是硬核技术还是噱头？广汽集团电池宣传被质疑 现金流亟待回血

近日，引发市场争议的动力电池技术将广汽集团(行情601238,诊股)送上了热搜。不过该公司业绩表现很难令投资者满意，其毛利率已经下滑至近年低点？

《投资时报》研究员 林申

“1000公里续航、8分钟充满80%电量”的宣传让广州汽车集团股份有限公司（下称广汽集团，601238.SH，02238.HK）获得一波热度。

《投资时报》研究员注意到，该公司全资子公司广汽埃安新能源汽车有限公司（下称广汽埃安）管理层曾于2021年1月16日在中国电动汽车百人会论坛上表示，公司研发的石墨烯基电池即将于2021年年内在量产车型上搭载，且该电池可在8分钟充满80%的电量，NEDC续航达1000公里。

如此说法迅速引发市场热议。此后，广汽集团于1月19日发布公告表示，石墨烯基超级快充电池与长续航硅负极电池是两种不同的电池技术。其A股及H股股价也在当日收盘后均录得下跌，跌幅分别为9.39%、5.1%。

除此之外，广汽集团近年业绩表现也难言乐观。数据显示，其营收已由2017年的715.75亿元下降至2019年的597.04亿元，归母净利润也由107.86亿元减少至66.18亿元。

与此同时，据该公司近年三季报显示，2018年9月30日至2020年9月30日，其各年前三季度经营活动产生的现金净流量全部为负值，分别为-52.18亿元、-91.11亿元、-73.7亿元。

动力电池技术引争议

2021年1月15日，广汽集团全资子公司广汽埃安发布了“广汽埃安全新动力电池科技”的宣传海报，宣称最新动力电池科技具有超级快充、超级续航、超级安全的优点，且该科技采用石墨烯基超级快充电池，拥有史上最严苛的安全测试，新电池即将实现量产搭配。

一石激起千层浪！对此，一些业内人士及知名学者发表质疑。广汽集团随后回应称，表示此前透露的“续航1000公里”和“8分钟充满80%”并不是同一项技术，即石墨烯基超级快充电池与长续航硅负极电池是两种不同的电池技术，也并非搭载在同一款车型上。

同时，该公司称，石墨烯基超级快充电池具备6C快充能力，结合600A高功率快充设备，能在8分钟内充满80%，整体电芯成本仅比现有常规动力电池高5%至8%。另外，广汽集团按计划推进具有自主知识产权的硅负极电池的研发，NEDC续航最高达到1000公里。

众所周知，电池是新能源汽车的核心部件，续航里程更长、充电时间更短也成为新能源汽车厂商的极致追求。可以说，谁掌握了核心电池技术，谁就能在行业竞争中处于有利地位。

需要注意的是，经过多年的发展，目前我国部分车企在电池等领域积累了一定优势，但与头部车企相比，在整车技术、控制系统、内饰工艺等方面仍有一定差距。

自主品牌产销量双降

据广汽集团2020年12月产销快报显示，该公司2020年汽车累计产量为203.48万辆，同比增加0.54%；累计销量为204.38万辆，同比下降0.89%。

《投资时报》研究员注意到，早在2019年，广汽集团汽车销量同比增速即为负值，数据显示，2019年其汽车销量为206.22万辆，同比下降3.99%。可以看到，该公司连续两年汽车销量呈现出下滑的趋势，这也在一定程度上反映出其市场占有率存在缩窄的现象。

分品牌来看，广汽本田汽车有限公司（下称广汽本田）和广汽丰田汽车有限公司（下称广汽丰田）两家合营公司为广汽集团汽车销量的主要来源。2020年广汽本田及广汽丰田产量共计135.01万辆，占当期总产量比例为66.35%，同比下滑5.78%；销量共计114.74万辆，占当期总销量比重为66.35%，同比减少21.03%。

由此可见，广汽本田及广汽丰田贡献了广汽集团2020年产量及销量的绝大部分，而广汽集团的自主品牌广汽乘用车有限公司（下称广汽乘用车）产销量则占比较小，表现较为不佳。

数据显示，2020年广汽乘用车产量为34.59万辆，占当期总产量比例为17%，同比下降8.81%；销量为35.4万辆，占当期总产量比重为17.32%，同比减少7.95%。

若从我国自主品牌乘用车整体市场表现来看，《投资时报》研究员留意到，自主品牌乘用车市场份额整体也呈现出收窄的趋势。据中汽协数据显示，2020年我国自主品牌乘用车销量为774.9万辆，同比下降8.1%，市场份额为38.4%，同比减少0.8个百分点，这一市场占有率数据也是近十多年以来的最低点。

毛利率降至低点

据该公司最新业绩数据显示，2020年前三季度，广汽集团实现营收431.49亿元，同比增加0.27%；实现归母净利润50.02亿元，同比减少21.04%。

进一步分析来看，若以该公司各年前三季度业绩数据为分析基准，《投资时报》研究员注意到，其归母净利润同比增速已由2016年前三季度的107.6%大幅下降至2020年前三季度的-21.04%，降幅超120个百分点；同时间区间内，营收同比增速也由81.43%骤降至0.27%，降幅超80个百分点。

可以看到，该公司业绩同比增速波动过大，且相对于营收来看，其归母净利润波动幅度更大，这反映出其盈利稳健性欠佳。

需要注意的是，广汽集团毛利率也呈现出连续下滑的趋势，若以年度数据来看，其毛利率已由2017年的23%下降至2019年的6.9%；若以各年前三季度数据来看，该公司毛利率已经由2017年前三季度的23.16%减少至2019年前三季度的7.82%，且2020年前三季度进一步下滑至5.1%。

此外，据Wind数据显示，与沪深两市市值相近的20家可比公司（申银万国行业）相比，2017年至2018年，其毛利率高于可比公司中位值，2019年及2020年前三季度，其毛利率显著低于可比公司中位值7.39个百分点、5.47个百分点。

广汽集团各年前三季度营收及归母净利润同比增速

数据来源：根据公司公开资料整理