天天闪崩，各种“茅”普跌20%以上！都是高估值惹的祸
来源：中国证券报 2021-04-15 09:22:55
4月14日，医药龙头恒瑞医药(行情600276,诊股)股价跳水，盘中一度跌7.60%，收盘跌幅收窄至3.89%，报85.52元/股。
此前，顺丰控股(行情002352,诊股)、康弘药业(行情002773,诊股)、宋城演艺(行情300144,诊股)、中国中免(行情601888,诊股)等基金重仓白马股相继闪崩、跌停。下一个轮到谁？
财务不规范
和众多白马股一样，恒瑞医药在本轮调整中跌幅较大。相较于今年1月高点，其股价已跌去近30%。
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在业内人士看来，白马股调整主要是因为估值过高，而业绩不达预期。同时，在市场情绪低迷、风险偏好降低的情况下，一些负面消息也极具杀伤力。
近日，财政部发布医药企业会计信息质量检查公告，称部分医药企业存在使用虚假发票、票据套取资金体外使用，虚构业务事项或利用医药推广公司套取资金，及账簿设置不规范等其他会计核算问题。恒瑞医药赫然在列。
公告显示，恒瑞医药存在三大问题，主要发生在2018年：一是以非本公司发生的机票等报销专家讲课费、点评费、主持费，涉及金额108.80万元；二是以非本公司发生的机票及过路费、咨询费、广告费等发票列支公司员工福利奖励支出，涉及金额214.91万元；三是所属连云港(行情601008,诊股)综合二办2018年以非本单位发生的过桥过路费发票报销办事处销售人员补贴、赠送客户礼品、学术活动餐费等费用，涉及金额96.19万元。财政部依法对江苏恒瑞医药股份有限公司处以5万元的顶格罚款。
此前，恒瑞医药就曾因巨额学术推广费和差旅支出引发争议。恒瑞医药2019年年报显示，学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用达75亿元，差旅费为9亿元。恒瑞医药表示，市场费用中，有39亿元属于学术推广费。这在一众医药企业中高得惊人。
警惕灰犀牛
春节以来，基金重仓白马股大幅调整。截至4月14日，2020年四季度基金前二十大重仓股中，13只跌幅逾20%，其中5只跌幅超30%，顺丰控股更是较前期高点直接腰斩。
基金前二十大重仓股春节来表现
数据来源：Wind
浓眉大眼的白马股，为何一有风吹草动便跌跌不休？
北京一位权益基金经理称，今年的市场要警惕“灰犀牛”，大家普遍认为理所当然的事情，可能就蕴含了风险。在他看来，当前白马股只要传出问题，市场反应就会特别激烈，实际上还是因为大家的风险偏好大幅降低。
“风险偏好高的时候，负面消息大家也能消化，甚至往积极方面理解；但市场风险偏好低的时候，一旦业绩增速不达预期，尤其一些白马股，需要很长时间消化高估值，这个时候大家就会质疑凭什么给予这么高的估值。”该基金经理表示。
北京某私募总经理认为，近日大白马轮番跳水的原因主要有两个，一是当前估值比较高，二是市场情绪整体走弱，两个因素叠加，一旦企业业绩不达预期，或者出现利空消息，就会出现大跌。
在该人士看来，这也是近期市场的主要潜在风险点。“市场情绪比较低迷，大家都没有信心。另外宏观流动性预期偏紧，不知道会对一些行业盈利有多大影响。此外，医药板块在经济恢复常态后是否能维持高增长，也值得担忧。”
他认为，一些估值较高的白马股即使业绩超预期，估值也很难再有大幅提升，不如去挖掘一些估值更低且成长性也不错的公司。
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