【股指期市周报】疫情反复引发经济增速放缓担忧，美股市场高位调整

一、周度行情回顾

美国主要股指期货品种周度表现 本周美股市场主要受到疫情反复引发经济下行担忧，叠加经济褐皮书显示美国经济仍受困于疫情后的物价上涨和劳动力短缺，市场风险偏好降低，三大指数高位调整。具体来看，9月7日，受就业数据不及预期、美国Taper预期减弱的影响，市场风险偏好回升，纳指再创新高，但由于经济数据和服务业修复受阻，道指下跌，美国三大股指走势分化。9月8日，受就业数据不及预期、美国Taper预期减弱的影响，市场风险偏好回升，纳指再创新高，但由于经济数据和服务业修复受阻，道指下跌，美国三大股指走势分化。9月9日，对美国经济增长放缓和新冠病例增加的担忧打压了市场情绪，经济下行对高估值的业绩支撑减弱，叠加美国债务上限问题临近，三大股指集体下跌，道指和标普连续第四日收跌。9月10日，因疫情反弹和经济增速放缓，市场的担忧情绪升温，美国三大股指高位调整，但由于疫情反复拖累就业，市场认为11月宣布缩减政策的可能性较大，美元指数下行和美债收益率低位运行。9月13日，美国三大指数涨跌互现，但总体调整速度放缓，能源板块及旅行相关板块回暖，道琼斯指数结束日线五连跌。疫情反复拖累经济数据表现，尽管缩减政策相对确定，但对于首次加息和宣布Taper计划的时间部分美联储官员表示或推迟，在此影响下，美股调整节奏放缓。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2.标普500行业指数周度数据

美国时间9月7日-9月13日当周，疫情反复影响经济修复，市场担忧经济增速放缓、风险偏好降低，标普500指数调整，行业板块涨少跌多，仅能源板块上涨，其余板块均下跌。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3.MSCI核心区域指数周度表现

美国时间9月7日-9月13日当周，由于疫情反复引发经济下行担忧，美股市场调整，全球市场风险偏好受到影响，MSCI指数涨多跌少，其中仅MSCI亚洲、亚太地区收涨，其余板块均下行，MSCI欧洲下跌幅度最大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国8月PPI超出市场预期，美国仍然面临通胀压力。

9月10日公布数据显示美国8月PPI环比增长0.7%，前值1%，预期0.6%；8月PPI同比增长8.3%，前值7.8%，预期8.2%；8月核心PPI环比增长0.6%，前值1%，预期0.5%，8月PPI略超市场预期。从PPI分项来看，食品、能源环比同比均有所增长，除去新冠疫情的因素，气候变化、劳动力问题、运输问题和供应链中断都推升了美国食品涨价，在新冠爆发之后趋势更加明显。美国目前仍然面临通胀压力且暂未现拐头迹象，主要是美国产品大部分通过进口，全球物价和大宗商品上涨，对美国通胀的推动更大，直接体现在物价上，短期内CPI可能因为疫情下滑，但中长期通胀压力可能引发美联储退出QE。

图1：美国8月PPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国当周初请失业金人数略好于市场预期。

9月9日公布数据显示美国至9月4日当周初请失业金人数录得31万人，前值34.5万人，预期33.5万人，美国当周初请失业金人数略好于市场预期，但由于疫情反复对服务业复苏形成干扰，就业市场改善速度趋缓，且就业市场仍然供给大于需求、存在缺口，支撑美联储短期维持宽松决策不变。

图2：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国8月非农就业不及市场预期，服务业PMI指数放缓，疫情反复影响了美国经济修复和就业市场的改善，美联储公布的褐皮书报告称，美国经济仍受困于疫情后的物价上涨和劳动力短缺，这预示着美联储可能不会特别果断的缩减购债规模（Taper），市场对9月FOMC抱有相对乐观的预期，但由于美国通胀压力仍存，预计11、12月份的美联储FOMC利率决议会议上宣布Taper计划的可能性较大。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至9月7日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓117102手减少至104140手，多单减少11550手，空单增加1412手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓14647手减少至10688手，多单增加4637手，空单增加679手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓7274手增加至8427手，多单增加1376手，空单增加223手。

从持仓量情况来看，迷你标普500投机持仓量减少10138手，迷你纳斯达克100、小型道指投机持仓量分别增加5317手、1599手；从净空单变化来看，迷你标普500增加12962手，小型道指、迷你纳斯达克分别减少1153手、3959手。持仓情况显示迷你标普500多头力量减弱、小型道指多头力量小幅增加、迷你纳斯达克空头力量减弱。

图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

疫情反复以及近期经济数据显示经济增速放缓，叠加疫情反复拖累就业市场修复，市场的担忧情绪升温，美国三大股指高位调整，市场认为9月宣布Taper计划的可能性较小，11月宣布缩减政策的可能性较大，美元指数下行和美债收益率低位运行。从基本面来看，疫情反复影响经济修复，美国部分经济数据下滑，市场对美联储的Taper担忧减弱，但美国制造业和服务业PMI表现强劲，若疫情可控、服务业和下游需求具有较大的改善空间。从持仓情况来看，上周迷你标普500多头力量减弱、小型道指多头力量小幅增加、迷你纳斯达克空头力量减弱，市场的空头力量或有所放缓。短期来看，尽管缩减政策相对确定，但美国经济褐皮书显示美国经济修复仍然受到疫情和就业表现的掣肘，对于首次加息和宣布Taper计划的时间部分美联储官员表示或推迟，在此影响下，美股调整节奏或放缓，关注本周即将落地的通胀数据，若通胀加速上行，则施压美联储和美股市场，若通胀放缓，美联储推迟宣布Taper的可能性加大，市场或逐渐企稳、震荡运行。