现金管理类理财或超7万亿：机构预测正式稿将年内出台！利好货基、冲击债市，减配二级资本债成主要难题
来源：金融界网 2021-03-12 18:23:02
金融界网3月12日消息 作为银行理财净值化转型中的一大过渡产品，光大证券(行情601788,诊股)预测，目前该类过渡产品的总规模或已经突破7万亿。
一般而言，市场都会将现金管理类产品与货币基金进行对比，中信明明团队曾就二者收益率进行过对比梳理。
以2019年-2020年10月为期限，2019年底现金管理类理财产品七日年化收益率均值为3.5%，截止2020年10月左右，现金管理类产品七日年化收益率均值为3%。而再看货币基金，其七日年化收益率从2019年底的2.73%下降至了2.11%。
前者收益率较后者可以高出80-100个Bp，这主要是由于现金管理类理财从配置来看主要是通过资产端拉长久期、信用下沉以及投资非标等方式增厚收益。
但后续随着正式稿对于组合久期、流动性、投资范围的约束，这种溢价有望逐渐收窄。光大证券王一峰称，对于监管而言，他们希望看到的是，银行能够通过净值化改造构建真正的风险收益定价能力，因此当下的现金类品种并非发展方向，只是重要的过渡性产品。
他也提到，距离上次规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》已下发一年有余，联系资管新规来看，现金管理类理财资产的正式稿年内出台概率很高，而一旦其正式出台，银行将通过市场化手段、发行新产品承接等方式进行处置，届时，也会对债市进行影响。
具体来看，如果整改，对债市的冲击也将体现在以下几个方面：一是，现金管理类理财将需要增配高流动性资产，如逆回购、同业存单等；二是，需要减少二级资本债、政金债等，这些被减少的可能会面临整改压力，但如何处置是一大难点。
而对于货币市场基金而言，则明显是利好影响。
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