。这几年的净利润收入大多依靠投资收益，比如2019年，公司投资净收益加上公允价值变动净收益为47.92亿元，占当期净利润的437.63%。

整合布局的金融业务也陷入亏损，2020年，民生信托受托资产管理规模及其中的主动管理规模均有所提升，但受疫情、监管政策、风险减值计提等诸多因素影响，民生信托业绩同比大幅下降，全年实现营业收入22.43亿元，净利润为-4.49亿元。

泛海控股整体业绩也受到影响，2020年度，公司实现营业收入140.57亿元，同比增长12.17%，净利润亏损46.21亿元，同比下降522.09%，负债合计1460.1亿元。其中，流动负债1136.19亿元，而账面上的货币资金仅为193.88亿元。

泛海控股的控股股东泛海集团也面临着同样的资金压力。截至2020年底，泛海集团的负债合计高达2363.29亿元。其中，流动负债1846.87亿元。同样，相对债务来说，货币资金仅有227.51亿元。

在去年巨亏46亿元之后，关于泛海控股资金问题的讨论不断发酵，而亏损态势也延续到了2021年。泛海控股2021年一季度报告数据显示，公司营业总收入约为62.1亿元，同比增加165.94%；归属上市公司股东的净利润亏损1.49亿元，同比减少22.07%；经营活动产生的现金流量净额约为34.51亿元，同比增加303.77%；总资产1744.64亿元，同比减少3.61%。

公司强调，今年一季度，公司出售部分地块、民生证券引入战投，使得净利润实现增长，但财务费用上升、金融资产公允价值变动收益和投资收益大幅下降等，使得公司整体上仍旧亏损。

出售地块质押股权缓解债务压力

面临持续亏损，再加上巨额债务，泛海控股开始变卖资产、出售地块、以及质押股权。

为缓解资金压力，2021年初泛海控股宣布出售其核心资产，以30.66亿元的价格向绿城出售武汉中央商务区宗地，经初步测算，当次交易预计产生资产处置收益约12.51亿元。

事实上，自从2016年起泛海控股在国内就再无新增土地储备。2019年，泛海控股还将其北京泛海国际项目1号地块与上海董家渡项目，以140多亿元卖给了融创中国（01918.HK），泛海控股房地产收入也由此开始大幅萎缩。2020年其房地产收入仅为21.35亿元。

5月18日，泛海控股公告称，公司控股股东中国泛海控股集团有限公司持有的2.94亿股股份已被冻结，占公司股份总数的5.66%。根据公告，这些被冻结的股份将会被进行公开拍卖。

另外，泛海控股称，公司控股股东及其一致行动人（包括公司实际控制人卢志强、公司股东泛海能源控股股份有限公司）质押股份数量占其所持公司股份数量的比例已经超过80%，按目前的质押数来看，质押率达95.5%。

5月24日，泛海控股发布公告称，公司于5月23日到期的2.80亿美元债，已通过发行约1.46亿美元私募票据，置换等额面值的美元债券并将进行注销，剩余约1.34亿美元债券本金及利息计划在8月23日前兑付。

债务集中兑付又难以按期还债下，东方金诚又一次下调了公司主体及相关债项信用等级。公告显示，东方金诚经过对泛海控股不定期跟踪评级，将泛海控股主体信用等级由AA-下调至A，评级展望维持负面。这距离东方金诚上一次下调泛海控股信用等级还不到半个月。

东方金诚指出，2021年6-8月，泛海控股到期及回售境内债券本金余额37亿元，债券集中兑付压力较大。目前，泛海控股主要通过境内外地产项目出售来筹措偿债资金，但境内外地产项目出售存在较大不确定性。

此外，东方金诚称，泛海控股及控股子公司武汉中央商务区股份有限公司（下称武汉公司） 存在多条涉诉及被执行记录，且涉诉金额较大。目前，武汉公司名下多处不动产已被查封及冻结。

6月2日，深圳证券交易所发布关于对泛海控股股份有限公司2020年年报的问询函，涉及变更会计师事务所、交易性金融资产金额、货币资金、存货周转率等多个方面，共13个问题。

知名地产分析师严跃进表示，收到问询函说明当前监管部门已关注到泛海控股业务经营存在风险。对于其评级被下调，说明企业需要注意资金风险或财务风险。如果债务兑付压力大，也很容易引起投资者的关注或焦虑，这个时候需要积极和投资者做沟通。