纸价接连上涨 造纸板块起飞

编者按：近期，文化用纸、包装用纸等的价格纷纷上调。包装纸行业龙头玖龙纸业5月17日启动本月第三次涨价，平均每3天涨一次价。在涨价潮中，多家造纸企业财报显得格外亮眼。机构预计，造纸企业2021年上半年毛销差有望进一步扩大，盈利能力有望继续提升。

纸价接连上涨

进入五月份以来，国内主要文化纸企业和贸易商发布多张涨价函，其中文化纸普遍涨价200元/吨，白卡纸涨价则达到1000元/吨。

不仅生活用纸价格上涨，5月17日包装纸行业产量排名国内第一的玖龙纸业启动了5月份的第三轮涨价，一周的时间，玖龙纸业的原纸价格平均每三天上涨一次。伴随着玖龙原纸涨价的消息，纸板市场也迎来了新一轮涨价，其中不少纸板厂已是第二轮上涨。5月18日，在安徽山鹰瓦楞纸再上调50元/吨等主流纸厂的带领下，市场跟涨积极性较高。据了解，目前箱板、瓦楞原纸涨势较好，整体呈缓慢上移态势。

据报道，进入5月中旬，瓦楞纸及箱板纸提价速度加快。5月中旬提价3次，第一次提涨瓦楞纸，第二次提涨箱板纸，前两轮提价瓦楞纸和箱板纸分开。第三轮为瓦楞纸和箱板纸一起提价，此现象表明纸厂出货情况整体良好，提价落地可能性增大。且第三轮提涨金额由前两轮的50-100元/吨扩大至100-200元/吨。不过，与普通批发商不同，超市生活用纸有长期供货协议，因此短期内价格暂时没有发生变动。

全国工商联纸业商会秘书长张慎金称，造纸上游的纸浆、物流、能源等价格全球性上涨，直接增加了企业的生产成本。第二个这次上涨是在之前较低的基础上涨的，尤其是白卡纸现在上涨幅度比较大。

受即将到来的“618”活动影响，近期下游需求仍在增长。国信证券(行情002736,诊股)研报认为，上述电商活动将提高包装纸的需求量，预计废纸价格后期仍将以小幅上涨为主。

造纸企业一季度财报亮眼

《投资快报》记者注意到，在这轮涨价潮中，多家造纸企业一季度财报显得格外亮眼。其中太阳纸业(行情002078,诊股)、博汇纸业(行情600966,诊股)、晨鸣纸业(行情000488,诊股)2021年一季度净利润同比增速分别为107%、337%、481%，较2019年一季度分别增长191%、562%、2985%，公司木浆自给率高，成本无虞，且能充分享受浆价上涨带来的利润增长。

长城证券(行情002939,诊股)指出，后续随着箱板纸逐渐进入旺季，加之禁废令、成品纸进口有限、禁塑令及线上消费带来需求增长的共同作用下，预计箱板纸价有较大提升空间，其中高端品种稀缺性将凸显，例如山鹰国际(行情600567,诊股)。此外，文化纸进入淡季后价格小幅回调整体稳定，需求有望支撑全年纸价高位，持续看好太阳纸业。

国信证券指出，纸价的边际变化或为市场对纸企定价的最重要锚点，吨纸盈利能力是否还能再创新高，可能会决定股价是否能突破前高的关键因素。木浆系产品继续执行4月最新价格，白卡纸近期库存中低位，加之近期主流企业减产检修计划，利于价格攀升。

国金证券(行情600109,诊股)表示，受木浆价格上涨的影响，生活用纸行业终端竞争有望放缓，龙头拥有率先提价能力+低价木浆储备，且在3月、4月纷纷发出涨价函，涨价幅度超过10%，预计2021年上半年毛销差有望进一步扩大，盈利能力有望继续提升。看好电商运营能力优质的中顺洁柔(行情002511,诊股)、维达国际。

浆价纸价倒挂 造纸厂纷纷停产

在这轮涨价潮中，各大纸企可谓是赚得盆满钵满。但是自三月份以来，多家造纸企业却突然宣布停机检修。

3月31日山东太阳集团宣布，4月份对工业用纸和铜板纸纸机进行优化调整；4月26日山东华泰纸业发布通知，计划5月上旬对铜板纸纸机停产维保；4月27日晨鸣纸业决定于5月中上旬对文化纸机台停机检修10天。

那么，在行业利润增长如此迅速的时候，各大纸企为什么纷纷宣布停机维修呢？全国工商联纸业商会秘书长张慎金称，停机的原因是受纸浆原料价格上涨，造成浆价和纸价的倒挂，有些纸厂没有办法就要停机了。

