逆回购集中到期资金面收紧，10年国债收益率创逾三个月新高

//债市综述 //

10月11日，资金紧张压制债市情绪，现券期货大幅走弱。国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.45%报99.075元，创逾三个月收盘新低；银行间主要利率债收益率大幅上行3-5bp，10年期国债收益率上行4.5bp创逾三个月新高；逆回购集中到期隔夜回购利率跳升逾50bp，资金一度紧绷后趋缓。

央行10月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；当日2000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1900亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场将有5100亿元逆回购到期，其中周一到期2000亿元，周二至周四均到期1000亿元，周五到期100亿元。此外周五（10月15日）还有5000亿元MLF到期。

交易员称，全球能源价格暴涨带动大宗商品价格继续大涨，令债市再次承压；加之流动性压力，现券期货双双受打击。下一步要继续关注资金面变化，以及10年国债在3.0%位置能否得到有效阻拦。

周一，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.45%报99.075元，创7月9日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.24%报100.675元，创7月15日以来收盘新低，2年期主力合约跌0.10%报100.645元，创9月15日以来收盘新低。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，上证指数全天维持震荡态势，尾盘翻绿并收于3600之下，创业板、科创板低迷；大市成交0.99万亿元，上日为1.06万亿元；上证指数收跌0.01%，深证成指跌0.32%，创业板指跌1.45%，Wind全A指数跌0.18%。

银行间主要利率债收益率大幅上行3-5bp，10年期国开活跃券210210收益率上行3.75bp报3.28%，创7月28日以来新高；10年期国债活跃券210009收益率上行4.5bp报2.9575%，创7月9日以来新高。

交易员表示，利率运行趋势上仍偏空，债券供给放量叠加央行回流逆回购，狭义流动性将保持紧平衡，债券大概率延续阴跌行情，博弈回调后的交易性机会应坚决明确止损策略，避免判断错误后的进一步损失扩大。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，“17阳光城(行情000671,诊股)MTN004”跌超48%，“19湘潭建设PPN003”跌超18%，“19中金05”跌超14%，“PR都新城”跌近7%，“16富力04”跌近6%，“20济宁04”跌近5%，“19禹洲02”跌超4%，“20世茂G1”跌超4%，“21融创01”跌近4%；“19桂铁可续01”涨超7%，“20阳城02”涨超6%，“H7巴安债”涨超4%。

花样年集团周一发布公告称，中诚信国际将公司主体信用等级由AA+调整为A，评级展望“负面”，将“18花样年”、“19花样年”、“19花样02”、“20花样01”和“20花样02”债项信用等级由AA+调整为A，并将上述主体及债项信用等级列入可能降级的观察名单。同时，相关债券自10月11日起进行交易方式调整。

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资金面方面，国庆长假后逆回购集中到期的累加影响逐步显现，周一银行间早盘资金面一度明显收紧，银存间隔夜回购加权利率跳升逾51BP报2.0871%；不过盘中供给逐步回暖，流动性紧势趋缓。

交易员表示，本周公开市场到期规模逾万亿，不可避免对市场心态有所影响。目前看央行百亿逆回购操作模式不会改变，重点还需关注周五到期的MLF的续做情况，不论如何流动性总体平稳的大势应该还会延续。

华东地区一位银行交易员称，早盘供给偏少肯定跟逆回购到期集中有些关系，逆回购+MLF有上万亿，大家情绪上有点紧张也很正常。目前看流动性均衡格局仍未打破，即使短期有些扰动也问题不大。央行本周的MLF的续做应该还会坚持释放稳定预期的原则。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，华创固收称，10月资金面短期供需矛盾存在继续恶化风险，长端国债在资金压力之下已经突破震荡区间2.9%的上沿，通胀预期升温、货币宽松降温的态势明显；前期，短端风险基本释放，长端利率短期内的矛盾仍集中于资金面，需要央行操作应对；政策刚性之下，未来需求回落和通胀上行格局愈发明显，关键仍在于货币政策释放受到掣肘，维持对债市方向的偏乐观判断，近期关注赔率提升的布局机会。

