发行2186款！2020年净值混合型理财产品发展现状分析

一、2020年净值混合型理财产品发行市场概述

2020年全年共发行2186款，在去年发行的净值型产品中占比较低，仅为7.65%，低于固定收益类但高于权益类理财产品。2020年1-12月，净值混合型发行数量整体处于上升趋势，其中1-8月稳定增长，9、10月小幅下跌，年底回弹而后基本稳定在220款附近。

图表1-1：2020年净值混合型理财产品各月发行数量（款）

数据来源：普益标准

此外，理财子公司净值混合型发行比重高于市场发行水平。2020年理财子公司共发行2865款净值型产品，其中混合类597款，占比15.44%，是该类产品在净值型产品总体中占比的两倍。

图表1-2：理财子公司发行各类理财产品数量（款）

数据来源：普益标准

该类产品更受到股份制银行青睐。在2020年发行的全部净值混合型理财产品中，有43.85%来自于股份制银行；其次为城市商业银行，占比约26.28%，与第三位国有控股银行较为接近；农村商业银行全年发行106款，占比仅为4.86%。

图表1-3：净值混合型理财产品各类银行发行数量占比（款）

数据来源：普益标准

2020年发行各运作模式净值混合型理财产品中，封闭型理财占主导地位，占比约84.66%，其次为半开型；全开型仅发行9款。

图表1-4：混合型理财产品数量各开放模式净值（款）

数据来源：普益标准

风险等级方面 ，净值混合型理财产品大部分为中风险以及中低风险。2020年发行三级中风险产品最多，达1189款占总发行量54.25%；二级、三级共占比97.39%。

图表1-5：净值混合型理财产品各风险等级发行数量（款）

数据来源：普益标准

产品对象方面 ，净值混合型理财产品主要面向个人。涉及个人的产品数量多达1935，占总数的95.16%，其次是面向机构的产品，同业净值混合型理财产品仅发布6款。

图表1-6：净值混合型理财产品各产品对象发行数量（款）

数据来源：普益标准

二、净值混合型理财产品收益情况分析

产品收益方面， 2020年发行的净值混合型理财产品业绩比较基准均值为4.30%，高于净值型产品平均业绩比较基准4.17% 。其中国有控股银行平均基准高达4.52%，其次是农村商业银行，股份制银行最低。

图表2-1：各商业银行发行净值混合型理财产品业绩比较基准

数据来源：普益标准

此外，产品投资期限越长业绩比较基准则越高。1年及1年以上平均业绩比较基准高达4.59%，比投资期限3个月以下产品的平均基准高出85个BP。

图表2-2：净值混合型各投资期限业绩比较基准

数据来源：普益标准

同样，趋势相似的是市场风险等级， 风险等级的提高同样使得收益提升 。二级到四级风险里平均基准持续提升，四级中高风险产品基准高达6.10%；此外，一级产品业绩比较基准为4.35%高于二级产品基准，其原因与平均投资期限有关：一级产品平均投资期限约为443.7天，远高于二级风险产品平均投资期限（320天）。

与净值型产品发行总情况不同的是，虽该产品同样以二级、三级产品为主，但三级风险产品占比为54.30%，而全部净值型产品中三级中风险产品占比仅为14.15%，相差40.15%。

图表2-3：净值混合型、净值型各风险等级业绩比较基准

数据来源：普益标准

产品运作模式方面， 半开式净值混合型产品平均业绩比较基准最高 ，其次为全开式。封闭式产品平均业绩比较基准为4.29%，略低于半开放式产品，全开放式最低为3.90%。半开放式产品平均业绩比较基准高于封闭式产品的原因在于， 第一 ，封闭式产品平均投资期限（348.53天）与半开放式产品平均开放周期相近； 第二 ，开放式产品是银行理财资金的主要来源，银行通常会给出较高的收益以提高吸引力。

图表2-4：净值混合型各开放模式业绩比较基准

数据来源：普益标准

三、净值混合型理财产品资金投向

资金投向方面，净值混合型理财产品投资债券类资产最多，涉及该类投资方向的净值混合型理财产品占比高达96.61%；其次为现金以及银行存款，货币市场工具位居第三，占比均高于95.5%。

该类产品资金投向与净值型理财总资金投向存在部分差别。 首先 ，混合类在涉及每一类投资方向的产品数占比均高于净值型总体，这意味着该类产品 资产投资涉及范围较广 。 其次 ，涉及投资权益类与金融衍生工具的产品占比均比净值类总体中相应占比高出30%以上，同样权益类资产与衍生金融工具相较于其他类型资产风险较高。

图表3-1：净值型、净值混合型理财产品资金投向

数据来源：普益标准

四、总结

总体来看，去年1-8月迎来“净值混合型热”，9月小幅下降而后趋于平缓，但12月发行量仍保持较高水平，为年初的三倍，并更多受到股份制银行以及理财子公司青睐。该类产品发行产品更加倾向面向个人、固收类、和封闭。值得注意的是净值混合型产品风险分布高于净值型整体，其原因为投资资产涉及范围较广、尤其是权益型与金融衍生工具占比高于整体水平。

同样，该类产品平均业绩比较基准高于净值型平均水平，其中由国有控股银行发行和半开式产品平均基准较高，收益随着投资期限、风险等级的提升逐步增长。