10年期美债收益率一年多来首次上破1.7%大关 金价回落
来源：金十数据 2021-03-18 17:03:06
周四（3月18日）午后，美国10年期国债收益率出现短线跳升，站上1.7%关口，最高触及1.73%，为去年1月以来首次。美国30年期国债收益率升至2.5%上方，续刷2019年8月以来新高。美元指数跳涨20点，非美货币回落。英国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率之差扩大至85个基点，为2020年2月底以来最高。
受此影响，现货黄金短线下挫近15美元，下破1740关口。COMEX最活跃黄金期货合约北京时间3月18日15:36一分钟内买卖盘面瞬间成交2807手，交易合约总价值4.87亿美元。
随着美债收益率攀升，美股期货也直线下挫，纳指期货跌1%。此前就有分析提到，从美股的风险定价水平来看，美债有几个关键位置对应了美股市场不同等级的风险状态。
其中第二个关键位置就是1.7%-1.8%，对应了标普500的动态风险溢价低于历史分位数1.5个标准差，同时道琼斯工业指数的静态风险溢价低于历史分位数1.0个标准差。这个位置是标普的压力位，一旦突破波动率将明显上升，此时联储可能出手干预美债长端利率的上升速度。
周四凌晨美联储官员重申直到2023年末都将维持利率在零附近的预测后，债券交易员加大对经济加速增长和通胀上升的押注。美联储维持超宽松政策的信号促使美国国债收益率曲线趋陡，衡量市场通胀预期的指标升至数年高位，美元随较短期国债收益率下跌，交易员收回对美联储最早将于明年底开始缩紧政策的押注。道明证券高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg称，美联储将允许通胀超调，这将使收益率曲线趋陡，因为投资者会预期通胀风险溢价升高，这将对长期收益率形成上行压力。
法国巴黎银行驻东京的策略师Yusuke Ikawa在报告中称，当前美国利率上升的预期使1.71%成为10年期美债收益率的公允价值。OIS市场反映的联邦基金利率路径与上周基本相当，即美国将在从现在起的一年半后加息，每年加息两次，每次25个基点。如果10年期国债的收益率在年底前升至2％以上，则表明每年的加息步伐需要加快到3-4次。每年加息的步伐将是决定美国收益率的关键，而且将于今年晚些时候发布的美联储2024年点阵图将变得更加重要。
另外富国银行预计，因为美联储立场鸽派，10年期美国国债收益率可能在“几周后”达到1.75%，到年中突破2%。鲍威尔没有说任何话来压低长期收益率，该行认为，宽容的美联储和庞大的国债供应将继续推动收益率上升。
今天美联储会议后美元承受了巨大压力，可能是因为中期国债收益率大跌。但是，较长期收益率仍保持相对坚挺，加之美国经济形势和疫苗接种状况，至少未来几周内还是可以使美元保持坚韧。
财经网站Forexlive指出，迄今为止，债券市场正在向美联储传递一个信息，即如果美联储希望长期债券收益率继续走高，那就随它所愿吧。10年期美债收益率目前已上破1.7%，至去年1月以来的最高水平，30年期国债收益率已站上2.5%。尽管美联储FOMC的利率决定导致美元走软，但鉴于债券市场的波动速度，债市的情绪难以忽视。随着美元兑日元抹去了此前日本央行消息的跌幅，美元出现全面买盘。
兴业证券宏观首席分析师王涵指出，未来或仍是市场与联储博弈的高波动期。此次会议上鲍威尔实际上并未给出真正采取行动（如YCC、OT）的线索。考虑到当前美债隐含波动仍高，当前仍是市场与联储博弈的阶段，需持续密切关注未来经济数据、疫苗推进进程及基建加税等政策推进。
若未来美国实际通胀走高，则意味着美联储需要进一步区分通胀水平是否“合理”（是基数效应等短期因素导致、还是美国经济过热导致）。届时市场的紧张感可能升温，美联储与市场的沟通将遇到更大挑战。即美联储的平均通胀目标制，究竟是一种可置信承诺，还是留有“后门”的权宜之计，会成为市场关注的焦点。
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