大消费亏损0.11亿大健康利润仅30万，格力地产三驾马车如何驱动？

未来，格力地产(行情600185,诊股)仍将致力于房地产、大消费产业及生物医药大健康产业的布局，但没有了科华生物(行情002022,诊股)“助力”，格力地产自身或无法撑起大健康产业发展

《投资时报》研究员 王子西

股份收购仅一年就拱手出售，是迫于债务压力，还是因为战略变道？

近日，格力地产股份有限公司（下称格力地产，600185.SH）公告称，其全资子公司珠海保联资产管理有限公司（下称珠海保联）拟通过协议，将持有的科华生物（002022.SZ）9586.30万股（占科华生物总股本18.63%）转让，转让价为19.50亿元，较其于2020年5月的购买价格17.26亿元，溢价约2.24亿元。

如若再加上2020年科华生物贡献的投资收益0.98亿元，近一年时间内，该项资产给格力地产带来约3.22亿元收益。

对于此次资产出售，有分析人士认为这或是格力地产在高债务下的“无奈之举”。且据年报显示，该公司将致力于房地产、大消费产业及生物医药大健康产业的布局，没有了科华生物的“助力”，目前来看，格力地产自身或无法撑起大健康产业发展。

不仅如此，从财务信息来看，格力地产以免税业务为特色的大消费产业，或也面临拓展难题。数据显示，2020年度，格力地产实现收入、利润总额为63.89亿元、7.20亿元，同比增加52.38%、1.75%。其中，房产板块、大消费及大健康板块收入依次为53.96亿元、1.94亿元、1.03亿元。粗略计算，大消费与大健康收入占比约为3.03%、1.62%，两者合计收入比尚不到5个百分点。

此外，截至2020年末，其大消费板块利润为-0.11亿元；大健康实现利润30.63万元，占格力地产利润总额7.20亿元的0.04%。可以说，两大板块“造血能力”均不佳。

反观负债端，截至2021年3月末，格力地产剔除预收账款后的资产负债率、净负债率仍高居于75.45%、187.87%；其现金短债比虽较2020年末有所缓和，录得0.57倍，但仍越过“三道红线”。

针对资产出售是否与资金压力有关、后疫情时代口罩经营、大消费产业如何拓展等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门，但截至发稿尚未收到回复。

2021年5月24日，受4月主流房企销售表现不错的消息影响，A股地产板块异动拉升，格力地产当日收盘于8.18元/股（不复权，下同）。不过，相较2020年高点18.10元/股，其股价已累计下挫超五成。

格力地产近半年股价走势（元）

数据来源：Wind

大健康自身“造血”不足

在2020年财报中，格力地产首次提出，在推进房地产发展的同时，致力于构建房地产、大消费产业及生物医药大健康产业的布局。

年内其新设的22家子公司中，就出现多家公司与大健康产业有关，包括珠海高格医疗科技有限公司（下称高格医疗）、珠海高格医药销售有限公司（下称高格医药）、珠海爱为康医药产业投资有限公司、珠海爱为康医学影像技术有限公司、珠海爱为康生物科技有限公司、珠海爱为康检测科技有限公司等。

天眼查信息显示，上述新设子公司，除高格医疗、高格医药成立于2020年2月，其余四家子公司成立时间多集中在当年5月。

根据其年报信息显示，“高格健康”是格力地产作为生物医药大健康产业板块的品牌。报告期内，其分属大健康系的口罩产品总产销量分别为2777.82万片、3591.25万片。不过，截至2020年末，格力地产大健康板块的收入仅有1.03亿元，占总收入比的1.62%；利润为30.63万元，仅占格力地产利润总额7.20亿元的0.04%。

反观科华生物，2020年，其录得营收及净利润分别为41.55亿元、11.42亿元，同比增加72.11%、317.79%。而格力地产因收购科华生物相应股份，录得投资收益0.98亿元。显然，相较科华生物的业绩贡献，格力地产自身大健康板块的盈利能力算不得优异。

对于此次资产出售，有分析人士认为或与格力地产债务承压有关。数据显示，截至2020年末，格力地产货币资金为30.43亿元；短期借款、一年内到期的非流动负债分别为4.55亿元、69.03亿元，两项合计达73.58亿元。经简单计算可知，其现金短债比仅为0.41倍。此外，该公司的带息债务（包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款与应付债券）合计为200.87亿元，所有者权益为84.31亿元，也就是说，其净负债率高达202.16%。

如若再剔除合同负债27.12亿元，其剔除预收款后的资产负债率为75.74%。显然，按照地产融资管理规则，格力地产踩中“三条红线”，且负债指标较高。据Wind数据显示，截至2021年3月末，其剔除预收账款后的资产负债率、净负债率仍高居于75.45%、187.87%；其现金短债比虽较2020年末有所缓和，录得0.57，但总体负债指标仍居高不下。

综上来看，即便此次出售或稍能缓和资金压力，但没有科华生物的“加持”，格力地产自身的大健康板块造血力不足，尚不能撑起健康产业大旗。

大消费亏损0.11亿元

值得注意的是，其以免税业务为特色的大消费板块发展也较坎坷。由于2020年底，该公司董事长鲁君四涉嫌内幕交易被证监会立案调查，其原本拟以支付现金购买珠海市免税企业集团有限公司100%股权计划，便被按下“暂停键”，至今没有任何进展对外披露。

而截至2021年3月末，其自主研发搭建的“珠海免税MALL”平台，累计总访客数1517.58万，注册用户数超121.3万，用户订单累计超43.88万单。不过，按照分部财务信息，格力地产收入主要仍来自房产板块，紧随其后是海洋经济，大消费产业的业绩贡献能力并不强。

数据显示，2020年，其房产板块、海洋经济、大消费收入依次为53.96亿元、8.33亿元、1.94亿元。粗略计算，房产板块、海洋经济、大消费收入占比约为84.46%、13.03%、3.03%。从利润端来看，报告期内，海洋经济与大消费均为亏损状态，其实现利润分别为-1.96亿元和-0.11亿元。数据来看，两板块非但未能盈利，反而要从地产板块“消减”2.07亿元的利润。

此外，近年来格力地产已很少拿地。截至2020年末，格力地产共计实现销售面积23.21万平方米，项目均在珠海、上海及重庆；实现结转收入53.0亿元，结转面积为26.41万平方米。截至2020年末，其待结转面积16.01万平方米，如若保持现在拿地节奏，未来其地产收入或也有限。

格力地产2020年分部收入情况（单位：亿元、%）

数据来源：公司年报

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