周末惊魂！原油PTA橡胶因何暴跌？开盘后这几项操作一定要注意

01

外盘引发原油化工板块暴跌

受外盘影响，3月19日，原油暴跌。盘中多个化工品暴跌。原油，PTA，橡胶，沥青，燃料油受重创。短纤，PVC，聚乙烯，聚丙烯，尿素，液化气相对强势。

沥青燃料油低硫油由于成本结构贴近原油，跟涨跟跌。PVC投产少，供应格局较好，相对强势。20号橡胶处于泰国停割期，相对偏强，天然橡胶全乳胶将开割，相对偏弱。

02

油价为什么突然暴跌？

原油3月19日暴跌之前，我们的原油分析师黄秀仕在3月18日公众号上准确及时地发出了原油调整的风险提示，相信对不少投资者有所帮助。

目前来看，市场认为四个主要因素导致了油价暴跌：

一是美债收益率大涨，risk off情绪感染，引发美股暴跌，传导至商品市场；

二是欧洲爆发第三轮疫情危机，一些国家重启封锁，利空原油需求复苏，不确定性增加；

三是北非供油大国利比亚供应迅速增加；

四是技术交易者认为，原油在连续大涨以后，积聚了较大的调整需求，终于迎来迟到的调整。

一、美债收益率大幅上涨，risk off情绪感染，引发美股大跌，传导至商品市场

随着各国疫情缓解，经济复苏加速，通胀预期升温。美国十年期国债收益率再次飙升，体现出市场继续对通胀升温感到焦虑，美股较大幅度下跌，打击了风险情绪，大宗商品也跟跌。商品创下自近半年以来的整体较大跌幅。

虽然美联储反复安抚市场，投资者开始担心通胀过热会导致美联储提前收紧货币政策，会打压全球经济复苏前景，并推高美元，因此大宗商品受挫。

二、欧洲第三轮疫情封锁引发市场的担忧

第三轮疫情席卷了整个欧洲，包括法国、德国、意大利、匈牙利、波兰、捷克等在内的欧洲国家，都已经宣布进入了新一轮的封锁。意大利3月15日起实施全国性的封锁，以应对第三波疫情冲击；德国疾控机构近日表示该国正处在第三波疫情初期，目前已决定将新一轮封锁时间延长至3月28日；法国官方3月18日宣布，巴黎等多地将实施“封城”，持续至少四周。欧洲各国抗疫限制措施，引发市场对需求的担忧。

三、利比亚原油供应预期大幅增加

2021年3月15日，利比亚七年来第一个统一政府宣誓就职。利比亚在2020年年中交战双方达成停火协议并停止战斗后，石油产量从几乎为零到迅猛增长至目前130万桶每天，超过了部分欧佩克成员国。利比亚国家石油公司称2021年底将增加至145万桶，两年内160万桶，四年内210万桶。由于利比亚内部的冲突，利比亚并不用遵守欧佩克的减产协议。

四、技术交易者认为，原油在连续大涨以后，终于迎来迟到的调整

布伦特原油WTI原油已经累计上涨20%+，技术交易者认为，油价涨幅过快，积聚了较大的调整需求，出现回调实属正常。因为多头看多原油的情绪过重，如果多头回补，调整将是大概率事件。

周五欧洲时段，WTI原油和布伦特原油已经有所反弹，美油交投于60美元左右。

但是，由于需求前景不确定性增加，原油多头可能进一步回撤，油价仍有下跌的风险。

03

历史上原油暴跌后续会怎么走？

历史上，原油暴跌后，短期会怎么走？（1-10个交易日）

历史上，原油暴跌后，中期会怎么走？（10-120个交易日）

04

PTA虽跌停但基本面依旧向好

3月19日，原油为代表的风险类资产出现暴跌。

作为原油终端产品之一的PTA也受到影响，当天日盘跌停。

成本端存在弱支撑

与此同时当天亚洲PX大幅下跌40美金至796美金/吨，对应的原料成本重心下移至3910元/吨，盘面05加工费小幅回升至406元/吨。成本端来讲存在弱支撑。

3月18日浙石化一条200万吨的PX异构化装置意外进水，进而引起催化剂失活，从而影响PX的产出。

目前催化剂已在处理过程中，如果顺利的话，可能1-2天恢复正常。即使需要更换催化剂，则至多需要7-10天左右。所以此次装置意外对PX的损失量影响在1万吨，或者5万吨左右。

