国联安基金徐志华：2021机构投资者眼中的“势”

受邀嘉宾：国联安远见成长混合基金基金经理：徐志华先生

宏观方面：

金融界基金：受疫情影响，包括货币、汇率等在内的宏观政策均相对宽松，受此影响2020年基金市场形势大好，站在2021开端，您对今年的宏观环境、货币政策、市场机会有何看法？

徐志华：随着疫苗的陆续上市，预计2021年全球疫情将逐渐得到控制，生产和消费活动恢复正常，今年宏观经济基本面是比较好的。宏观经济恢复，预计货币政策将回归正常，但由于海外国家处于疫情恢复的初期，财政政策和货币政策也不会立即收紧。

对于2021年A股市场，我觉得可能没有过去两年那么高的收益，但是全球经济在恢复，各国的财政政策和货币政策也不会立即退出，市场还是存在结构性机会的。

金融界基金：您预计会有哪些核心因素会影响到市场的波动？如何影响？

徐志华：我觉得今年影响市场的核心因素包括通胀、流动性、盈利修复。通胀是今年重点关注的，也是不确定性比较大的宏观因素。目前市场比较一致的预期是今年流动性边际收紧，但速度不会太快，但如果通胀上行幅度大大超过预期，货币政策不得不大幅收紧，则对市场可能产生不利影响。今年流动性边际收紧，预计股票估值提升空间不大，经济复苏带来的盈利修复将代替流动性，成为驱动行情的核心因素，关注企业盈利修复程度能否达到预期。

金融界基金：回顾2020年的A股市场，其实是一个不折不扣的牛市，不仅“估值牛”而且“结构牛”。那在您看来今年会不会打破“牛不过三”的魔咒？您觉得2021年市场存在哪些潜在的风险？

徐志华：我觉得这个不好判断，虽然过去两年是牛市，但第三年也不一定是熊市，美股在历史上就出现过连续多年的牛市，A股历史比较短，根据历史经验判断“牛不过三”我觉得不一定对。2021年市场有结构性机会，可能指数上涨的空间不大，但是板块和个股还是有一些机会的。2021年市场潜在风险主要包括全球通胀超预期、海外疫情失控。

金融界基金：最近很多机构，都在提示投资者明年要降低投资的收益预期。且有投资机构提醒要警惕未来债券收益率仍然易降难升，且前瞻性看会长期处于极低位置。您的想法是否与其一致呢？您觉得什么样的收益预期合适呢？

徐志华：我也建议大家降低2021年预期收益率，确实过去两年基金收益率比较高，今年把目标定为15-20%是比较合适的。

金融界基金：与A股市场相比，当前港股市场估值较低，未来您更看好哪个市场的投资机遇？

徐志华：我觉得A股和港股市场结构不一样，不能一概而论。A股有很多优秀的消费品和科技股类上市公司，港股主要是周期股相对A股更便宜一些，另外国内互联网巨头也主要在港股上市。

投资建议：

金融界基金：新年首周“火基出没”，上千亿的资金跑步入场。强赚钱效应让投资人趋之若鹜，翻倍基金数量超百位。您是如何看待权益基金大爆发的？背后原因是什么？

徐志华：公募基金投资业绩好，规模自然越来越大。过去两年公募基金快速发展，一方面，中国资本市场越来越成熟，市场不再热衷于炒小票、炒概念的，真正优秀的有价值的公司得到认可，公募基金比较擅长的长期价值投资，取得良好的业绩回报；另一方面，随着银行理财打破刚兑，无风险收益越来越低，加上“房住不炒”，居民财富不断流向A股市场。中长期看，我们资本市场发展会越来越好，居民资产流向股票市场的趋势会延续，大部分老百姓(行情603883,诊股)对股票并不熟悉，炒股不如买基金。

金融界基金：与之相随的投资难点和痛点也来了：近8000只不同类型不同风格的基金同台竞技，投资者到底该怎么选基，怎么搭配？

徐志华：我觉得投资者还是要根据自己财务状况、资金用途、风险承受能力等多方面考虑，选择适合自己的产品、设置合理的目标。

首先，作为普通投资者，我觉得，应该了解自己的风险偏好，根据自己风险偏好去选择相应类型的基金，打算获取短期高收益，可以选择风格相对激进一些的基金，打算获取中长期稳健收益，可以选择相对稳健的基金。

其次，根据对行业板块的了解程度，选择不同基金。假如对某些板块比较熟悉，也比较看好，可以买行业主题基金，获取高收益；如果没有时间和精力去做行业配置，也不想过度暴露风险，可以买行业配置做的比较好的普通股票型基金。

最后，建议投资者尽量少做择时，避免受到恐慌性情绪影响，如果看好A股市场未来发展，定投是一种比较好的方式。

板块方面：

金融界基金：2020年以来，“黄金赛道”科技、消费、医药板块涨幅明显，站在目前时间点，您认为这些板块今年的投资机会如何？原因为何？

徐志华：2020年科技、消费、医药板块涨幅明显，今年我觉得板块整体不一定有去年那么大的涨幅，但细分板块和个股还是会有很多机会的。今年一条重要的投资主线是疫情受损行业的复苏，消费中的可选消费品，去年受到疫情影响比较严重，今年疫情得到控制，消费场景复苏，相关上市公司今年业绩会比较好。另外医药板块中的药品和医疗服务去年也受到疫情影响较大，今年业绩也会恢复增长。科技板块中的新能源、5G今年也会有很多投资机会。总的来说，科技、消费、医药符合国家经济转型的方向，是中长期看好的投资方向。

金融界基金：在包括国家政策支持等各项因素的影响之下，新能源行业发展迅速。并且近来在特斯拉一路疯涨的带动下，国内新能源汽车也是纷纷跟涨，比亚迪(行情002594,诊股)、蔚来、小鹏等股价也是水涨船高。在这样的背景下，您预测一下2021年新能源行业会如何发展？对于投资者来说新能源这趟“车”还能上吗？

徐志华：长期来看，我们看好新能源汽车，其核心逻辑是电动化、智能化是全球汽车产业发展的趋势，目前到了爆发的临界点。2020年是全球新能源汽车发展的元年，中国受到疫情影响，B端网约车出现下滑，但C端市场快速放量，全年销量136万辆，超出市场预期。欧洲2020年实施严格碳排放政策，同时加大补贴力度，预计欧洲新能源汽车市场实现100%以上爆发式增长。2021年，随着特斯拉Model Y、大众ID3和ID4的放量，以及奔驰、宝马等新车型的推出，预计全球新能源汽车将有50%以上高速增长。

新能源车板块短期涨幅比较大，部分个股可能存在一定的风险，从市盈率看，新能源汽车市盈率确实不低，但是我们要看到这个行业未来的发展空间和成长速度。长期来看，2019年，全球新能源汽车销量220万辆，渗透率不到2.5%，预计到2030年渗透率30%以上，10年10倍的增长空间。

金融界基金：消费是一个非常大的赛道和行业，消费类股近两年气势如虹的涨势，您认为后续还有后劲吗？在您看来，未来一年消费的配置会放在哪些行业和主题？

徐志华：我觉得消费行业中长期发展空间是很大的，在消费升级的大逻辑下，会诞生很多好的细分领域和优秀的公司，我们要做的就是努力去寻找这些公司。未来一年消费配置主要在符合消费升级逻辑的消费品，包括白酒、啤酒、调味品、化妆品、家电、家居等，另外，我们看好的新能源汽车和医药其实也是消费属性的行业。