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正海生物：三季度业绩再创新高，在研管线持续推进未来可期

来源：览富财经 2021-11-10 10:25:08

近日，正海生物（300653）发布2021年三季报，公司第三季度实现收入1.00亿元，同比增长22.42%；实现归母净利润4535万元，同比增长12.50%，单季度净利润再创历史新高。同时受益于口腔种植高景气度，公司核心品种口腔修复膜继续保持快速增长。

经营业绩稳健增长，三季度净利又创新高

正海生物单季度业绩增长提速，经营性现金流增长幅度较大。

从三季度表现来看，正海生物净利润显著增长。公司第三季度实现营收1亿元，同比增长22.42%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长12.50%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长18.71%，增长态势良好。

同时，正海生物2021前三季度实现营收3.0亿元，同比增长39.3%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长32.6%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长38.5%，业绩增长稳健。

费用方面显示，2021年前三季度正海生物销售费用为9393万元，同比增长34.4%，主要是公司进一步开拓市场所致；管理费用为2069万元，同比增长52%,主要是新厂区投入使用所致。另外，公司前三季度实现经营性现金流量1.46亿元，同比增长62.5%，创现能力良好。

盈利能力不断提升。正海生物前三季度实现毛利率90.08%，净利率42.00%，仍保持了优秀的盈利能力。其中第三季度毛利率为88.68%，主要是新产区投产带来折旧摊销等相关费用的增加所致，而净利率则延续提升态势，再创新高。

在研发方面，正海生物坚持加大研发投入，强化核心竞争优势。2021年前三季度，公司研发费用为2248万元，同比增长29%，占营业收入比例为7.7%。在高度重视研发的情况下，公司项目储备丰富，在研管线持续推进。

2021年6-9月，正海生物酸蚀粘连剂、高膨止血海绵、硬脑（脊）膜补片等产品，依次收到国家或地方药监局下发的医疗器械注册申请《受理通知书》，未来有望丰富公司产品线，显著增厚公司利润。

口腔种植高景气度，核心品种保持快速增长

国内种植牙渗透率提升空间大，预计中国种植牙市场2017-2024年年复合增长率超过20%，种植牙领域将保持快速增长。正海生物作为国内口腔耗材领域优质稀缺标的，受益于口腔行业快速发展，以及口腔修复膜进口替代，业绩快速增长。

正海生物生物膜有望在集采行业整合背景下，占据先发优势，进一步提高市场份额，同时公司新厂区搬迁产能扩大，有利于成本进一步降低。公司活性生物骨获批将开启广阔骨科市场，其他在研品种引导组织再生膜、新一代生物膜等为现有品种升级版，将进一步提升产品竞争力。

从产品收入端来看，正海生物前三季度口腔修复膜收入约在1.4亿元左右，同比增长约50%，继续保持强劲增长，后疫情时代种植牙需求仍然旺盛；硬脑膜预计收入1.2亿元左右，延续上半年增长20%左右增速，持续超过行业增速。随着集采制度的推进，山东硬脑膜集采已完整执行一个季度，公司并未受到较大影响。

此外，根据此前国家药监局要求，活性生物骨发补期限在今年四季度，券商预计正海生物重磅品种-活性生物骨即将提交发补，有望2022年上市；第三季度公司自酸蚀粘结剂、高膨止血海绵、硬脑（脊）膜（新一代产品）注册申请获受理。公司研发进展顺利，2022年有望迎来多款产品上市。

整体上看，正海生物基本面延续向好态势，核心产品保持稳健高增长态势，重磅产品活性生物骨也上市在即，有望迎来业绩提速期。券商预计，正海生物2021-2023年归母净利润将达到1.59亿元、2.06亿元及2.89亿元，当前市值对应2021-2023年市盈率分别为41、32及23倍，多家机构给予公司“买入”及“推荐”评级。