产品“破净”，理财公司掀起自购潮

3月下旬，一度有超2000只理财产品跌破净值，引发市场人士广泛关注。

面对近期的市场震荡，多家理财公司宣布以自有资金购入旗下理财产品，开启了理财公司大举自购的序幕。

理财产品净值波动加大的情况下，理财公司能否通过回购行为让投资者重拾信心？

自购产品扩至权益类

为力挺自家产品，向投资者传递信心，光大理财、南银理财、中邮理财、兴银理财、招银理财等理财公司相继宣布以自有资金投资旗下理财产品，合计金额达到28.5亿元。

兴银理财以自有资金约10亿元投资于该公司管理的多个系列理财产品，也是本轮宣布自购的理财公司中资金投入最大的一家。

兴银理财告诉《中国银行(行情601988,诊股)保险报》记者，基于对中国资本市场长期稳健发展的信心，选择部分代表性产品实施自购，意在与投资者共同践行长期投资理念，共享经济社会发展成果。

根据银保监会对理财公司自有资金投资理财产品的规定，兴银理财在公司目前管理的理财产品中剔除劣后级份额，筛选出底层不含非标准化资产的理财产品，按照“单只产品投资规模不超过单只理财产品净资产的10%，投资理财产品总金额不超过自有资金的20%”的总体原则，最终确定投资金额为10亿元。

光大理财方面也严格遵守“10%”“20%”两组上限的规定，此次使用2亿元自有资金购买自发行的阳光红和阳光橙等相关产品。记者查询发现，阳光红是权益类产品，阳光橙为混合类产品，两款产品均属中高风险，收益率相对更高。

据光大理财介绍，这是该公司首次将自购产品范围扩大到股票类和混合类产品。

此次之所以把自购范围扩展到权益资产，光大理财给出的原因是基于对市场大环境理解。“疫情、地缘政治等多重因素集中冲击市场，导致市场陷入悲观状态。随着一些短期负面因素的缓和，股票市场有望从前期的恐慌状态修复，向与基本面相称的合理水平回归。随着时间推移、稳增长措施见效，后续经济、企业盈利可能明显超出目前市场的悲观预期。而且，从中长期来看，我国经济结构转型过半，新兴产业占比明显提高，经济高质量发展带来内生增长韧劲十足，更不应该对权益资产悲观。”

自购作用相对有限

事实上，3月16日国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）曾召开专题会议研究当前经济形势和资本市场问题。其后证监会提出，要发挥市场内生稳定机制作用，鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额。

在这种背景下，2022年以来，公募基金自购金额已创下历史同期最高水平。浙商证券(行情601878,诊股)研报显示，今年1-3月基金公司自购金额达12亿元，同比增长44.4%，其中股票、混合型基金自购金额为8.6亿元，同比增长89.5%。

除公募基金外，市场大幅波动之际，顶流私募基金也有所行动。据不完全统计，今年以来，已有9家百亿级私募基金合计自购11.8亿元。

对于开始效法基金业的银行理财公司来说，自购在某种程度上也属无奈之举。中信建投(行情601066,诊股)证券银行业首席分析师杨荣指出，在打破理财刚性兑付后，投资者需要相应的时间来适应，加上近期资本市场回调比较大，有不少客户都卖掉了持有的理财产品，这也让银行产生了较大的赎回压力，而理财公司自购理财产品有助于稳定市场预期，缓解当下较大的赎回压力。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，在近期理财产品净值波动加大的情况下，理财公司通过回购行为表明对资本市场健康发展的信心，有助于稳定理财投资者的信心和预期，保持银行理财市场良好的发展态势，后续或有其他理财公司继续跟进。当然，回购资金总量整体较小，实际上发挥的作用比较有限，主要还是传递稳定市场的信号。

在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来，无论是基金还是银行理财，自购一方面是机构在向投资人传递信心，另一方面，由于自购往往是持有时间非常长的，因此也是机构践行自身长期价值投资理念的一个体现。

各方看好后市

3月以来，我国股债市场遭遇罕见齐跌，市场剧烈调整。据允泰资本创始合伙人付立春分析，这一表现是受到内外部因素的共同影响。此外，还可能涉及一些跨市场因素，例如中概股的回归在目前这个时点上体现出了脆弱性等。

不过，各方对中国资本市场具备韧性的基本判断没有改变。兴银理财对记者表示，目前A股较低估值水平打开了长期配置窗口。年初以来，中证800累计下挫15.2%，静态估值仅12.98倍，2022年一致预期仅11倍，虽然未达到历史最低值，但已低于过去10年历史中位数13.9倍。对长期资金而言，低估值提供了较佳的长期配置机会。此外，金融委会议释放出维护资本市场平稳运行的积极信号，极大提振市场信心，具有重要标志意义，本轮市场调整的政策底已现，市场处于“磨底”阶段。随着稳增长、宽信用等刺激政策不断发力，房地产调控持续放松，有望在下半年带动经济企稳修复，A股作为经济表现的先行指标，也有望企稳反弹。当前资产价格已反映较多悲观预期，中期维度上机会逐步大于风险，二季度或是较好布局时点。

东方红资产管理权益团队认为，A股的这轮调整，或许已反映了大部分悲观预期，风险得到了较为充分的释放，估值已具备一定性价比。短期市场可能仍将维持震荡运行态势，或许有反复，但类似前期那样的快速大幅下跌可能已告一段落，后续市场进入震荡“磨底”阶段的概率较大。从中长期角度看，今年可能是一个比较好的建仓机遇期。