3月份因PTA装置检修较为集中，导致PX需求下降，预估月累库2万吨。4月份考虑到PTA和PX自身检修情况，PX4月份预估进一步累库达8万吨。

PTA方面，当前开工率处于77%的偏低水平，叠加装置检修，后续国内供给或进一步走低。需求方面，终端织造开工率88%水平，聚酯环节利润良好，后续下游开工率有进一步走高的预期。

下游高开工率，中游低加工费以及装置检修，PTA相对低估有反弹空间

我们认为，当前下游高开工率可维持甚至走高的情况下，中游低加工费及装置检修，PTA属于相对低估，有进一步的反弹空间。

但考虑到逸盛新材料新装置的投产，或对现货市场有一定的压力。

因此，我们认为：

PTA05合约价格接下来或在4200-4800之间波动。

建议在下沿尝试多单，设好止损。

05

历史上PTA暴跌后续会怎么走？

历史上，PTA暴跌后，短期会怎么走？（1-10个交易日）

历史上，PTA暴跌后，中期会怎么走？（10-120个交易日）

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橡胶无需悲观期待反弹

受原油暴跌影响，橡胶暴跌。

前期我们一直认为形势不明朗，多看少动。

暴跌后，风险释放。我们认为橡胶无需悲观，期待反弹。

供应方面，20号橡胶处于泰国停割期，相对偏强，天然橡胶全乳胶将开割，相对偏弱。

2021年3月下旬，海南可能开割，早于往年。开始主要以胶乳为主。

每年4月中旬，泰国北部和越南开割。4月底5月初，马来，泰国南部，印尼北开割。

需求方面，中游态势良好。没有大利空，平稳运行。

国内方面，截至2021年3月19日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为78.32%，较上周增长1.12个百分点，较去年同期增长14.59个百分点，较2019年同期增长2.98个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.71%，较上周增长0.81个百分点，较去年同期上涨11.62个百分点，较2019年同期增长2.83个百分点。主要中游全钢轮胎厂家受市场拉动，出货较好，推动开工走高；厂家库存压力较低，本月排产较高，库存走高。贸易商库存为避免轮胎涨价提前进货。海外方面，出口还比较稳定，没有大幅波动。

我们认为：下跌后风险释放。橡胶无需悲观，期待反弹。

RU橡胶升水混合胶偏高，风险收益比即赔率低。因此建议RU暂时回避。

NR下方空间有限，下跌后，风险释放，可适度乐观。可以等待回落平稳后，设置止损短多NR。

保守者仍多看少动。

积极的投资者可设置止损做多NR，并严守纪律。

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历史上橡胶暴跌后续会怎么走？

历史上，橡胶暴跌后，短期会怎么走？（1-10个交易日）

历史上，橡胶暴跌后，中期会怎么走？（10-120个交易日）

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LPG关注主力换仓反弹走强机会

LPG液化石油气

3月19日，隔夜国际油价暴跌对能化板块形成冲击。

LPG合约盘面短线下跌，但主力04相对抗跌。

市场无仓单

从4-5价差走阔，可以看出，随着3月仓单压力逐渐减轻，04重新面临厂库注册仓单意愿不强，市场无仓单。

从期现货和原油比价看，LPG价格相对低估，预计LPG跌幅有限。

近期随着原油震荡下行，国内外LPG现货市场价格回落明显，交割地区价格继续分化，华东仍为价格洼地。

基本面来看：

供应方面，现阶段春季检修开展，国内供应有所收缩；华南进口船期预计近期有所增加。

需求方面，燃烧需求季节性走弱；化工需求因利润改善，烷基化和MTBE开工率有所回升，但PDH装置因检修，开工率有所下滑。

华南和华东码头库存维持高位，山东地区库存相对可控。整体基本面相对偏弱。

观点：

目前关注短期主力换仓带动05合约走强的机会，轻仓试多。