IPO观察|快可电子核心产品单价下滑，募投项目被质疑变相房地产开发

近日，苏州快可光伏电子股份有限公司（下称“快可电子”）更新了招股书。本次IPO，快可电子拟发行股票数量不超过1600万股，占发行后总股本不低于25%，拟募集资金3.31亿元。保荐机构为海通证券。

红星资本局注意到，这并不是快可电子第一次冲击上市。此前，其因科创板“硬科技”被拦在了门外，才转道创业板。

火速掉转船头，快可电子对于上市的急切可见一斑，但其应收账款逐年走高、核心产品单价下滑、行业议价能力弱等问题仍备受关注。此外，快可电子还曾涉专利侵权，募资“盖楼”被问询是否变相房地产开发。

被科创板“硬科技”阻拦

很快又转战创业板

快可电子成立于2005年3月，主要从事光伏接线盒和光伏连接器的研发、生产和销售，属于电气机械和器材制造业。实际上，本次IPO并不是快可电子首次闯关资本市场。

2020年11月，公司科创板上市申请获得受理，同年12月7日获问询。2021年4月22日，快可电子才回复了更新2020年财务资料的第二轮问询函，而就在几天后，4月27日，快可电子和保荐人海通证券提交撤回科创板上市申请，上交所终止对其的科创板上市审核。

彼时，快可电子并未明确撤回申请的原因。很快，快可电子便掉转船头瞄准创业板，2021年6月29日，其在创业板的申请获得受理。

快可电子表示，撤回的主要原因为：2021年4月16日，中国证监会发布《关于修改的决定》，强调科创板“硬科技”定位并新增研发人员占比超过10%的指标，发行人和保荐机构就科创属性与上海证券交易所科创板审核中心进行沟通后，经综合考虑决定撤回申请材料。前次申报科创板后撤回申请不存在被现场督导或影响发行上市条件的情形。

招股书显示，截至2021年6月30日，快可电子从事技术与研发工作的相关人员共59人，占公司员工总数的9.28%，仍不足10%。

财务数据方面，2018-2020年及2021年上半年（报告期），快可电子分别实现营业收入3.05亿元、3.53亿元、5.03亿元和3.14亿元，净利润分别为3101.54万元、4149.21万元、6372.66万元、2780.88万元。

快可电子预计，公司2021年营业收入为7.1亿-7.4亿元，较2020年增长41.06%-47.02%；归母净利润为6100万-6500万元，与2020年相比变化不大。

此外，快可电子应收账款、应收票据均在逐年走高。报告期各期末，快可电子应收账款余额分别为1.13亿元、1.15亿元、1.87亿元和2.19亿元，应收票据原值分别为9044.99万元、9785.11万元、1.46亿元和1.94亿元，合计占报告期各期营业收入的比例分别为66.57%、60.38%、66.2%和131.72%。

由此计算，报告期各期末，快可电子的应收款项分别为2.03亿元、2.13亿元、3.33亿元、4.13亿元。

核心产品单价下滑

行业议价能力弱

光伏组件主要由电池片、玻璃、胶膜、背板、接线盒及连接器等构成。接线盒、连接器作为光伏组件核心配件之一，主要承担电池板的功率输出和线路保护，系光伏组件电流“调控中枢”。

快可电子主要拥有光伏接线盒、光伏连接器、配件及其他等3大产品。其中光伏接线盒为其核心产品，每年至少贡献了7成收入，光伏连接器次之。报告期内，光伏接线盒产生的销售收入分别为2.46亿元、2.84亿元、3.98亿元和2.36亿元，分别占当期主营业务收入的80.64%、80.62%、79.68%、76.28%。

但值得一提的是，快可电子核心产品光伏接线盒的销售单价最近三年却呈现下滑趋势，平均销售价格分别为18.01元/套、17.44元/套和17.41元/套。光伏连接器的价格也出现波动，平均销售价格分别为2.46元/对、2.52元/对和2.49元/对。

快可电子表示，上述产品平均销售价格下降主要系光伏产业的政策性引导。近年来国家发改委和能源局通过产业政策调整光伏发电补贴力度、推动光伏发电平价上网，促进行业内企业通过持续不断的技术革新来降低光伏组件成本，以实现光伏行业持续健康发展，同时导致下游光伏组件厂商对各类主材及辅材的采购价格不断下调，最终导致公司光伏接线盒产品平均售价呈逐年降低趋势。

从市场需求来看，光伏接线盒未来几年的需求增速并不算亮眼。根据中国光伏行业协会（CPIA）预测，2021-2025年，按保守情况估计，全球接线盒需求由4.29亿套增长到7.71亿套，年化增幅为12.44%；按乐观估计，需求由4.86亿套增长到9.43亿套，年化增幅为14.18%。

一个更加不利的消息是，光伏配件企业对下游的议价能力正逐年减弱，这一点，从快可电子的预收款项中可以得到印证。2018-2021年上半年，快可电子预收款项余额分别为102.48万元、13.68万元、0万元、0万元。

2021年上半年，受上游原材料涨价的影响，公司光伏接线盒的单位成本同比上涨10.17%，但单位售价却只同比上调了4.73%，单位成本上涨幅度远超单位价格，导致该产品毛利率迅速下滑。

在光伏补贴退坡，下游光伏组件厂商采购价格不断下调的背景下，快可电子承担了成本上升的大部分压力，却难以将压力转移至下游客户。其也提示风险称，长远看光伏发电将逐步实现平价上网，公司光伏接线盒和光伏连接器产品面临销售价格继续下降的风险。

曾涉专利侵权

募资“盖楼”被问询

招股书显示，2019年6月，安费诺向苏州市中级人民法院提起诉讼，称快可电子未经许可擅自使用该公司专利技术进行制造、销售、许诺销售、使用侵权产品获取利益，构成侵权。向法院请求判决快可电子停止侵害其实用新型专利，并赔偿人民币50万元。

2020年5月28日，苏州市中级人民法院在一审中判决快可电子败诉，要求其停止侵权行为，并赔偿安诺非公司25万元。快可电子于同年11月向安费诺支付赔偿款。

本次IPO，快可电子拟募集资金3.31亿元，其中1.31亿元用于光伏组件智能保护及连接系统扩产项目，1.1亿元用于研发中心建设项目，0.9亿元用于补充流动资金。

但在研发中心建设项目的具体投资构成中，6200万元将用于建设投资，占比超过该项目投资金额的一半。建设投资主要包括研发中心大楼办公楼及地下车库的建设工程与装修工程费。

这也引起了监管部门的注意。深交所在第二轮问询函中要求快可电子结合研发人员数量等，说明研发中心建设项目资金需求的测算是否审慎、客观，是否符合土地开发用途，项目建成后是否存在租赁安排，是否变相用于房地产开发。

快可电子表示，本项目的实施将进一步完善公司的研发体系，有效提升公司的研发水平、增强研发实力，为公司实现长远发展提供技术保障。

但根据其回复内容，同行业可比上市公司通灵股份（301168.SZ）研发人员数量为110人，其研发中心升级建设项目中，研发大楼及地下停车场建筑面积分别为1.62万平方米、1003平方米；快可电子同期研发人员数量为59人，拟引进研发人员数量为33人，拟扩建2万平方米研发大楼及6000平方米地下停车场，规模超过通灵股份。

快可电子二次IPO能否叩开创业板的大门，红星资本局将持续关注。

红星新闻综合报道 记者 俞瑶 余冬梅

编辑 陶玥阳

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