绿电成长性机会叠加火电周期性机会 碳中和类ETF或迎中长线布局契机
来源：红刊财经 2022-07-09 13:23:00
伴随政策端对碳中和持续加码，无论是对新兴能源领域的扶持，还是传统高耗能产业的转型，抑或是碳排放权在不同行业主体间的传递和让渡，都会让碳中和多层次产业链下的主题性投资机会不断涌现。伴随着我国发电方式的演变，绿电的成长性机会和火电的周期性机会成为市场的焦点。
碳中和路径明确 新老能源机会显现
我国碳排放总量持续位居世界首位，2021年二氧化碳排放量达105.2亿吨。而部分发达国家或地区2005年前后已经实现碳达峰。
减碳带来的投资机会分布在电力、交通、工业等领域。其中，电力部门即清洁能源发电代替火电，如光伏、风电、水电等；交通部门主要为新能源汽车的发展，目前国内新能源汽车渗透率快速提升；工业部门的减碳一方面依赖新技术、新工艺；另一方面高排放部门的减产、限产会带来供需错配下的阶段性机会，如煤炭、钢铁等。
6月，九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，提出“2025年，可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，着重强调大基地建设与分布式开发”，风电、光伏成为清洁能源转型的重要抓手，一系列政策落地将为风光电未来5年加速放量提供强力保障。
据预测，到2026年，我国风电、光伏装机量保守估计将达535.4GW、685.6GW，与2021年322GW、311.8GW的装机规模比较，未来5年内风电、光伏装机分别具备66%、120%的增长空间，对应复合年均增速分别为11%、17%。
交通运输是我国二氧化碳排放量第三大部门，新能源汽车对传统燃油车的替代是降减碳排的主要手段。近日商务部等17部门印发通知，具体从支持新能源汽车购买使用、活跃二手车市场、促进汽车更新消费等入手，提出多项政策措施。4月末起各地陆续出台以旧换新购置新能源车补贴政策，叠加新能源汽车下乡、购置税延期等，新能源汽车也是碳中和主要发力方向。
钢铁、煤炭等属于高耗能的传统周期性行业，实现2030年碳达峰目标需要严格限制这些高耗能行业的新增产能，因此碳中和对这些行业的影响类似一轮供给侧改革。在新老能源转换过程中，煤炭企业产能会受到严格限制。在需求稳定的情况下，会出现阶段性的供需不平衡，从而带动煤价上涨。当前，随着夏季高温用电高峰即将来临，叠加疫情好转及后续经济“稳增长”政策的落地，煤炭需求有望得到支撑。
钢铁行业作为能耗高密集型行业，在制造业31个门类中碳排放量最大，在“碳达峰、碳中和”的明确规划下，钢铁行业是高耗能行业中节能减排的重点。需求方面，基建项目发力、制造业中能源、新能源汽车及家电消费放量有望带动钢铁需求上升。供给方面，双碳政策下粗钢压产延续，吨钢盈利水平仍有较大上升空间，钢企下半年盈利能力或显著提升。
碳中和相关ETF成为市场焦点
过去几年在碳中和风口下，新能源类基金产品收益突出。不过市面上这类主动基金数量众多，且重仓股一季度更新一次，对普通投资者来说由于持仓透明度低，较难把握它们的区别。而ETF的好处是作为指数基金，其持仓权重基本和标的指数一致，且每日披露清单。
当然ETF也存在同名的情况，不过可以从标的指数去区分。6月28日，首批8家公募基金上报的跟踪中证上海环交所碳中和指数的ETF产品正式获批，包括富国、广发、招商、南方、易方达、汇添富、工银瑞信、大成等8家公司。
此前市场上已有碳中和类的ETF，如跟踪中证环保产业50指数的碳中和50ETF，以及跟踪中证环保产业指数的碳中和龙头ETF等等。从指数行业分布来看，均以电力设备为主，即光伏、锂电等，其中中证上海环交所碳中和指数中传统周期行业的成分股多一些，持仓相对分散。
三只指数中，仅有中证环保产业50指数为50只成分股，其他两只是100只成份股，因此中证环保产业50指数的权重也更为集中。2020年我国首次提出碳中和概念，考察指数近1年、近3年收益，该指数涨幅分别达到19.24%和170.13%，相对其它两个指数超额收益显著。
特别是跟踪该指数的碳中和50ETF，自2021年3月19日成立以来，收益率达到64.40%，而同期沪深300指数下跌13.58%。
（本文已刊发于7月9日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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