本周国债期货延续弱势，隔夜利率创近三个月新低

//债市综述//

4月22日，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，唯短券收益率下行；降准实施在即乐观情绪高涨，供给充足隔夜利率创近三个月新低。交易员称，降准实施在即资金面泛滥，带动短券收益率延续下行；但宽信用预期难消，长债压力犹存；此外美联储鹰派态度强硬，美债收益率升势难止，对国内债市压力依然存在。

周五，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.06%。全周来看，国债期货全线下跌，10年期主力合约本周累计跌0.57%，5年期主力合约累计跌0.49%，2年期主力合约累计跌0.21%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，沪强深弱格局再现，低估值蓝筹板块复苏停滞空头攻势；上证指数、上证50、沪深300指数录升，创业板指、深证成指再创阶段新低；大市成交0.75万亿元，上日为0.84万亿元；上证指数收涨0.23%，创业板指跌0.69%，本周分别下跌3.87%、6.66%，均连跌三周。

银行间主要利率债收益率普遍上行，唯短券受益资金宽松收益率延续下行。10年期国开活跃券220205收益率上行1.4bp报3.0765%，10年期国债活跃券220003收益率上行1.75bp报2.8425%；1年期国开活跃券220201收益率下行1.5bp，1年期国债活跃券220001收益率下行2bp。

华林证券(行情002945,诊股)称，周五国债期货偏弱震荡下跌，10年国债活跃券临近尾盘又迎来一波抛盘利率GVN上行2bp，短期利多出尽将导致债市继续调整，叠加目前汇率隐患和宽信用担忧，长债利率仍面临继续上行风险，可继续做陡曲线。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债走势分化但波动减小，“20世茂G3”、“20正荣03”涨超5%，“19龙控04”和“20龙控04”涨超3%，“19龙控02”、“20融创02”、“21金科01”涨近3%；“20阳城04”跌30%，“21旭辉03”跌超5%，“20中骏03”、“20碧地01”、“20美置02”跌超2%。

此外，“20兰州城投PPN004”跌超16%，“18兰轨道债02”跌超6%，“21武经01”跌超4%，“17兰州城投PPN002”跌近3%，“17兰州城投PPN004”跌超2%；“PR肥西债”涨超5%；“19兰州建投PPN001”涨超4%，“19大同煤矿MTN003”涨超3%。

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降准实施前夕，市场流动性乐观情绪高涨，银行间资金面周五非常宽松，各期限供给充裕，主要回购利率亦进一步走低；其中隔夜利率下行逾3bp报在1.25%附近，创下近三个月新低，七天期下行逾16bp报在1.54%附近。

华东地区一位银行交易员称，各种期限供给都很足，目前例行缴税扰动几乎可以忽略了，央行公开市场操作虽然一直有在刷存在感，不过不重要了。下周一马上就降准实施了，情绪很高。

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华泰固收研报指出，短期看资金面维持宽松概率偏高。4月25日降准资金将释放超5000亿、央行剩余利润上缴约4000亿，以及结构性工具、推迟缴税等，流动性充裕仍有保障。另一方面，短期内逆回购、MLF到期较少，央行暂时缺少公开的流动性回收手段。而地方债供给对流动性的消耗还需要继续观察，目前来看压力还不大。

进入5月份之后，如果美联储加息导致人民币汇率贬值压力增大，需要提防资金面风险。考虑到目前MLF与同业存单利率利差再次拉大到45bp，再考虑到中美利差随着时间推移很可能全面倒挂，做陡的时间和空间都较为有限。当然，资金面短期仍能保持宽松，3年期利率或短端信用适度保持杠杆仍可以继续。

中信固收称，俄乌事件的升级和3月国内部分地区疫情的大规模爆发增加了2022年的稳增长压力。对于中国经济而言，政府更看重的是稳就业、保民生和防范经济失速风险。在当前复杂的经济环境下，下一阶段稳增长政策的重心将聚焦在疫情防控、保供稳价、稳就业、保民生等方面。财政的力度较为确定，货币政策趋于结构化和财政化，降息或将延后。

//债市要闻 //

1、央行行长易纲连续两场重磅会议谈及货币政策

央行行长易纲出席博鳌亚洲论坛2022年年会时表示，中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。今年，粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要。金融服务高度重视农业生产，以及煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应，物价将稳定在合理区间。

易纲指出，当前国际形势充满不确定性，地缘政治紧张局势进一步加剧全球通胀压力。近期中国金融市场出现了一些波动，这既有外部冲击因素，也有国内疫情散发、经济下行压力加大等内部因素的影响。中国将继续实施稳健的货币政策，并将综合运用多种工具为中小微企业提供更多支持，加大对实体经济的支持力度。

此前，在4月21晚间召开的第45届国际货币与金融委员会（IMFC）会议上，易纲表示，中国货币政策的首要目标是稳价格和稳就业。稳价格既离不开货币政策的支持，也离不开实体经济稳定。

2、银保监会：持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制

银保监会党委召开会议传达学习国务院金融委专题会议精神。会议强调，配合做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作，支持加快重大项目工程和城乡基础设施建设。完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，鼓励银行保险机构更好服务关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业。持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，支持改善和刚性住房需求，促进房地产业良性循环和健康发展。

