本周资金面均衡，债市情绪低迷，现券期货走势疲弱

//债市综述//

3月4日，连续多日调整后现券期货回暖，国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右；连续净回笼资金面收敛，隔夜回购加权平均利率明显走升；地产债整体走弱多数收跌，“21龙控01”跌近30%。交易员表示，此前一波快速调整后收益率进一步上行空间有限，后续仍需关注两会政策信号及2月金融数据。

周五，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.01%。全周来看，国债期货走势偏弱，10年期主力合约累计跌0.39%，5年期主力合约累计跌0.24%，2年期主力合约累计跌0.11%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股弱势下探，创业板指遭遇连续回调，深证成指一度跌破13000点，赛道股炒作偃旗息鼓；上证指数收跌0.96%，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.55%；市场成交额超万亿元，北向资金实际净买入4.57亿元。本周，上证指数累跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。

银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右， 10年期国开活跃券210215收益率下行0.8bp报3.1120%，10年期国债活跃券210017收益率下行1.23bp报2.8275%；5年期国开活跃券210208收益率下行1.25bp，5年期国债活跃券210011收益率下行2.25bp。全周来看，10年期国开活跃券210215收益率累计上行3.95bp，10年期国债活跃券210017收益率累计上行4.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走弱多数收跌，“21龙控01”跌近30%，“16天建02”跌近27%，“20荣盛地产MTN002”跌超23%，“20世茂02”跌超22%，“18富力08”跌超11%，“20世茂G1”、“20合景04”和“21龙控02”跌超6%，“19世茂G3”、“20栖建01”、“20融创02”和“19世茂01”跌超5%；“20世茂G2”、“19禹洲02”涨超6%，“20融信01”和“20世茂G4”涨超4%。

此外，“16六盘水住投债”涨超6%，“20潍坊滨投MTN001”涨超5%，“19娄底城投PPN001”、“18清控MTN001”、“21武清经开MTN001”涨超3%；“19兴金投资PPN001”、“19兰州建投PPN001”跌超4%，“18大同煤矿MTN006”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

周五央行维持100亿元7天期逆回购操作，本周净回笼4300亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3000亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元。

央行在公开市场连日净回笼后，银行间市场周五资金面开始出现收敛，供给时断时续推升回购利率，其中隔夜上涨超过15bp至1.89%附近，并多现加权价格基础上加点成交。长期限资金中，一年期同业存单发行报价也有所上行，最新集中在2.59%。交易员称，下周一逆回购到期规模仍不小，市场心态较为谨慎，不过“两会”期间央行会尽力维持市场稳定，总的问题应该不大。

华东地区一位银行交易员称，目前隔夜回购利率还在2%下方，暂时看问题不大。下周一3000亿元逆回购到期量压力不小，但若届时流动性进一步吃紧，“两会”期间央行料不会坐视不理。

（图片来源：Wind金融终端）

对于债券市场后续走势，国君固收称，这一轮地产政策放松的定性还是“局部”的，而非“全局”的；从过去四轮地产放松周期来看，并不一定对应着债券转熊；地产对债市的情绪面冲击已经到尾声；目前，债市受到的预期层面的冲击已经告一段落，更多的要看融资和经济数据是否能兑现预期，从而导致第二波冲击。

中信证券(行情600030,诊股)称，2021年12月中央经济工作会议以来对稳增长的政策部署将逐步进入兑现期。尽管地产投资还有惯性回落的压力，但预计基建投资将明显提速，制造业投资也将延续高增长，总体投资将企稳。春节假期和高基数效应会一定程度影响工业生产增速，疫情持续扩散仍是消费恢复的制约因素。出口在海外强需求的情况下预计仍将保持高增长。预计1月信贷开门红后，2月信贷支持不弱，结构逐步改善，进一步支持经济平稳增长。

