增产保供VS能耗双控 孰胜孰负？

【双焦点评】

焦煤期货主力合约盘中触及涨停，收盘价2928元/吨，涨幅8.97%。焦炭主力合约收盘价3417元/吨，+6.35%。

有市场消息称，府谷县能源局通知，9月18日至9月30日停发洗煤厂、焦化厂煤管票，外购煤停止入境。

焦煤方面，煤矿产量低位略增，煤矿产能释放缓慢，然能耗双控对供给扰动频繁；288口岸不时闭关，然非澳进口强劲，进口缺口收窄；焦钢厂内焦煤库存好转，供需缺口或收窄。蒙5#精煤3640，期价贴水932元/吨，能耗双控扰动下，焦煤（JM01）短期建议轻仓短多。

焦炭方面，成本支撑强，钢厂接涨空间缩小；部分焦企因环保、原料等被迫限产；粗钢压减预期仍在，但焦炭需求减量缓慢，供需紧张难改。日照港(行情600017,诊股)准一出库4050，期价贴水633元/吨，焦炭（J01）建议区间操作，继续推荐多螺空炭策略。

【动力煤点评】

今日动力煤主力合约增仓涨8%封住涨停板。

目前来看，由于煤炭各环节库存仍在低位，港口、坑口价格居高不下，盘面还处于贴水状态，因此煤炭下跌相对困难。

但是随着保供力度的不断加大，产能有望继续释放，同时随着天气转凉，电煤需求也将迎来拐点。特别是在碳中和大背景下各地能耗双控政策不断出台，能源结构不断优化，电煤消费不断受到压制，因此我们认为煤炭后期上方空间有限，中长期应以空头思路对待。

今日期市

图：今日期市资金流向

9月22日，国内期市收盘多数上涨，黑色系集体大涨，锰硅、硅铁、动力煤涨停，焦煤逼近涨停，焦炭涨超6%；水果期货强势，苹果涨停；化工品多数上涨，纯碱涨超7%，尿素涨停，PVC涨约3.5%；基本金属走势分化，沪锡涨近7%，沪铝涨超2%，但沪铅跌3%，国际铜跌超1%；生猪期货跌超5%，再创新低；橡胶类期货走低，20号胶跌近4%，橡胶跌超3%。

今日关注

1、据文化和旅游部，2021年中秋节假期3天，全国累计国内旅游出游8815.93万人次，按可比口径恢复至2019年中秋假期的87.2%。实现国内旅游收入371.49亿元，按可比口径恢复至2019年中秋假期的78.6%。

2、国家发展改革委、国家能源局联合开展能源保供稳价工作督导，重点督导有关省区、企业煤炭增产增供政策落实情况，核增和释放先进产能情况，有关项目建设投产手续办理情况，发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况，中长期合同履约情况。

3、国家统计局：2020年创新支持政策取得成效；随着研发费用加计扣除政策进一步完善，2020年，规模以上企业享受研发费用加计扣除减免税金额为2421.9亿元，比上年增长29.4%；相关部门明确将制造业企业研发加计扣除比例由75%提高到100%，有望带动企业进一步加大科技创新投入、提高技术能力和产业链供应链水平。

夜盘策略

沪铝

沪铝今日大幅拉涨，主因市场预期供应端受限将进一步扩大，有消息称云南地区能耗双控或将加码。但需要注意的是目前宏观风险明显提升，9月美联储会议有可能公布taper的实施节点。基本面消费端表现偏弱，能耗双控对消费的影响开始突显，尤其在广东，江苏和福建三个省份。在库存持续累增的背景下，预计铝价上方压力仍存，操作建议前多暂持，未入场观望为主。

铜

今日铜价低开高走，收盘价较开盘价涨1200元/吨，伦铜亦是在早间快速上行，最高逼近9300美元，后维持在日内高点附近震荡。铜价走势符合预期，假期外盘铜价大幅下挫主要是受到美联储会议的不确定性影响，同时权益市场大跌引发恐慌情绪，铜本身的基本面并未出现重大利空。基本面方面，今日上期所库存较节前继续大幅下行，LME库存亦减少1000余吨，整体上偏利多。分析认为，晚间美联储决议落地后，铜价有望进一步反弹，整体上依旧维持在区间震荡，多单可继续轻仓持有。

钢矿

尾盘拉升，长假过后钢材有趋强迹象。长假期间，外盘整体收跌、恒大港股暴跌、外盘铁矿石大跌等事件拖累市场情绪，节后国内黑色系开盘明显萎靡不振。但需要注意的是，长假期间成材现货表现并不差，多区域价格以上涨为主，沙钢、中天等旬度定价也大幅上调。9月以来能耗双控政策约束多地区钢厂开工率和产能利用率，短期观察9月能耗双控政策影响力度。对于成材来讲，超预期的限产限电政策导致供给端收紧，产量压缩力度继续强化，需求端虽然并不旺盛，但库存保持去化，低库存支持钢材价格保持在相对高位。不过经济下行压力导致钢价估值不宜过高，预计钢价进入震荡阶段，单边风险较高，观望为主。铁矿尾盘减仓上行，主力合约接近600之后强势反弹，短期目标位达到，资金主动撤退落袋为安。01合约需要面对产量压减任务完成后的冬储需求，而目前钢厂和贸易商手中有效库存少，有补库需求，80美金是市场上供需双方暂时都能接受的价格。短期还是要看产量压减力度。

镍&不锈钢

外媒对印尼进一步限制镍出口的报道并未引发太大波澜，目前离政策落地还有较长距离，沪镍回归基本面运行轨道，虽然不锈钢减限产对镍需求降低，但镍生铁供应亦同时受到扰动，近期镍铁成交价在成本支撑下仍居高不下，给了镍价一定支撑。下游不锈钢方面，限产仍是引导盘面的主要因素，今日青山宏旺10月期货盘价大涨，304四尺冷轧报盘价21700元/吨，不过同时也须注意下游需求走弱带来的风险。总的来说，能耗双控趋严的状态或难改变，供应进一步收紧的趋势仍将持续，不锈钢或保持偏强运行态势，同时不锈钢对镍的需求有所走弱，沪镍面临一定压力。