其实，纸浆价格的上涨与纸浆的需求量息息相关，今年一季度满洲里口岸进口纸浆7万吨，同比增加37%；价值2.6亿元，同比增长42.1%。

自2003年以来，中国纸浆进口量一直位于世界第一，而且需求量越来越大，其中，木浆进口量在2020年达到3064万吨，进口木浆占木浆总消耗量的72.8%。不仅如此，木浆的价格也是一路上涨，数据显示：去年7月到今年3月份，木浆价格平均上涨超过400美元/吨。

不仅是木浆进口量大，我国再生纸浆的进口量也很高，数据显示，2020年再生纸浆共进口178万吨，进口量环比大幅增长93.48%。进口均价同样增长明显，2021年2月份进口均价为364.37美元/吨，比2020年底上涨80美元/吨。

有分析指出，我国纸浆获取渠道较广，其中废纸回收率高达90%，比日本、欧美等发达国家还要高。此外，我国一些造纸巨头也在海外布局，玖龙纸业在越南布局了160万吨的造纸产能；太阳纸业则在老挝新建了10万公顷纸浆林项目，以保障纸浆的供应。

掘金点

中顺洁柔（002511）

造纸龙头中顺洁柔在股价历史高位吹响“兜底增持”号令，引发市场强烈关注。业绩方面，中顺洁柔2020年净利增长50.02%，2021年一季度净利润约2.71亿元再度实现同比增长约47.81%。

中顺洁柔董事长、总经理刘鹏在2021广东上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日活动上表示，公司储备了充足的原材料库存。刘鹏称，纸浆作为大宗交易商品，价格具有周期波动性。 公司的原材料储备都有长期规划，一直都储备了充足的原材料库存，通过在纸浆价格低点储备原材料，可以平滑原材料价格波动带来的影响，有效应对原材料价格上涨导致的成本压力。

天风证券(行情601162,诊股)最新发布研报称，维持中顺洁柔买入评级。评级理由主要包括：1）浆价高位下，公司受益低价屯浆和强议价力；2）高端高毛利产品占比持续提升，中长期布局太阳品牌和个护品类提升发展；3）强化渠道建设，产能扩张支撑业绩增长。

晨鸣纸业（000488）

中国造纸龙头企业晨鸣纸业一季度实现营业收入102.06亿元，同比增长67.71%；归属于上市公司股东的净利润为11.79亿元，同比增长481.42%，增幅接近五倍。另一项值得一提的数据是，2020年晨鸣纸业归属于上市公司股东的净利润为17.12亿元。简而言之，2021年晨鸣纸业用一个季度就几乎实现了2020年全年的净利润。

晨鸣纸业创下一季度净利暴增近五倍、上市以来单季度盈利的新高记录，其实有迹可循。早在4月6日晚间，晨鸣纸业就披露了业绩预喜公告。次日，晨鸣纸业便放量大涨，涨幅为3.16%，成交额达2.38亿元。

造纸行业一直有一句话叫“得浆者得天下”。公开数据显示，纸浆价格自去年11月以来不断走高，截至4月中下旬，价格维持在7300元/吨，较涨价前4500元/吨的价格已上涨逾六成。由于成本优势突出，晨鸣纸业能够以更具竞争力的成本参与市场竞争，继而获得更大的盈利空间。

多年来，晨鸣纸业一直致力于讲述纸浆一体化故事，率先布局全产业链。公司先后投建了寿光本部50万吨文化纸改造项目、寿光美伦51万吨高档文化纸等项目，公司浆纸产能达1100余万吨，成为全国唯一一家浆纸产能平衡的制浆造纸企业。据介绍，目前晨鸣纸业木浆自给率接近100%，自制浆比外购浆每吨成本可减少1500元—2000元。基于此，当纸浆价格步入上行周期之时，晨鸣纸业率先分享到了纸浆高自给率带来的红利，同时还无需为产能不足担忧。

青山纸业(行情600103,诊股)

青山纸业2020年实现营业收入24.95亿元，同比下降6.55%；归母净利润7653.49万元，同比下降39.99%。2021年一季度，青山纸业业绩大幅好转，实现营业收入6.92亿元，同比增长71.93%；归母净利润6061.38万元，同比扭亏为盈。

青山纸业表示，面对不断变化的外部经济形势，公司积极面对新冠疫情影响，统筹抓好常态化疫情防控和生产经营工作，紧紧围绕经营目标，及时主动实施产品与原料两个结构调整，大力开发竹浆应用和拓展新型用途包装用纸市场，较好的完成了年度经营目标，并在2021年一季度取得良好业绩。

2020年，青山纸业厚积薄发，对公司产品和原料结构作出优化调整，从2021年一季度情况来看，部分调整效果显现。

在产品方面，青山纸业通过对设备升级改造、推进FSC森林认证等手段提高产品质量，巩固了青山纸业在纸袋纸市场的龙头地位。同时，公司积极拓展新型包装用纸（非水泥包装）市场，其销量增势良好，2020年期间销售量超过10万吨。另外，公司新开发的环保伸性纸袋纸、竹浆纸制品等产品受到市场认可。