抄作业了！200亿市值才是超额收益新战场，基金Q4重仓股露端倪

基金四季报披露完毕，公募基金二八分化愈演愈烈，500亿以上公司还是主战场。随着二八格局日趋固化，如何开辟超额收益新战场？天风证券(行情601162,诊股)日前研报指出，寻找破局的方式之一在于新兴行业的小公司，市值在200亿左右。新兴行业仍是蓝海，竞争还不够充分，未来还有很大格局变化，这个过程里，小公司会有类似走出十倍股的机会。

这些优质小票如何锁定？天风证券给了一个抄作业的思路，即头部基金新进的中小公司。由于流动性较差，如果持有逻辑坏了，机构换仓困难，因此要具备比较强的行业确定性，头部基金才会重仓买入。

历史来看，兆易创新(行情603986,诊股)、广联达(行情002410,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)等几只大牛股，在200-300亿左右，机构持续几期的新增持仓与往期不在一个量级后，走出十倍或者类似十倍的机会。

500亿以上公司仍是主战场 但获得超额收益的难度也在增加

（1） 500亿以上公司还是主战场：目前规模在100亿以上的138个基金经理，共计管理了3.3万亿的产品，占比超过60%。这些基金经理的重仓股中，市值在500亿以下的公司，占重仓股比重只有11%。

（2） 一方面，头部公司享有流动性和确定性溢价；另一方面，广大200亿市值以下的公司又会遭受流动性折价和不确定性折价，特别是100亿以下市值的公司。上述百亿基金经理中，100亿市值以下公司，占重仓股比重只有0.44%。同时考虑加快推进的注册制和退市制度，100亿以下公司的左侧投资仍然类似大海捞针。

（3） 从基本面角度，对于传统行业，尤其是竞争格局已经比较稳定的行业，强者恒强仍然是大概率事件，因此，500亿以上公司还是主战场。但是随着机构持仓向头部公司不断集中，收益率与基准指数相近是必然的，从中获得超额收益的难度也在增加。机构想要获得超额收益，有必要开辟超额收益的新战场，作为储备。未来寻找破局的方式之一在于新兴行业的中型公司。

新兴行业的中小公司是获得超额收益的关键

首先，新兴行业不同于传统行业的强者恒强，行业仍然是蓝海，竞争还不够充分，未来仍有格局变化。作为超额收益的储备，有一些市值刚到200亿左右新兴行业的公司，并且未来产业趋势还是很确定，那么这类公司会进入大资金的可买入范围。

那么，为什么是以200亿左右作为分界点？一是中小公司弯道超车极为困难，中小公司存在业绩的不确定性、报表不确定性的折价，因此公司往往涨到200-300亿左右，资金才会开始关注。二是公募基金主要以沪深300作为基准，部分以中证500作为基准。而沪深300总市值普遍大于200亿，中证500大约50%的成分股是大于200亿，中证1000总市值普遍小于200亿。中证500中存在较多二线龙头等符合机构偏好、未来极具增长潜力的公司。

抄作业策略：头部基金新进的中小公司

在上千只中小公司中，挑选未来能够走出十倍机会的如同大海捞针。为了增加寻找能够走出来的小公司的确定性，天风证券提供思路：抄作业策略——头部基金新进的中小公司。主要逻辑在于：公司在200亿左右时市值仍然偏小，流动性较差，如果持有逻辑坏了，机构换仓困难。因此，要具备比较强的行业确定性，头部基金才会重仓买入。也就意味着头部基金敢于买入的中小公司，胜率可能会比较高。

一是可以关注基金重仓股持仓变动是否有不同于以往量级的买入。历史来看，兆易创新、广联达、立讯精密、隆基股份、长春高新等几只大牛股，在200-300亿左右，机构持续几期的新增持仓与往期不在一个量级后，走出十倍或者类似十倍的机会。

二是关注基金重仓股中的新增标的。如前文所述，对于小市值公司，要具备比较强的行业确定性，头部基金才会重仓买入。也就意味着头部基金敢于买入的中小公司，胜率可能会比较高。