3000亿医美市场再现增长极 解盘医美产业新龙头奥园美谷

3月18日，奥园美谷科技股份有限公司（以下简称“奥园美谷”，000615.SZ）发布公告称，与广州盛妆医疗美容投资有限公司（以下简称“盛妆医美”）于广州共同签署了《关于浙江连天美企业管理有限公司股权转让协议》，拟以现金方式收购盛妆医美持有的浙江连天美企业管理有限公司（以下简称“连天美”）55%股权。

本次交易评估机构出具的连天美100%股权评估值为135100万元，经交易各方协商确定的交易价格为69666.67万元。交易完成后，奥园美谷将持有连天美55%股权，连天美成为奥园美谷控股子公司。

作为华东高端医美龙头，连天美置入A股上市公司，这是奥园美谷首次向外界展示其立足医美行业、锚定区域龙头的操盘能力、整合实力。

知情人士透露，“连天美置入是奥园美谷布局医美的起点，后续将在长三角、珠三角领域导入更多优质的区域市场龙头、医美头部品牌，聚力打造纯粹的医美集团”。

锚定高利润、轻资产、医美区域龙头

著名经济学家林毅夫认为中国的产业升级包含两个维度：制造业转型和服务业升级。“新消费”是拉动内需的“新风口”和投资掘金的“长雪道”，而以医美为代表的新兴服务业，日渐成为消费升级的新增长点。

作为人口和收入的函数，新消费对人口分布、人口密度、人口质量、人均收入有着更高要求。医美服务机构同样如此，具有突出的区域差异性，不同城市、不同地段都会有较大差异，消费能级高的一线城市、中心城市、核心城市的优质医美医院才有可能成为资本标的。

奥园美谷公告显示，连天美2020年经审计的营业收入4.86亿元，净利润0.806亿元，净利润率16.6%。立足杭州、深耕价值，连天美占据浙江医美市场龙头地位。高市占、高毛利、高价值，在医美连锁机构竞争日趋激烈、过度营销及疫情导致利润下滑、亏损增多的背景之下，连天美作为华东区域医美龙头的价值愈发凸显。

连天美之所以成为奥园美谷战略转型医美的资产置入首单，还因其作为优质高端医美龙头的“轻资产”属性、“重”技术壁垒。

既有职称又有技术的优质医生是医美机构的“护城河”。在医美行业最为倚重的专业人才队伍建设方面，连天美拥有业内知名专家和整形医生70余名、护士近百名，其中来自三甲医院的高级职称医生占比约20%。

既有知识又有产权的核心技术是医美机构的“核心盘”。连天美旗下医院拥有24项专利技术，其中针对鼻部整形专利7项，面颌部8项，胸部4项，另有牙科、塑型等其他专利5项。

数据显示，连天美经审计的2020年末资产总额2.78亿元、净资产1.29亿元，却实现了高达0.806亿元的高额净利润，净资产回报率（ROE）远超20%，投资标的优质、投资回报优异。

重视人才而非大楼、钻研技术而非被“导流”绑架，不仅确保连天美创立以来口碑上佳，还以最佳“轻资产”模式建立了医美企业难得的核心竞争力，继而稳固构筑“重”技术壁垒。

“2016年以来，中国整形美容协会借鉴了美国JCI标准等国外医院评审经验，并结合国内医疗美容机构实际水平，制定评价标准并先后开展了四期中国整形美容医疗机构评价工作。截至目前，获评5A级评价的医美机构，全国仅51家，连天美旗下两家医美医院均获评5A级，充分展示了连天美在内部规范管理、患者安全保障、临床技术力量、医疗服务质量、医疗服务水平等方面的领先水平。”中国医师协会美容与整形医师分会会长江华教授说。

奥园美谷牢牢抓住三个盈利关键点

通过并购方式切入医美赛道，奥园美谷有着审慎而决断的战略考量：自建形式周期较长，收并购形式便于尽快切入，通过收并购方式在医美机构、医美原材料端快速占领市场，进而向上游医美科技端发力，达成奥园美谷做“美丽健康产业科技商、材料商、服务商”的战略定位。

事实也证明了这一做法的务实与高效。智研咨询发布的《2019-2025年中国医疗整形行业发展现状分析报告》显示，我国正规医美机构约9500家，无证经营的“黑诊所”则超过6万家。目前，国内医美机构80%以上是中小机构，大型医美机构只有300家。

“类似连天美这类年利润额一亿元左右、净利润率较高的医美机构，全国不超过十家，东部沿海发达省份基本每个省一家，北京上海各两家。”医美资深专家告诉记者，市场监管在强化、行业整合在加速，大者恒大、弱者愈弱的马太效应凸显。尽管猎寻医美标的不易，奥园美谷的收并购原则始终审慎并坚持高标准。针对此次医美资产置入，奥园美谷虽仅并购连天美旗下两家医美医院，营收规模却与某医美机构并购多家医美门店相仿。

优质医美资产注入，增加上市公司医美内涵，奥园美谷董事、总裁胡冉博士特别指出：我们将牢牢抓住三个盈利关键点：一、医美医生：医生是核心；二、渠道流量：创新渠道模式，抓住医美营销获客的渠道端，获取流量入口，降低医美机构的获客成本；三、器械耗材：寻找欧美日韩的医美爆款产品资源，在医美器械耗材端形成竞争优势和品牌力。通过新技术开发，切换赛道，建立“护城河”，实现拥有自主知识产权的器械耗材及产品线。

此前，民生证券发布针对奥园美谷的研报，首次覆盖奥园美谷，并给予“推荐”评级。民生证券指出，奥园美谷背靠中国奥园资源，医美行业布局步伐坚定且明确。中国医疗美容行业仍处快速成长期，前景广阔，奥园美谷的大医美战略布局卡位精准；中长期看，公司凭其雄厚的资金实力和强大的资源整合力，有望长期分享行业增长红利。