【挖财报】金龙鱼营收超2200亿，难阻股价下跌近7成，私募大佬4只产品全部退出前十

金融界3月24日消息“油茅”金龙鱼(行情300999,诊股)2021年业绩快报披露的次日，股价盘中一度跌近10%，私募大佬也跟着“踩雷”。如今，金龙鱼年报并未带来更多惊喜，其归母净利润一如预期，下降31.15%。

股价显示，金龙鱼在2021年1月8日达到最高点（148元/股）后，总体呈振荡下行趋势，截至3月23日收盘，该公司股价报49.90元/股，较最高点已跌了66.28%。

在基本面上，金龙鱼的营业收入与净利润相差甚远。根据年报，截至2021年末，金龙鱼的资产总额为2072.50亿元。不过，该公司实现营业收入2262.25亿元，而归母净利润不足其营收的1/55，为41.32亿元。

值得一提的是，归母净利润的大幅下滑也“吓退”了此前对金龙鱼青睐有加的私募大佬林园。

营收破2000亿，净利润不足50亿

根据2021年报，金龙鱼的营业收入已破2000亿大关，达2262.25亿元。若以银行业披露的2021年业绩预报来看，金龙鱼的营业收入水平可媲美资产上万亿的兴业银行(行情601166,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)，平安银行(行情000001,诊股)、光大银行(行情601818,诊股)都要稍逊一筹。截至2021年末，金龙鱼的资产总额为2072.50亿元，同比增长15.67%。

梳理年报发现，2019年至2021年，金龙鱼的营业收入逐年攀升，分别为1707.43亿元、1949.22亿元、2262.25亿元，增幅分别为2.20%、14.16%、16.06%。近三年，该公司归母净利润虽然也表现不错，但却在2021年突然下降31.15%至41.32亿元。同期，其扣非净利润几近“腰斩”，为49.96亿元，降幅为43.17%。

值得注意的是，盈利能力下降的同时，金龙鱼给股东派发的分红也在减少。年报显示，该公司以54.22亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.77元（含税），合计派发现金红利总额为4.17亿元，较上年减少1.85亿元。

为何金龙鱼的营业收入与净利润分化如此严重？净利润又大幅下滑呢？根据利润明细表，该公司的营业收入主要由厨房食品、饲料原料及油脂科技两部分构成。根据年报，截至2021年末，厨房食品的营业收入为1419.79亿元，占营收总额的比例为62.76%；饲料原料及油脂科技的收入为825.15亿元，占营收总额的比例为36.47%。

中诚信国际在评级报告中指出，金龙鱼营收实现快速增长主要有两点原因：一是全国化渠道布局完善，产品品牌优势突出，市场占有率高；二是随着市场需求的不断提升和公司销售策略的优化，公司厨房产品销量均呈逐年上升趋势。

归母净利润下降超30%与原材料成本的大幅上涨息息相关。据年报中披露的原材料采购信息，大豆、水稻、小麦、油籽、棕榈及月桂酸油的采购单价均有所上涨，分别为4734元/吨、2643元/吨、2435元/吨、8242元/吨、5611元/吨，较上年末分别增长50.52%、1.30%、7.70%、17.34%、35.63%。

金龙鱼表示：“一方面受大宗商品价格持续上涨影响，采购价格同比上升；另一方面，该品类下豆油采购占比上升，从而使该品类采购价格同比增幅较大。棕榈及月桂酸油采购价格同比增幅超过30%，主要由于大宗商品价格持续上涨影响，采购价格同比上升，导致主营业务成本上升。”

此外，受市场同业竞争、疫情、及消费疲软等因素影响，金龙鱼的中高端零售产品销量受到较大影响。至于扣非净利润的下降幅度为何高于归母净利润，主要因为正常经营活动中用来管理商品价格波动风险的衍生工具未满足套期会计的要求而计入主营业务成本，其中，计入非经常性损失为-9.23亿元。此外，投资收益、公允价值变动损益分别为-17.09亿元、8.66亿元。

原材料涨价毛利率齐下滑

原材料成本上涨带来的最直接影响就是毛利率的下降。数据显示，截至2021年末，厨房食品的毛利率为8.30%，较上年末下滑4.70%；饲料原料及油脂科技的毛利率为7.41%，同比下滑3.25%。

然而，对于农副食品加工行业而言，原料成本就是它们的“命门”，对其盈利能力起着决定性因素。根据成本构成表，截至2021年末，直接材料金额为1860.63亿元，占营业成本比重为89.57%，较上年增加20.21%。直接人工、制造费用占营业成本的比重分别为1.22%、9.21%。

如何降低原料成本上涨带来的利润“缩水”成为油粮行业共同面临的问题。金龙鱼表示，未来公司一方面会通过大型综合企业群实现效率最大化和规模经济，以获得最优成本。另一方面，金龙鱼要大力推进新的高增长和互补性业务，利用新的工艺技术将现有产品升级，包括中央厨房、酱油、醋、酵母、植物肉等业务，不断扩充厨房食品的品类并有效降低生产、物流及营销成本。

据悉，为促进产品转型升级，目前，金龙鱼已增加研发投入金额，扩招研发人员。数据显示，截至2021年末，金龙鱼研发投入金额为2.56亿元，较上年末增加39.78%。但研发人员仅由329人增加至334人。

私募大佬林园及时止损

营收千亿的体量以及与中粮相匹敌的粮油市场地位维持着金龙鱼在A股市场的体面，但是股价、净利润的双双下降以及较低的毛利率着实再难让人“上头”。

从股东人数来看，截至2021年末，金龙鱼的股东人数还有20.73万户，仅十日，该公司股东户数增长0.42万。1月10日之后，其股东户数连续减少，截至2月28日，该公司的股东人数已下降至19.96万户。

券商、基金从业人员在股票市场一向是“闻风而动”。仅管金龙鱼的股价不尽如人意，但依然不乏股民企图在下跌期间进场抄底，然而悉数被套，这其中也包括私募大佬林园。从前十大流通股东的变动情况来看，2021年第一季度，除易方达创业板交易型开放式指数有所减持外，一共有7名流通股东新进入场，林园便有3款私募基金持有金龙鱼，共计持股345.97万。第二季度，林园旗下的3款私募基金较上季度增加10万股。

尽管金龙鱼三季度仅盈利7.11亿元，林园依然选择增持。其名下原有的3只私募基金持股数不变，新增一只基金，持股数量为90.92万股。截至2021年9月末，林园旗下的4只基金持有金龙鱼的股数共计446.89万股。梳理季度报，2021年前三季度，金龙鱼的归母净利润分别为15.70亿元、14.00亿元、7.11亿元，环比分别为-10.83%、-49.21%。可见，金龙鱼的颓势尽显，经计算，其第四度的归母净利润仅4.51亿元，环比下降36.57%。

在三季度披露后，面对金龙鱼的股价大跌，林园在接受采访时仍表现得泰然处之，即便亏损也尽在把握之中，然而，根据最新披露的十大流通股东信息，林园旗下的4只私募基金已退出榜单。

“打铁还需自身硬”，曾经风光无限，受市场热捧的“油茅”已然过气，未来，金龙鱼能否重振旗鼓，再创辉煌？拭目以待。