离岸人民币快速走弱逼近6.79，日内贬值300点！在岸人民币跌破6.75关口

金融界5月12日消息 离岸人民币快速走弱逼近6.79，日内贬值300点。在岸人民币跌破6.75关口。

央行：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

5月9日，央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告表示，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

报告称，2022年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳。市场在人民币汇率形成中起决定性作用，人民币汇率双向波动，弹性增强，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。

一季度，人民币对美元汇率小幅升值。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.3482元，较上年末升值0.4%，2005年人民币汇率形成机制改革以来累计升值30.4%。一季度，人民币对美元汇率年化波动率为2.9%。

2022年第一季度，人民币对美元汇率中间价最高为6.3014元，最低为6.3800元，58个交易日中32个交易日升值、26个交易日贬值。最大单日升值幅度为0.6%（394点），最大单日贬值幅度为0.6%（364点）。人民币对国际主要货币汇率有所升值。

3月末，人民币对美元、欧元、英镑、日元汇率中间价分别较2021年末升值0.4%、1.9%、3.2%和6.6%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2022年3月末，人民币对美元汇率累计升值30.4%，对欧元汇率累计升值41.4%，对日元汇率累计升值40.6%。银行间外汇市场人民币直接交易成交较为活跃，流动性平稳，降低了微观经济主体的汇兑成本，促进了双边贸易和投资。

其中还提到，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。持续稳慎推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展离岸人民币市场。开展跨境贸易投资高水平开放试点，提升跨境贸易投资自由化、便利化程度，稳步推进人民币资本项目可兑换。

东兴证券(行情601198,诊股)：央行下调金融机构外汇存款准备金率 人民币或继续承压

为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

核心观点：本次下调外汇存款准备金率是人民币被动贬值背景下央行政策的主动应对行为，也是历史上首次对于外汇的降准，释放约105亿美元的外汇资金，对照银行结售汇额度来看总体规模不算特别大。2005年以来央行调整外汇存款准备金率的行为共有4次，分别发生在2006年8月、2007年4月、2021年6月和2021年12月，依次从3%调高到了4%、5%、7%和9%，均为人民币升值压力背景下的上调。我们从这四次外汇存款准备进率调整后人民币汇率的表现来看，政策其实没有改变升值的趋势，但短期内对于减缓升值的速度是有一定作用的。所以本次外汇降准主要目的是为了减缓人民币贬值的速度。

当前人民币贬值压力大的原因主要在于出口高增的可持续性弱化以及中美利差倒挂会影响到国际收支。根本原因在于中外经济周期错位下中国当前经济下行的压力和风险较大，使得外资流入和流出力量发生了强弱的变化；而4月份人民币贬值压力显著加大的催化剂在于：（1）国内疫情再次爆发；（2）美联储加息节奏快而我国仍然保持宽松的货币政策状态并且进行了25BP的降准以及自愿性降息；（3）中美利差出现倒挂。股票市场因此也动荡明显，因为汇率贬值本质代表的是经济体实际增长放缓、企业盈利承压的阶段，此时股票市场对于外资的吸引力减弱，同时人民币贬值压力下，外资持有人民币资产的意愿也下降，使得贬值预期不断增强，因此A股市场在4月份出现了大幅下跌。所以本次外汇降准一定程度上可以缓和人民币贬值速率并且可以给出维稳的政策信号，有助于稳定国内资本市场预期。

我们预计短期内人民币或继续承压，直至疫情好转后、经济基本面边际向好之时。过去两年人民币升值的重要逻辑是2020年疫情后我国经济率先开始复苏，同时出口表现非常强劲，基本面向好与顺差对人民币汇率形成了重要支撑。今年以来我国经济下行压力大，疫情冲击下压力愈显，3月份进出口数据也显示了出口回落的拐点、二季度或继续承压，短期内中美利差倒挂或将持续。

对于债券市场来说，汇率贬值主要通过货币政策来传导，人民币贬值速度过快的话会对货币宽松形成一定制约，是偏空的信号。不过央行下调外汇准备金率的操作显示央行并不希望货币政策受到人民币贬值制约。当前疫情下社会经济活动尚受明显压制，全年实现经济增长目标的压力较大，短期内资金面的宽松对债市形成支撑。对比中美两国10年期国债实际收益率来看，美国通胀持续创新高，中国通胀尚可控，中国国债仍具性价比。后续建议密切关注美联储加息节奏以及国内疫情清零进度。

纺织出口行业受益人民币贬值 纺织制衣股走强

港股市场纳尼亚集团涨逾8%，天虹纺织涨逾5%；A股市场上海三毛(行情600689,诊股)涨停，开润股份(行情300577,诊股)涨近5%，泰慕士(行情001234,诊股)、开润股份、龙头股份(行情600630,诊股)、华升股份(行情600156,诊股)、盛泰集团(行情605138,诊股)等快速冲高。

中国纺织品进出口商会9日披露，今年1月到4月全国纺织品服装出口958.4亿美元，同比增长8.6%。