黄金多单可逐步减仓离场，商品牛市已进入最后阶段？ | 实战派交易员直播回顾

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本期嘉宾：注册金融理财规划师、CCTV证券资讯频道特约嘉宾张媛媛，她认为商品市场的牛市已经走到最后的疯狂阶段？

类滞胀是否可持续？

春节过后，市场的关注点从美联储收紧货币政策、名义利率加速上行这种核心问题转移到了通胀焦虑，最近关于大通胀、商品大牛市等各种言论，我们每天都可以看到。

作为交易员，张媛媛老师认为其实要比较理性的看待通胀焦虑的问题，我们需要了解，目前的通胀它是短暂性的因素，还是说会持续很长时间？

通胀分为两种，一种是需求增长推动的正常通胀，也就是大家常指的通胀。另一种是供给短缺，导致成本推升的通胀，称为滞涨。张老师分析我们如今就是处于滞涨的阶段，而且过去的一年中，其实是富人通胀穷人通缩的状况——金融资产在央行的天量放水之后，资产出现了通胀的现象，然而中下层的收入却没有本质性的增长，相对来说就是通缩。

过去一个月商品涨价幅度惊人，木材最高为53.3%，原材料上涨导致出厂价增高，消费品的价格增长，这个时候收入却没有增长，会造成非常严重的社会问题。但我们可以观察到最近美联储官员的讲话表示通胀预期大幅高于2%，是一个短暂性的行为，他们认为这只是短暂的一次性的价格上涨。

上周公布的美国4月季调后非农就业人口为26.6万，大幅低于市场的预期，但张媛媛老师指出有一个观点大家要注意，这次的数据这么差，是由于美国一直在发钱，导致美国人不愿意工作，这是短期的因素影响，因为财政不可能一直补贴。而从这周的数据看，美国好几个州已经将疫情的补贴转化为就业的鼓励。

根据目前的信息，美联储认为高企的通胀只会持续一段时间，之后仍会回到可控的范围，只要美联储按照它的规则走，就难以出现系统性风险。张媛媛老师也认为类滞胀的这种市场情绪持续性的概率比较低，很多人认为商品的牛市刚刚开始，但她觉得这个观点是错的，从去年涨到现在，这个牛市有可能已经走到了最后比较疯狂的阶段。

黄金反弹逻辑

美国10年期国债收益率在3月30日触及1.75%后，开始高位震荡，随后通胀预期出现抬升，导致实际利率下行，黄金作为实际利率的对标物出现了明确的上涨。

黄金如今只是在走一个底部的区间震荡，什么时候黄金能真正见底，在于美联储什么时候开始第一次加息，我们去猜1676美元是不是黄金真正的底部没有任何意义。。

过去一个月通胀预期大幅上升使得实际利率开始回落，黄金获得支撑，但随着国债收益率回调结束开始新一轮上行，黄金的上涨动能将会不足，而通胀预期已经不再支持能往上有多大空间的拉升。张媛媛老师觉得近期应该关注黄金反弹相对高点的出现，底部多单可考虑逐步减仓离场。当然，这并不是说当下的黄金可以立刻做空，从技术层面讲，黄金的高点可能会在1850-1880的区域。

大宗商品走势展望

原油方面，从去年4月份的负油价到今年的3月份，全球对原油需求的恢复市场已经明显计价。如果在本月美国和伊朗的谈判达成协议，伊朗的原油大规模入市，那将进一步减少供给的压力，所以原油的价格会保持稳定。张老师个人倾向美油在65-50之间区间震荡的概率比较大，从周线图看美油价格也在偏上沿的位置。如果美伊和谈顺利，原油会自然而然展开比较明显的回调。

铜的逻辑与原油比较类似，从去年4月-11月全球需求的恢复市场已经计价，而从11月至今，由于疫情导致的供给中断，出现了寡头垄断集中定价权，再加上碳中和的消息，铜价格超过8000美金之后已经脱离基本面，进入资本炒作阶段。现在铜价依靠市场情绪推动，无法再用技术层面去判断，张媛媛认为接下来要关注美联储流动性的拐点，对应的就是商品阶段性的高点。

实时问答

加息黄金一定跌，降息黄金一定涨？

黄金是实际利率的对标物，加息意味着实际利率有可能往上抬升，对黄金是利空，但是另一方面也要看通胀预期怎么走，市场的情况往往是当美联储开始真正加息时候，黄金已经触达到了一个相对的底部，不能再过度看空。

美债收益率近期一直盘整，10年期美债收益率今年内还有突破1.8的机会吗？

美债收益率一直是市场的核心问题，未来美债收益率的上行有可能会再次主导市场，上行的目标会在2附近，对黄金也会形成压制。

黄金在突破1850前是否还有大的回调可能性？

CPI数据公布后，黄金下探了一下1820，如果继续回调，极限的位置会测试1800关口，如果有进行下探测试会是一个买入的机会，但上方到达1850-1880时，多单就应该分批离场。

以上内容仅代表嘉宾观点，不作为直接投资建议。

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