资金价格续升，央行逆回购放量，期现货暂趋稳

//债市综述 //

1月19日，央行逆回购放量稳定预期，此外午后A股走弱，现券期货暂趋稳。国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%；银行间主要利率债收益率下行1-3bp，中短券下行幅度较大；资金面进一步收紧，资金价格升势未缓，隔夜回购加权利率升逾14bp报在2.28%附近；华夏幸福(行情600340,诊股)债券大跌，“20华夏幸福MTN002”跌超67%，“17幸福基业MTN001”跌近57%。

交易员表示，此前流动性过于泛滥，回购成交量节节攀高，可能引发了央行对市场加杠杆的担忧。随着资金面持续收敛并回归均衡局面，市场情绪也渐归理性，面对春节前的资金压力央行仍会坚持维稳态度，短期内债市进一步调整动力料有限。

周二，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。A股午后下探，上证指数收盘跌0.83%，深证成指跌1.74%，创业板指跌2.05%，万得全A跌1%。

银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp报3.16%，5年期国债活跃券200013收益率下行3bp报2.97%，2年期国债活跃券200011收益率下行2.25bp。交易员称，周二利率冲高回落，早盘利率冲高，随后央行OMO放钱，利率下行。期间也出现反弹，但是股市下跌最终带动收盘利率下行。

信用债方面，华夏幸福债券大跌，“20华夏幸福MTN002”跌超67%，“17幸福基业MTN001”跌近57%。此外，“18渤金02”跌近9%，“19蓝星MTN002”涨近11%，“18铜仁旅游PPN002”涨超17%，“16国美03”涨近8%，“20恒大02”和“16鄂稻01”涨超3%。

消息面上，周二，中诚信国际发布公告称，将华夏幸福基业股份有限公司评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AAA。此外，据新浪报道，华夏幸福已将“16华夏债”全部回售本息划转至中证登。

资金面方面，银行间资金面进一步收紧，资金价格升势未缓，其中隔夜回购加权利率升逾14bp报在2.28%附近，刷新逾两个月新高。交易员表示，税期走款叠加基金申购等因素共同扰动，尽管央行放量逆回购稳预期，但对流动性实质缓解有限，大行融出减少，资金继续收敛。

华东地区一位银行交易员称，税期走款叠加易方达基金申购等因素共同影响下，流动性抽水效应明显，加之春节临近，机构融出心态谨慎，央行顺势加大投放稳定预期。

江海证券债市策略指出，展望未来，央行在这个时间点选择加量投放OMO对冲税期资金缺口，显示出其维稳资金面的决心。通常而言央行的公开市场操作具有一定的稳定性，未来一段时间对公开市场操作可以保持期待。虽然往后看缴税、取现等资金需求将会接连出现，但在央行偏积极的态度支持下，对春节前资金无需过度悲观。

我们认为虽然市场最乐观的降准预期落空，但现阶段国内疫情形势尚未完全明朗，流动性相对宽松的状态还不会完全转向，后续可以继续等待央行对春节期间流动性的进一步安排。操作层面，早盘策略中提到的央行对冲操作已经出现，可以考虑择机加仓。

//债市要闻 //

1、发改委称今年中国宏观政策不会“急转弯”

发改委：“2021年政策要全面退坡甚至是退出”的说法并不正确，今年的宏观政策肯定会与保持经济平稳运行的实际需要相匹配，不会出现“急转弯”；下一步将根据经济运行实际情况，做好政策进退之间的平衡，应对好各种不确定性，今年有条件、有基础保持我国经济平稳发展；2021年要聚焦“两新一重”和短板弱项，扩大有效投资。

2、2020年央企净利润1.4万亿元，同比增长2.1%

国资委：2020年央企累计实现营收30.3万亿元，同比下降2.2%；累计实现净利润1.4万亿元，同比增长2.1%，近八成央企净利润同比正增长；平均资产负债率为64.5%，同比下降0.5个百分点，圆满完成“2020年末中央企业平均资产负债率不高于64.7%”的目标任务。

国资委新闻发言人彭华岗表示，最近，国资委也专门组织对中央企业的债务风险、债券风险进行了全面排查。从目前排查的情况来看，目前中央企业的信用评级情况还是良好的，资本市场认可度比较高，债券规模总体合理，资金接续是安全可靠，风险基本上是可控在控。

3、永煤控股、河南能化发布致歉声明

永城煤电控股集团发布致歉声明称，公司及相关当事人严格执行交易商协会的处分决定，逐一对照，深刻反省并立行立改。立即停止向控股股东资金管理中心归集资金；与控股股东达成一致意见，逐步解决资金占用问题；做好存量债券的处置工作；努力确保安全生产并多渠道积极筹措资金，及时兑付展期债券本息。

河南能源化工集团发布致歉声明称，公司及相关当事人将严格执行交易商协会的处分决定；落实债务风险化解主体责任，加快资产处置等多渠道筹措、回笼资金；强力推行内部深化改革，调动基层单位积极性，抢抓煤炭化工市场回暖机遇，全力稳住经营基本盘。

4、新世纪评级下调鸿达兴业(行情002002,诊股)信用评级至C

新世纪评级决定将鸿达兴业集团主体信用等级由CCC下调至C，将“18鸿达兴业MTN001”及“19鸿达兴业MTN001”债项信用等级均由CCC下调至C。

5、华夏幸福已将“16华夏债”全部回售本息划转至中证登

据新浪，华夏幸福已将“16华夏债”全部回售本息划转至中证登。此外，周二中诚信国际发布公告称，决定将华夏幸福基业股份有限公司评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AAA；维持“20华夏幸福MTN001”和“20华夏幸福MTN002”债项信用等级为AAA。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月19日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，净投放750亿元。

资金面（CP）：

银行间资金面进一步收紧，资金价格升势未缓，其中隔夜回购加权利率升逾14bp报在2.28%附近，刷新逾两个月新高。交易员表示，税期走款叠加基金申购等因素共同扰动，尽管央行放量逆回购稳预期，但对流动性实质缓解有限，大行融出减少，资金继续收敛。

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//债券发行 //

1月19日，债券市场共发行191只债券，总发行量2204.59亿元，131只债券到期，57只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1599.18亿元，当日净融资额为605.41亿元。

从发债类型看，1月19日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单101只，金融债9只，企业债1只，公司债19只，中期票据9只，短期融资券41只，定向工具1只，资产支持证券5只.可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//招标情况 //

1、财政部国债做市支持操作随卖2年、3年期国债中标收益率分别为2.6278%、2.7807%，投标倍数分别为1.03、1.03。

2、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8980%、3.4778%，投标倍数分别为3.93、3.65。

3、国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.9774%、3.2094%、3.3817%，投标倍数分别为5.3、5.47、9.42。

//银行间债券市场交易结算日报 //

1月19日，全国银行间债券市场结算总量为36,328.72亿元，较上日下行10.56%，结算总笔数为21877笔。其中，质押式回购29,959.72亿元，买断式回购212.26亿元，现券交易5,813.74亿元，债券借贷343.00亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行40.5bp至2.672%。

//债券重大事件 //