江海证券表示，未来一段时间，我们认为利率会出现2个回归：（1）通胀压力制约货币政策继续放松的背景下，1年存单利率朝着2.95%回归。此前是因为市场预期降准降息导致的存单利率偏离MLF利率。（2）10年国债利率朝着年初的水平回归。今年的债券市场以8月份为分水岭，8月份之前震荡下行，8月利率底部确认后，开始震荡上行。

//债市要闻 //

1、境外机构投资者9月增持人民币债券近900亿元

据中国证券网，中央结算公司债券托管数据显示，9月末境外机构的人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月末增加884亿元。9月境外机构买卖中国债券交投活跃，债券通公司报告显示，当月日均交易量236亿元人民币，月度成交4711亿元人民币。

2、广东：正式启动全域无隐性债务试点工作

据21世纪经济报道，经国务院批准，广东省全域无隐性债务试点工作正式启动，要切实提高政治站位，健全机制统筹推进，依法依规全面清理存量隐性债务，确保按期完成试点任务。

3、中国银行(行情601988,诊股)研究院：财政部将在香港发行美元主权债，推动金融市场高水平双向开放

据中国证券网，财政部将于10月19日在香港面向全球金融市场机构投资者发行美元主权债券，规模为40亿美元。中国银行研究院研究员叶银丹表示，本次发行在“十四五”开局之年向国际金融市场提供了展示中国经济发展成果的窗口，展现了中国坚定推动金融市场高水平双向开放的决心。

4、花样年集团：中诚信国际下调公司信用评级及债券交易机制调整

花样年集团公告称，中诚信国际将公司主体和“18花样年”等五只债券信用等级调整为A，并将主体及债项信用等级列入可能降级的观察名单；此外“18花样年”等五只债券自10月11日起进行交易方式调整，仅在上交所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

5、花样年集团：公司债券交易出现异动，正在制定风险化解方案

花样年集团公告称，已关注到“18花样年”、“19花样02”交易价格异常波动的情况；针对公司的间接控股股东花样年控股层面发生短期流动性的问题，花样年控股董事会及管理层正在就相关事件对花样年控股财务及经营状况的影响进行评估，并在地方政府、金融机构、财务顾问等多方支持下，成立了应急小组，正在制定风险化解方案，以期尽快化解阶段性困境。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

国庆长假后逆回购集中到期的累加影响逐步显现，周一银行间早盘资金面一度明显收紧，银存间隔夜回购加权利率跳升逾51BP报2.0871%；不过盘中供给逐步回暖，流动性紧势趋缓。交易员表示，本周公开市场到期规模逾万亿，不可避免对市场心态有所影响。目前看央行百亿逆回购操作模式不会改变，重点还需关注周五到期的MLF的续做情况，不论如何流动性总体平稳的大势应该还会延续。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

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最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

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10年国开连续活跃行情（GKHY）：

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T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

//债券发行 //

10月11日，债券市场共发行179只债券，总发行量1241.46亿元，56只债券到期，7只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量2427.20亿元，当日净融资额为-1185.74亿元。

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从发债类型看，10月11日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单108只，金融债2只，企业债1只，公司债15只，中期票据15只，短期融资券35只，资产支持证券1只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//招标情况//

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7796%、3.0545%，全场倍数分别为4.56、4.34，边际倍数分别为1.11、2.16。

//银行间债券市场交易结算日报 //

10月11日（周一），全国银行间债券市场结算总量为40,143.60亿元，较上日上涨163.81%，交易结算总笔数为16,624笔。其中，质押式回购36,193.38亿元，买断式回购244.61亿元，现券交易3,264.64亿元，债券借贷440.96亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行27.3bp至2.197%。

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//债券重大事件 //

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// 海外信用评级汇总//

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