//债市要闻 //

1、央行：加快完善债券市场法制，持续优化债券市场制度环境

央行：加快完善债券市场法制，持续优化债券市场制度环境，扎实做好债券市场违约风险防范和化解工作，加强金融基础设施统筹监管与建设规划；推动货币市场、票据市场、黄金市场、银行间衍生品市场、资产支持证券业务平稳健康发展。

2、财政部、税务总局延续实施多个减税降费政策

财政部、税务总局：对于中小微企业在2022年1月1日至12月31日期间新购置的设备、器具，单位价值在500万元以上的，按照单位价值的一定比例自愿选择在企业所得税税前扣除；进一步实施小微企业“六税两费”减免政策，执行期限为2022年1月1日至2024年12月31日；自2022年1月1日至12月31日，航空和铁路运输企业分支机构暂停预缴增值税，对纳税人提供公共交通运输服务取得的收入免征增值税。

3、证监会原副主席姜洋建议：丰富国债期货品种体系，积极研究引入境外交易者

据中国证券报，全国政协委员、证监会原副主席姜洋表示，建议进一步完善国债期货品种体系，积极研究引入境外交易者，推动国债期现货市场高质量发展。

4、监管层已密切关注到公募REITs交易风险，并采取措施

据证券时报，监管层已密切关注到公募REITs交易风险，并采取一系列措施，在做好市场风险提示的同时，通过相关手段平抑REITs价格，引导理性投资。

5、联合国际：下调龙光集团国际长期发行人评级至“BB”，列入负面观察名单

联合国际报告称，将龙光集团有限公司的国际长期发行人评级、高级无抵押美元票据和高级无抵押港元股本挂钩证券的国际长期发行债务评级由“BBB-”下调至“BB”，且评级均已被列入负面观察名单。

6、大公：终止对金科地产公司主体及“20金科地产MTN001”进行信用评级

大公发布公告称，金科地产集团股份有限公司提出终止大公对其主体评级及对“20金科地产MTN001”的跟踪评级，根据相关监管规则和制度，大公决定终止对金科地产及“20金科地产MTN001”的信用评级，并将不再更新相关评级结果。

7、龙光控股：调整“18龙控05” 等公司债券的投资者适当性安排

深圳市龙光控股有限公司公告称，申请调整“18龙控05” 等公司债券的投资者适当性安排；本次调整后上述债券仅限专业投资者中的机构投资者买入；相关调整自3月7日生效。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月4日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，因此当日净回笼2900亿元，本周净回笼4300亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3000亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行在公开市场连日净回笼后，银行间市场周五资金面开始出现收敛，供给时断时续推升回购利率，其中隔夜上涨超过15bp至1.89%附近，并多现加权价格基础上加点成交。长期限资金中，一年期同业存单发行报价也有所上行，最新集中在2.59%。交易员称，下周一逆回购到期规模仍不小，市场心态较为谨慎，不过“两会”期间央行会尽力维持市场稳定，总的问题应该不大。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

3月4日，债券市场共发行227只债券，总发行量2568.50亿元，143只债券到期，12只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量2143.06亿元，当日净融资额为425.44亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月4日，债券市场共发行国债2只，同业存单178只，金融债11只，企业债4只，公司债7只，中期票据6只，短期融资券18只，资产支持证券1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、财政部两期贴现国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.7925%、1.9597%，边际中标收益率分别为1.8374%、1.9951%，全场倍数分别为3.66、3.18，边际倍数分别为18.88、1.34。

2、进出口行两期金融债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年期固息增发债中标收益率2.1057%，全场倍数4.05，边际倍数1；2年期固息新发债中标利率2.5%，全场倍数3.03，边际倍数1。

//银行间债券市场交易结算日报 //

3月4日（周五），全国银行间债券市场结算总量为50,580.75亿元，较上日上涨6.85%，交易结算总笔数为31,207笔。其中，质押式回购42,106.55亿元，买断式回购243.67亿元，现券交易7,553.73亿元，债券借贷676.80亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行0.6bp至2.047%。

（图片来源：Wind金融终端）

//债券重大事件 //

（图片来源：Wind金融终端）

//海外信用评级汇总 //