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银轮股份：加速布局热管理领域，拓展海外市场搭乘新能源东风

来源：览富财经 2021-12-05 11:22:55

受益于汽车行业回暖，新能源汽车产销持续增长，汽车热管理行业近来受到多方关注，相关上市公司股价跟涨。深耕热管理行业60年的银轮股份（002126）频繁受到各大券商关注，公司发展前景被市场看好。

双主业模式齐头并进

一直以来，燃油车热管理市场被国际零部件巨头电装、法雷奥、韩昂及马勒占据，约50%以上的市场份额被锁定，供应关系稳定，难以突破。但随着新能源汽车的快速崛起，国内新能源热管理生产商看到了赶超的希望。

一方面，国内新能源车型迭代速度快于国外，国内供应商投入意愿强、响应速度快，自主车企、新势力更愿意尝试新供应商，有更多的配套机会。

另一方面，新能源热管理技术更复杂、要求更高，高端产品渗透率、单车价值均有提升，国内供应商凭借高性价比优势更易获得国产替代机会。

随着行业规模、单车价值量的提升，车企和零部件的配套体系也将扩充，行业可以给予了更多的企业成长机会。银轮股份紧抓行业机遇，加速扩张，目前已获得了获得了特斯拉、新势力等车企的热管理项目订单，实现了国内零部件企业在热管理领域的市占率突破。

近五年，银轮股份通过两次募投项目布局新能源及尾气后处理领域，共计募集14亿元，致力于建立“热管理+尾气处理”双模式，以拓展业务范围，预计将成为公司未来业务核心增长点。其核心产品油冷器和中冷器竞争优势突出，市占率曾分别达到45%和35%。

公司热管理产品乘用车业务的主要客户为吉利、福特、广汽、长城、长安等；商用车业务的主要客户为一汽、康明斯、潍柴、玉柴、福田、卡特彼勒等，以美系、自主车企、国际Tier1为主。2021年，新能源热管理相关订单将进入收获期，特斯拉、吉利项目率先量产。

虽然尾气后处理产品技术壁垒高，国外竞争对手众多。但银轮目前拥有国六所需的EGR、SCR、DPF等各类产品，均处于行业领先地位。2020年，公司尾气处理业务收入为7.9亿元，同比增长27.9%。在成本优势和政策的推动下，公司尾气处理相关产品有望形成国产替代。

集中资源发展新能源业务

目前，银轮股份2019年和2020年按整车配套产品总产量，分别超过了3,232万台和3,498万台，整体具备约4,000万台的汽车零部件配套能力。方面，2020年，公司新能源汽车零部件配套产能已达到350万台，并且随着新能源汽车项目的不断批产，公司后续产能有望继续释放。

同时，公司先后收购德国普锐、美国TDI、瑞典SetrabAB等海外技术型公司，进一步提升热管理技术和尾气处理技术，加快新产品引入市场的进度，增强各大地区配套能力，拓展海外业务。

此外，银轮股份在上海、欧洲、北美分别设立了研发中心。同时，在浙江、湖北、山东等地以及印度、北美、欧洲等地均建有生产基地。近年来稳步推进属地化配套战略，已初步具备全球化运营能力。

得益于技术提升和产品结构的升级，2020年，银轮股份实现营收63.3亿元，同比增长14.6%，其中热管理业务（含传统、新能源）占比近78%；国内业务占比近84%、国外业务占比近16%。近三年，公司营业收入年均复合增速约为+13.5%，超过汽车行业销量增速。

银轮股份在接受券商调研时表示，近三年是决定新能源热管理竞争格局的关键三年，公司聚焦最优势资源集中发展新能源业务，研发投入继续保持在较高水平。公司在上半年新获新能源热管理订单大幅超预期，新获订单年化收入超过19亿元，公司预期十四五期间，以“前端冷却模块、冷媒冷却液集成模块、空调箱模块”为代表的核心产品将继续获得更多客户订单，新能源热管理收入占营收比例达到40%-50%。

公司表示，未来将继续加大在热管理和尾气处理领域的投入，实现双主业协同发展的战略目标，发掘产品价值增长潜力，提升市场份额，值得持续关注。