3、国有大行去年存款付息率显著上行：存款利率加点上限下调预期强烈

据21世纪经济报道，继部分中小银行收到利率自律机制可将存款利率加点上限下调0.1个百分点的通知后，大型银行可能跟随下调的预期强烈，尤其是利率相对较高的大额存单。

4、外汇局：中国债券具有较强投资价值，外资投资中国债券市场长期趋势不会改变

据第一财经，外汇局表示，我国债券投资回报稳定，具有分散化投资价值；全球央行储备多元化需求、债券指数跟踪配置需求持续存在；未来我国债券市场开放政策更便利，外资持有占比具有较大提升空间。

5、上交所优化完善公司债券注册制配套制度

上交所发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则》《上海证券交易所公司债券上市规则》《上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》4项债券业务规则。本批次规则发布后，上交所债券市场基本形成了发行上市审核、发行承销、上市挂牌、交易运行、投资者保护等业务条线全覆盖的完整独立规则体系；同时，业务规则数量明显缩减，规则架构简明友好，便于市场主体按需查询使用。

6、深交所发布债券审核及监管业务四项规则，推进交易所债券市场高质量发展

上交所发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则》《上海证券交易所公司债券上市规则》《上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》4项债券业务规则。本批次规则发布后，上交所债券市场基本形成发行上市审核、发行承销、上市挂牌、交易运行、投资者保护等业务条线全覆盖的完整独立规则体系；同时，业务规则数量明显缩减，规则架构简明友好，便于市场主体按需查询使用。

7、交易商协会试点“常发行计划”

据上海证券报，交易商协会发公告称，研究推出多次发行人注册发行新模式——“常发行计划”，不断优化信息披露制式要求，提升注册发行便利，持续加大金融服务支持力度，跨前一步服务疫情防控和经济社会发展。

8、当代文体(行情600136,诊股)：“20明诚03”未能按期偿付本息

当代文体公告称，“20明诚03”应于4月22日偿付利息和回售本金，截至本公告日，公司未能按期足额偿付本期债券的本息。

9、世茂股份(行情600823,诊股)私募债展期方案：首期支付15%，剩余本金展期一年

据澎湃新闻，世茂股份的一笔私募债“20沪世茂PPN002”展期方案出炉，世茂股份首期将支付15%，剩余本金展期一年，分别按季度支付20%、20%、20%和25%。

10、九州证券：“17当代01”持有人会议将审议展期兑付议案

九州证券公告称，武汉当代科技产业集团股份有限公司“17当代01”持有人会议将审议展期兑付议案：将本期债券兑付日以及2022年度的付息日展期至2023年5月2日。

11、新世纪评级：下调洪涛股份(行情002325,诊股)主体及“洪涛转债”信用等级至B

新世纪评级公告称，将洪涛股份主体信用等级由BB下调至B，评级展望维持负面，将“洪涛转债”信用等级由BB下调至B。公司发行的“19洪涛01”将于4月24日到期，应兑付本息合计2.136亿元；“洪涛转债”将于7月29日到期。公司债务到期偿付压力集中，流动性风险进一步加大。

12、惠誉：下调合景泰富集团信用评级至“B”，继续列入负面评级观察名单

惠誉公告称，将合景泰富集团控股有限公司长期外币发行人违约评级由“B+”下调至“B”，高级无抵押评级由“B+”下调至“B”，回收率评级维持“RR4”；上述评级继续列入负面评级观察名单。

13、惠誉：下调力高集团信用评级至“RD”，交换要约完成后评级上调至“CCC-”

惠誉公告称，将力高地产集团有限公司的长期外币发行人违约评级由“C”下调至“RD”；在公司完成交换要约后，惠誉将其长期外币发行人违约评级由“RD”上调至“CCC-”，高级无抵押评级由“C”上调至“CCC-”，回收率评级维持“RR4”。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月22日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

降准实施前夕，市场流动性乐观情绪高涨，银行间资金面周五非常宽松，各期限供给充裕，主要回购利率亦进一步走低；其中隔夜利率下行逾3bp报在1.25%附近，创下近三个月新低，七天期下行逾16bp报在1.54%附近。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

4月22日，债券市场共发行229只债券，总发行量4539.39亿元，231只债券到期，37只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量3590.70亿元，当日净融资额为958.69亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月22日，债券市场共发行国债2只，地方政府债13只，同业存单119只，金融债7只，企业债5只，公司债29只，中期票据11只，短期融资券15只，定向工具1只，资产支持证券24只，可转债3只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

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//招标情况 //

1、财政部两期国债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债中标收益率1.7589%，边际中标收益率1.7969%，全场倍数2.76，边际倍数2.23；财政部1年期新发国债中标利率1.94%，边际中标利率1.99%，全场倍数3.57，边际倍数3.79。

2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年（剩余0.39年）、1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.5749%、1.908%、2.3461%，全场倍数分别为3.58、4.24、4.42，边际倍数分别为2.73、1.42、5.68。

//银行间债券市场交易结算日报 //

4月22日（周五），全国银行间债券市场结算总量为56,442.29亿元，较上日下降2.65%，交易结算总笔数为26,029笔。其中，质押式回购48,917.14亿元，买断式回购158.69亿元，现券交易6,694.26亿元，债券借贷672.20亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降7.3bp至1.704%。

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//债券重大事件 //

//海外信用评级汇总//

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