LPR持续按兵不动，业内认为央行引导市场利率围绕政策利率波动

来源：蓝鲸财经 2021-02-20 17:23:38

2月20日，全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。一如市场预期，LPR报价持续保持平稳，自去年4月以来已连续10个月未变。

业内人士分析，中标利率均保持不变，体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导，政策信号意义明显。

今天，牛年第一期LPR报价出炉，1年期和5年期以上LPR均与上期持平。2020年4月，1年期LPR从3月的4.05%降至3.85%、5年期以上LPR从3月的4.75%降至4.65%，此后至今，报价呈现“十连平”态势。

中国民生银行首席研究员温彬表示，本次LPR保持不变符合市场预期。一方面，体现了利率水平与宏观经济恢复水平相匹配。我国经济在疫情冲击后稳步恢复，LPR水平保持稳定，与经济平稳运行的实际需要相适应。另一方面，体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性，对实体经济复苏提供必要的支持。近期，央行通过更加精准的操作向市场提供流动性，加强政策利率对市场利率的引导。OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变。

自2019年8月央行推动LPR形成机制改革以来，LPR报价便与1年期MLF中标利率、7天逆回购中标利率紧密相关。东方金诚首席宏观分析师王青表示，从MLF操作利率看，其是1年期LPR报价的参考基础。自去年9月以来，两者一直保持同步调整。国内经济修复及通胀走向将是MLF操作利率的主要影响因素。

2月8日，央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中曾指出：“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量”。分析称此举有助于稳定市场预期。

据悉，今年春节前央行跨节资金投放量处于历年春节前低位，而且所有央行跨节资金都是通过7天和14天期公开市场逆回购操作提供，与往年差异较大。节后第一个交易日，央行等量续做当日到期的2000亿元MLF，缩量续做200亿元逆回购对冲当日到期的2800亿元逆回购，回收流动性2600亿元。而此前公开市场操作中，也出现了50亿元、20亿元的小量操作。温彬认为，中标利率均保持不变，体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导，政策信号意义明显。

为进一步引导市场关注政策利率，2月18日，央行官方微信号转载金融时报文章，文章强调，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

“从效果上看，市场利率逐渐向政策利率回归，并围绕政策利率波动。DR007从年初的低于公开市场7天期逆回购操作利率（2.20%），逐渐回归到2.2%的水平之上，近期在2.2%上下波动更加明显。1年期同业存单发行利率也从低于1年期MLF利率（2.95%），回升到2.95%之上，进一步明确了政策利率的中枢地位。” 温彬表示。

对于未来LPR报价走势，中信证券分析称，央行操作利率的不变表明货币政策仍然维持稳健中性，缩量对冲显示流动性或将维持紧平衡。从货币政策回归常态后，LPR报价长期维持稳定，当前货币政策依然“稳”字当头，预计后续货币政策仍以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具为主，LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。

温彬也认为，下一阶段，货币政策将继续坚持稳字当头，不急转弯。“央行将更加注重对价格的引导，预计会通过更加精准的操作，调节市场所需的流动性。短期内，资金面或将延续紧平衡状态，政策利率调整的概率不大，LPR也将大概率维持稳定，与经济平稳发展所需保持一致。”