国防军工强势领涨，招商证券：行业景气度全面验证，具备较大配置价值！

5月26日午前，国防军工板块快速拉升，领跑31个申万一级行业，中航系集体大涨，中航机电(行情002013,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)涨停！航发动力(行情600893,诊股)、中航光电(行情002179,诊股)、航天发展(行情000547,诊股)等涨幅居前~

消息面上，中航高科(行情600862,诊股)、中航光电于2022年5月25日发布《关于控股股东一致行动人增持公司股份及后续增持计划的公告》，航空工业集团控股孙公司中航证券有限公司管理的“聚富优选2号集合资管计划”通过集中竞价增持公司股票。

截至发稿，国防军工ETF（512810）上涨4.16%，成交额超5000万，行情数据显示，目前国防军工ETF（512810）资金呈净流入。

开年以来，资金不断借道ETF底吸布局，截至5月25日，国防军工ETF（512810）年内份额增长约1亿份，最新规模3.30亿份，处于近5年高位。

2022年以来，国防军工指数不断回调，年内最大回撤达40%。与指数一同下跌的还有行业估值。经中信建投(行情601066,诊股)统计，2022年初以来，中证军工指数快速下跌了约27%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为51.44倍，处于历史低位，低于历史90%以上的时间区间。

从核心重点公司来看，目前军工板块PE48.0倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次为35.4、33.3、43.3倍，对应22年的PEG水平分别为1.17、0.88、1.39。

【招商证券(行情600999,诊股)：行业景气度得到全面验证，看好行业行情背离情况的修复】

多家军工公司密集发布回购和增持公告的举措，展现了对公司价值的认可，体现了对公司发展前景的信心及长期投资价值的认可。另外，回购和增持的举措有助于增强投资者的信心，促进公司的长期稳定发展。

国防军工行业2021A&22Q1业绩提升明显。为了真实反映军工行业基本面变化情况，我们选取了117家军品占比较高的上市公司作为研究对象。统计结果显示，2021A及2022Q1全行业在收入和利润端均实现高速增长，2021年国防军工行业整体实现营收+14.67%，归母净利润+31.29%；2022Q1国防军工行业整体营收+14.45%，归母净利润+21.59%，产业链景气度自上而下已得到全面验证。

我们认为，目前国防军工行业估值处于历史低位，在行业景气度已得到全面验证的情况下，当前估值的国防军工行业具备较大的配置价值。

国防军工行业与其他行业相比，具有计划性和确定性强的特点，特别是下游需求端受国内疫情和宏观经济的影响较小。另外，十四五期间，如定价机制、预付款等各项新政策都向着有利于军工企业的方向发展，军工企业利润率有望不断提升，2022年以来行业大幅下跌的趋势和行业公司业绩基本面情况背离严重，看好行业行情背离情况的修复。

【银河证券：一季报业绩助力，国防军工板块大底已现】

我们认为军工装备采购计划性强，需求端增长确定且旺盛，供给端产能瓶颈持续破除，行业扣非净利润在2021年快速增长（约41%）基础上，2022年线性外推依然成立。2022Q1板块整体扣非后净利润增长29%，中上游元器件和新材料板块增速更为显著，航空产业链业绩同时开始逐步释放。当前时点，板块投资价值凸显，建议关注业绩确定高增长兼具估值的标的。

短期看，国防军工板块入筑底区间。4月26日，国防军工指数基本回到2020年行情刚启动的位置，而估值甚至低于2018年底最悲观的时候。当前板块估值分位数跌至25%（2005至今）。

中期看，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地，行业景气度将持续走高；国企改革收官年有望锦上添花。

长期看，地缘政治格局剧变，为应对各种不确定性，国防投入将持续快速增长，结构性装备采购的高增速将成为新常态。2027年的建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程。

【3个自然年超额回报44.54%，国防军工ETF（512810）超额显著】

目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年初至2021年末收盘，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。