茅台集团2020年增速放缓 探索多元化加码葡萄酒

财联社（成都，记者 熊嘉楠 实习记者 周昕宇）讯，在贵州茅台（600519.SH）创下了一季度增速七年新低的纪录后，母公司茅台集团2020年和2021一季度营收、净利增速也双双放缓。作为统筹协调旗下各子公司的“中枢神经系统”，茅台集团2020年动作频频，无偿划拨上市公司股权、注销清理子公司，并且还将去年追加的长期股权投资全部加码茅台葡萄酒。对此相关行业人士表示，大茅台战略需要多元化多品类扩张，同时还需防止低质高价产品透支品牌。

日前茅台集团发布2020年报和2021一季报，其2020年实现营收1142.48亿元，增长13.89%，增速下滑9.45%；净利551.19亿元，增长16.81%，增速下滑3.75%。2021年一季度营收332.57亿元，增长12.50%，增速下滑26.64%；净利163.32亿元，增长10.40%，增速下滑46.14%。

分子公司来看，茅台集团仅在年报披露了贵州茅台、茅台技开、茅台建信基金、茅台机场和茅台葡萄酒五家重要非全资子公司详细财务数据。

图1 茅台集团2020年部分重要非全资子公司营收和净利及同比变化

其中茅台葡萄酒的数据最为亮眼，2020年净利同比增长128.49%。进一步观察茅台葡萄酒近三年财务数据，发现其增长势头十分迅猛。2018-2020年茅台葡萄酒营收分别为1.30亿元、1.77亿元、2.18亿元，三年年复合增长率18.81%；净利分别为398.88万元、1429万元、3265.14万元，三年年复合增长率101.54%。2018年茅台葡萄酒总资产还只有3.94亿元，到2020年这一数字为6.52亿元。

在刚过去不久的104届春季糖酒会上，众多浓香、保健、黄酒酒企都纷纷跨行加入酱酒大军，“酱酒热”成为此届春糖一大亮点。不过茅台作为酱酒巨头却没有在乎这场热潮，而是在埋头加码自己的葡萄酒产业。

图2 春糖会酒店展上茅台葡萄酒宣传广告 财联社记者拍摄

记者发现，在长期股权投资变化中，集团去年追加投资8950.30万元，全部加码于茅台葡萄酒。减少投资9781.22万元，其中4362.56万元来自贵州茅台，120万元来自酒业发展，4000万元来自电子商务，还减少了1298.67万元对联营企业的投资。

茅台集团对葡萄酒如此“上心”让人好奇。中国食品产业分析师朱丹蓬认为茅台大力发展葡萄酒是大茅台战略的一环。“茅台需要多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群才能够持续做大。茅台酒的产能五年后才能释放，这个等待时间里需要做得更加全面一些才能保持扩张。”

茅台集团向葡萄酒进军是发现了该行业的何种机遇吗？2020年，张裕A（000869.SZ）营收33.95亿元，下降33.08%；净利4.71亿元，下降58.75%。ST通葡（600365.SH）营收6.08亿元，下降37.68%；净亏0.68亿元，下降116.90%。其他几家如ST威龙（603779.SH）、莫高股份（600543.SH）、*ST中葡（600084.SH）也都净亏或微利。仅从葡萄酒上市公司业绩来看，行业似乎存在诸多问题。

酒类营销专家肖竹青对此表示，中国葡萄酒产业长期处于“内有外患”的尴尬局面。“进口葡萄酒品质好、价差大，卖进口葡萄酒很赚钱；国产葡萄酒企又为了业绩大量开发贴牌产品、降低成本，低价倾销、恶性竞争，造成了国产葡萄酒价格低、利润低。渠道商没有动力卖国产葡萄酒。”他还表示，因为降本带来的品质下降严重损害了品牌形象，国产葡萄酒难以支撑社交、商务消费需要的品质和体验。

而茅台或许是看准了这一行业“真空”，利用自己在酒类超高的品牌影响力，拉高中国葡萄酒产品形象。肖竹青认为茅台有成为这条“鲶鱼”的可能，他表示，茅台掌握中国高端消费人群的大数据、有高端渠道的信任基础、有财务实力做品牌营销。“茅台来做中国高品质葡萄酒是有基础的，关键需要引进一些专业的葡萄酒经营、消费者培育的人才，用3-5年培养其品牌品质。”

值得一提的是，披露的另一家重要子公司茅台技开表现稍差人意。2018-2020年茅台技开营收分别为23.17亿元、19.18亿元、18.51亿元，三年年复合增长率-7.21%。总资产也连续三年下滑，分别为54.17亿元、52.16亿元、51.20亿元。

在104届糖酒会上，行业相关人士透露，茅台集团可能在明后年取消茅台技开产酒资质，改让其专门负责酒品包装，并另成立一家系列酒子公司梳理保健酒、白金酒等现有子公司产品。尽管该传言遭茅台集团人士否定，但集团近年来的确在不断清理子公司、梳理产品线。2020年集团又注销了三家子公司，分别为茅台电子商务、贵州酒业发展和茅台意达广告。

朱丹蓬表示，茅台集团很多子公司产品低质高价，是在透支茅台的品牌。2019年2月，茅台集团点名批评子公司白金酒存在定制、贴牌等混乱现象，取消了集团知识产权授权，生产业务也改由保健酒业接管。“它必须进行‘瘦身’，从顶层设计来重新梳理产品线，这既匹配了白酒行业趋势，也匹配了茅台自身的发展方向。”朱丹蓬说道。

探索多元化酒种、“瘦身”轻装上阵后，茅台集团未来是否能够增速重回，发展能否再次突破新的高度值得期待。