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粤开策略：“就地过年”带来哪些投资机会

来源：金融界网 2021-01-26 21:22:32

一、市场表现：单边下行

周二沪深股指单边下行，沪指收跌1.51%，创业板指收跌2.89%。行业方面，农林牧渔、采掘、钢铁、房地产逆势上涨，国防军工、非银金融、家用电器表现偏弱。概念方面，稀土、航空运输、农业等表现活跃，大飞机、航母、CRO指数表现偏弱。两市成交规模约1.01万亿，较前一交易日缩量0.2万亿，北上资金单日净流出约35.41亿元。

二、热点跟踪：“就地过年”带来哪些投资机会

随着春节临近，国内各地开始提倡“就地过年”，我们认为催生如下投资机会：

从生产端来看，“就地过年”一定程度上可以缓解春节前后的用工荒问题，可能会增加有效生产的时间和有效生产的人口，有利于改善往年春节呈现的“低生产”的特征，从往年情况来看，受春节影响比较显著的行业主要集中在劳动力密集型行业，包括纺织、电子、采掘等，如果今年“就地过年”全面铺开可能会使得生产端的表现超出往年。

从消费端来说，一方面“就地过年”使得人口流动大幅缩减，对于交通运输、餐饮旅游等传统板块可能会造成一定影响，以餐饮旅游为例，春节黄金周零售餐饮企业销售额占全年社零总额的比例为2.4%左右，高于周度平均水平；但另一方面，“就地过年”催生线上购物、居家娱乐、在线办公等“宅经济”的发展，对相关板块的上市公司业绩增长构成利好。

二、热点跟踪：两融绝对规模上升，相对比例仍有增长空间

1月21日，A股两融余额突破1.7万亿，创下2015年7月以来新高，并且之后连续三天站上1.7万亿关口。分行业来看，上周电子、电气设备、有色金属等板块融资净买入领先，公用事业、传媒、通信等板块净卖出居前。两融余额持续增长受到A股走势向好的影响，但由于抱团现象依然存在，A股近期频繁出现“指数涨个股跌”的情况，这也导致了部分两融投资者出现亏损现象。我们认为目前券商两融业务风险基本处于可控范围内。

从两融规模来看，虽然两融绝对规模不断上升，创下2015年7月以来新高；但从相对比例来看，目前两融余额占A股流通市值比例在2.5%左右，远低于2015年7月4.6%以上的水平，甚至低于2016年3月的数据，较去年同期也仅上涨了0.4个百分点左右，从相对比例来看，两融规模还有较大增长空间。

从券商业务结构来看，两融业务占比较低，根据证券业协会统计数据，2020年前三季度券商利息净收入445.60亿元，占总收入比重为13%。两融业务作为重资本业务，也是证券行业未来重要发展方向，近期多家券商通过增资扩股等方式扩充资本规模，部分资金也流入两融市场，建议券商在发展两融业务同时也要注意风险，可以通过加强资金监管等方式降低展业风险。

三、大势研判：短期指数或存在震荡整固需求

周二白酒、新能源、国防军工等热门抱团品种集体走弱，猪肉龙头企业业绩预告超预期增长，带动猪肉板块整体走强。除了业绩向好之外，市场震荡调整之下的防御需求，以及猪肉价格的反弹也成为板块走强的重要催化。随着春节的临近，消费旺季有望带来需求释放，短期肉价仍有反弹空间，将对猪肉板块形成支撑，但从中长期来看，行情的持续性仍需进一步观察。

市场走势方面，沪深股指周二低开低走，在全天的运行过程中也并没有出现明显的反弹，成交方面出现缩量，反映出来市场的情绪整体偏弱，避险情绪有所升温。根据以往经验，重要节假日之前，市场交投氛围往往会存在一定减弱的预期，结合当前市场走势，前期指数已经积累了一定涨幅，短期指数可能存在震荡整固需求。

随着春节的临近，持股还是持币过节也逐渐成为市场的关注点，我们认为在公共卫生事件发展不超预期的情况下，可以适度保留底仓，均衡配置，重点关注顺周期、新能源等主线板块中，业绩预期向好且具备避险属性的核心资产，通过高抛低吸平抑市场波动。从中长期来看，我们仍然看好在经济持续复苏的背景下，上市公司盈利修复带来的投资机会。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