免税业务落地！王府井首个离岛免税旗舰店明年开业，影响多大？

借着海南自由贸易港和国际旅游消费中心的东风，王府井(行情600859,诊股)正式获准在海南省万宁市经营离岛免税业务，王府井国际免税港将于2023年1月正式开业。

今年6月，王府井收购海南奥特莱斯旅业开发有限公司股权，其持有经营的海南万宁首创奥特莱斯店，是海南首家开业且单体面积最大的奥莱项目。

“公司将坚持深耕零售主业，持续完善零售生态链，努力实现有税+免税的双轮主营业务驱动，将王府井打造成为中国零售领军企业。”王府井表示。

免税项目加速落地

王府井是目前全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一。近年来，公司把握行业发展趋势，加快转型变革，创新经营模式，提升经营质量，大力推进线上线下(行情300959,诊股)融合。积极发展购物中心及奥莱业态，加快百货业态转型升级，借力资本手段发展商品自营及超市业态。

截至今年6月末，公司共运营75家大型零售门店，超市及专业店441家，销售网络覆盖全国七大经济区域，构建了以大店为基础，强店为支撑，新店为补充的发展态势，形成了综合百货、购物中心、奥特莱斯、超市、专业店多业态协同发展，线上线下充分融合的格局。

在此基础上，公司免税业务也在加速推进，王府井2020年即被授予免税品经营资质，公司免税项目也一直在推进中。今年6月，王府井收购海南万宁首创奥特莱斯，依托于此，公司打造了其首个离岛免税旗舰店。

据悉，万宁首创奥特莱斯是首创旗下招商运营等均较为成熟的项目，地理位置上位于博鳌机场不到1小时车程，疫情前的2019年万宁奥莱店销售额跻身中国奥莱20亿俱乐部，2021年该奥莱店受疫情影响下实现营收6700万元，净利润亏损3013万元；2022年1-2月实现营收2575万元，净利润845万元。

据悉，王府井国际免税港将依托海南省万宁市清新旅游度假胜地的特色，精选免税全品类优质商品，甄选有税高品质品牌，叠加丰富多元的餐饮娱乐组合配套，结合王府井广大的会员顾客与海南丰富的旅游顾客资源，汇合购物与休闲旅游特色，融合线上线下，打造独具特色的有税+免税购物模式，为消费者提供舒适便捷、逸趣横生的离岛免税购物旅游新体验。

根据万宁市政府2021年9月发布的《关于海南自由贸易港投资新政三年行动方案（2021-2023年）的通知》（下称《方案》），万宁市将加快旅客离岛免税店和岛内居民消费品免税店早日落户万宁，形成免税店与折扣店共同发展的高端购物消费业态。《方案》明确租赁奥特莱斯场地，做好“岛内消费品免税店”前期工作，争取全省免税店项目第一批指标落户万宁首创奥特莱斯。

华创证券认为，短期来看，王府井百货转型效果显著，购物中心、奥特莱斯、专业店、超市等业态持续拓展，叠加线上渠道多触点引流，有税业务有望稳定增长；长期来看，免税门店逐步落地，凭借有税业务竞争优势、控股股东赋能、合资方资源优势，免税业务有望成为公司新的增长点。

疫情后免税业务有望复苏

目前，免税品经营渠道主要包括口岸店、海南离岛店、市内店以及其他类型免税店，其中口岸店又分为口岸出境免税店和口岸进境免税店。

口岸免税是国内主流免税渠道，2019年口岸免税店市场规模为342亿元，占比为68.3%。但受疫情影响，2020年口岸免税店市场规模为57亿元，同比减少83.3%；2021年为19亿元，同比减少66.7%。但随着疫情可控，出入境政策逐步放宽，口岸免税有望实现较大反弹。

离岛免税方面，离岛免税新政实施，叠加疫情暴发限制出入境加速消费回流，离岛免税销售额放量增长，2021年达到494.70亿元，同比增长80.0%。后续随着疫情修复带动旅游业复苏，以及海南岛加快自贸港和国际旅游消费中心建设，有望带动离岛免税持续增长。经测算2024年离岛免税销售规模有望达到1440亿元~2208亿元。

市内免税政策限制较多，制约了市内免税的发展，2021年市内免税规模约6亿元，占比为1.2%。但机构预计，随着后续市内免税政策进一步落实，我国市内免税市场有望释放巨大潜力。

目前，中国中免(行情601888,诊股)凭借先发优势形成了规模壁垒，建立了覆盖全国的免税物流配送体系、直采渠道，竞争优势显著，2021年中国中免国内免税市占率86.0%。

华安证券(行情600909,诊股)研究认为，王府井有望将有税业务上积累的位置优势、品牌资源、运营能力迁移到免税业务。公司百货、购物中心门店占据北京、武汉、成都等热门城市核心商圈，有望布局免税业务。同时，公司与全球众多知名零售品牌商形成了长期稳定的战略合作关系，搭建了自营业务市场化采购运营管理体系，有望打造独特的免税品类供应链，形成差异化的商品力。

此外，控股股东资源丰富也将赋能免税业务。2021年9月北京环球影城正式营业，预计每年为通州带来1200万人次客流量。王府井控股股东首旅集团通过首寰投资间接控股北京环球影城，公司有望在北京环球影城布局市内免税业务。同时，公司与海南橡胶(行情601118,诊股)合资成立免税公司，海南橡胶背靠国资委，控股股东海垦集团“地产+旅游康养+仓储物流”资源丰富，有望协同免税业务发展。

“公司将加大政策研究、继续积极沟通争取项目，同时推进供应链、物流仓储、营运管理、营销推广、信息系统、线上运营以及跨境电商等经营准备工作，加速公司免税业务的落地。另一方面，通过有税项目的筹备和运营，锻炼团队经营管理能力，为下一步免税业务落地运营奠定基础。”公司表示。

股价方面，节前的9月28日，王府井股价曾放量跌停，对此，公司董秘在互动平台上回应称，公司被授予的免税品经营资质不存在取消的概念，公司始终在全力推进免税业务落地的各项准备工作。目前公司的经营及发展均正常，无应披露而未披露的重大事项。股价受多种因素的影响，恳请广大投资者注意理性投资。

不过，自王府井2020年6月获得免税品经营资质，股价大幅冲高至77.44元/股后，公司股价总体呈现下跌趋势，截至最新收盘日，股价报21.81元/股，较高点跌幅超70%。