归母净利预降80%！大股东频减持，天际股份欲借六氟磷酸锂逆袭？

天际股份(行情002759,诊股)预计2020年实现营收75213.16万元，同比减少约2.87%；预计实现归母净利润400万元—600万元，同比大降81.52%—87.68%

《投资时报》研究员 林申

六氟磷酸锂与家电，两个毫不相关的业务被广东天际电器股份有限公司（下称天际股份，002759.SZ）联系到了一起。然而，此种业务模式下所形成的经营业绩或许很难令投资者满意。

据该公司2020年业绩预告显示，其预计2020年营收同比减少约2.87%，归母净利润同比下降81.52%—87.68%。《投资时报》研究员注意到，若按照天际股份此次业绩预告来看，该公司营收及归母净利润已经连续三年处于下降通道。

除2020年归母净利润大幅预降外，该公司加权平均净资产收益率也呈现出大幅走低的态势。公开数据显示，其加权ROE已经由2011年的32.86%大幅下降至2019年的1.04%，且2017年至2019年，该公司加权ROE算数平均值仅为1.39%，若以此来看，其股东权益报酬率已然呈现出大幅走低的趋势。

与此同时，据Wind数据显示，与沪深两市市值相近的20家上市公司对比来看，2018年—2019年及2020年前三季度，该公司ROE分别为2.48%、1.06%、-1.64%，大大低于当期可比公司的中位值及平均值。

此外，需要注意的是，该公司持股5%以上的股东也在持续减持所持股份。据其最新公告显示，天际股份持股5%以上股东常熟市新华化工有限公司（下称新华化工）及常熟市新昊投资有限公司（下称新昊投资）计划减持该公司股份分别不超过880万股、1523.89万股。

大股东减持

近日，天际股份发布的关于股东减持股份计划的预披露公告显示，因资金安排需要，其持股5%以上股东新华化工及新昊投资计划6个月内，以大宗交易、集中竞价方式减持该公司股份分别不超过880万股、1523.89万股，占该公司总股份比例分别为2.19%、3.79%。

《投资时报》研究员留意到，此次减持预披露公告之前，新华化工及新昊投资分别持有该公司股份5541.73万股、1523.89万股，若按照公告中披露的减持股份上限数量来看，则此次减持完成后，新华化工持股比例将由13.78%下降至11.59%，新昊投资则不再持有该公司股份。

进一步分析来看，早在2016年，天际股份向新华化工及新昊投资分别发行8955.66万股股份、3507.49万股股份购买相关资产，发行价格为12.89元/股，此次上述两家公司减持股份，均为天际股份发行股份购买资产并募集配套资金时所获得的股份。

需要注意的是，这并不是新华化工及新昊投资第一次减持所持该公司股份。早在2019年12月11日，新昊投资即向天际股份出具《股份减持告知函》，计划减持所持有的不超过400万股该公司股份，占其总股本的比例约为0.99%。此次减持分别于2020年1月8日至1月20日、2020年5月20日至5月22日完成，按照当初10.68元/股及8元/股的减持均价计算来看，新昊投资本次减持共计套现4173.22万元。

此次减持完成后不久，新昊投资于2020年7月17日再次表示，计划减持所持该公司股份不超过600万股。同时，新华化工也计划减持不超过1800万股。在这次减持安排中，新昊投资减持期间为2020年8月17日至11月24日，共计减持598.05万股；新华化工减持期间为2020年9月11日至12月23日，合共减持897.55万股。

预计2020年营收净利双降

天际股份主营业务涵盖两大板块，分别为六氟磷酸锂业务及小家电业务。数据显示，2017年—2019年，其小家电营收占总营收的比例分别约为52.4%、50%及56.07%，由此可见，相较于六氟磷酸锂业务营收占比来看，目前该公司小家电业务营收占比仍然处在较为主要的位置。

近日，天际股份发布了2020年度业绩预告，预告显示，该公司预计2020年实现营业收入75213.16万元，同比减少约2.87%；预计实现归母净利润400万元—600万元，同比大降81.52%—87.68%；预计扣非净利润亏损400万元—200万元，较2019年同期上升98.77%—99.38%。

可以看到，天际股份 2020年营收及归母净利润同比增速均为负值，且其扣非净利润仍处于亏损的态势。对此，该公司表示，“其一，2019年同期归属于上市公司股东的净利润中包含34969.16万元公允价值变动收益及33784.02万元商誉减值损失，由于该部分补偿股份已于2019年7月回购并注销，本报告期无此收益；其二，公司家电业务2020年度亏损，但六氟磷酸锂业务实现盈利，合并后公司整体略有盈利”。

进一步分析来看，《投资时报》研究员通过查阅该公司近些年财务数据注意到，2015年—2019年，其扣非归母净利润同比增速波动较大，且2018年及2019年连续两年扣非归母净利润呈现出亏损的态势，合共亏损额高达6.41亿元，而其2015年至2017年扣非归母净利润合计仅为1.49亿元，可以说，仅2018年及2019年扣非归母净利润的亏损额就比2015年至2017年归母净利润盈利额多出近5倍，这也凸显出其盈利状况已经不容乐观。

此外，需要注意的是，近几年该公司毛利率整体处于下滑通道，已经由2017年的39.72%下降至2019年的23.15%。其中，六氟磷酸锂业务毛利率由55.11%大幅下滑至15.86%，降幅近40个百分点，小家电业务毛利率则呈现上升趋势，由26.06%小幅上涨至28.6%。

据Wind数据显示，与同行业市值相近的20家上市公司相比来看，天际股份除2017年毛利率高于可比公司中位值及平均值外，2018年—2019年及2020年前三季度，该公司毛利率均明显低于可比公司平均值及中位值，这也从侧面反映出其主营业务盈利空间已经有所收窄。

天际股份2015年—2019年扣非归母净利润及同比增速

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数据来源：根据公司公开资料整理