当前位置:首页 >市场 >

大类资产配置建议：“固收+”增强组合收益权益布局高安全边际板块

来源：金融界网 2021-09-13 17:23:23

上海证券基金评价研究中心刘亦千池云飞

得益于较为灵活有效的机制和高效的货币传导效应，目前国内流动性保持合理充裕，银行间借贷成本长期维持在合理区间。整体来看，当前国内政策力度与经济增速高度和谐。

目前，很多热门板块对未来业绩透支较大，风险在逐渐放大。资产配置的核心是在风险可控范围内选择概率上最有利的资产和策略。因此，要通过资产配置策略平滑组合风险。当前，一些受热捧的行业估值拥挤度双高，风险在积聚。建议在组合配置时要注重风险把控，寻找景气度与估值相对合理，安全边际较高的行业或“赛道”，例如金融、轻工制造、钢铁、机械设备、化工、电子、采掘等行业。

在具体基金投资策略方面，权益基金建议要下调收益预期，适当布局高安全边际的板块，稳中取胜。建议借助回撤控、胜率等指标，寻找稳健且安全边际较高的基金，风格上保持均衡，主题上寻找低估值业绩有保障的行业，注重高景气赛道买入节奏。固收基金以短久期利率债为核心，再借助信用债基金或“固收+”基金增强组合收益。QDII基金需注重海外权益产品及商品类基金的风险控制，以长期眼光看待港股权益产品。

大类资产配置建议

资产配置是理性长期投资者的必备武器，多元化配置在任何时候也不过时。对于普通投资者而言，应以平衡多元的配置结构应对多变的市场。合格投资者应在确保风险得到有效控制的前提下，以更加积极的方式参与市场投资。长期来看，权益资产仍优于固收资产，国内权益优于海外权益。

在做资产配置时要注重横向与纵向对比，识别企业的潜在增长潜力，不给予超出常识的估值，但也不能仅从历史业绩出发而低估企业的成长性。此外，还要重视大类资产间的性价比。短期内权益市场波动或加大，但结构性机会依然存在。建议在大类资产配置上依然保持谨慎乐观，要重视投资的长期性，不要被市场短期波动左右，尤其是对一些估值较高的赛道，要给上市公司一定业绩适应时间。此外，建议把握好股债之间的性价比，深挖资产安全边际，赚取高确定性的钱。

权益基金：

适当布局高安全边际板块

权益基金产品下半年仍然存在机会，但部分板块及风格存在短期压力，因此，应当关注结构性机会。在当前市场环境下，应下调收益预期，适当布局高安全边际板块，稳中取胜。

具体配置方面，通过回撤控制等指标，寻找资产安全边际高，重视业绩兑现的基金。根据风格轮动模型测算，下半年小盘成长风险相对较小、期望收益更高。因此，在风格上要改变以往偏好大盘成长的策略，重视组合风格上的均衡。首推低估值、业绩有保障的价值板块，如金融、轻工制造、机械设备、钢铁、化工、电子、采掘等行业。适当把握新能源、高端制造、消费升级等高成长板块的买入时机。

固定收益基金：

“固收+”基金增强组合收益

随着财政政策效应释放，新债券发行量回升可能会在一定程度上压制债券市场的整体估值。虽然当前低评级债券信用利差较大，信用下沉策略可以提升组合收益率，但增加的收益源于市场对明年初巨量信用债到期及债市违约常态化的避险情绪，信用过度下沉会增加组合额外风险。在权益市场波动加大情况下，可转债性价比会大打折扣。建议以短久期低风险利率债基金为核心，再借助信用债基金或“固收+”基金增强组合收益。

配置型投资者可遵循从基金公司到基金经理，再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司信用团队往往规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力，具体基金公司债券基金管理规模可以作为重要参考。

QDII基金：

扰动因素增多维持谨慎配置

美股估值过高，经济增速可能会进一步低于预期，而美联储缩表的大趋势未根本转变，美国权益资产波动可能会加大。因此，短期内对海外权益基金的配置仍要谨慎。恒生指数估值逐步回落，处于中位数上方，受市场偏好影响短期内反转机会不大，但从长期来看，内地坚实的经济基本面和稳定的货币环境将有助于港股上市企业业绩持续提升，对于港股QDII可以给予更多时间，拉长期限。若全球复苏态势减弱，将打压国际原油需求前景，可能会压制原油价格，建议在原油QDII产品配置上保持谨慎，切勿过于激进。