“国资云”横空出世 上下游产业链迎新机遇

近日一份名为《关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案》引发市场热议。有分析指出，在加快国企数字化转型和加强数据安全的大背景下，国资云是大势所趋。

1国内云计算增速高于全球

长城国瑞证券分析师胡晨曦指出，“国资云”指的是国资委控股的云平台，自年初起天津、四川、浙江等地正式开始陆续推行。国资云仍在起步阶段，并未强制性全国普及，但一定程度反应了“5G + AIOT”时代下政府对核心数据安全性的重视。建议投资者长期关注以下三个方面的投资机会：第一，国资云本质上是防止重点企业核心数据泄露，叠加近期《数据安全法》、《个人信息保护法》等关于企业和个人数据安全治理的政策频出，网安行业景气度不断上升；第二，拥有国资背景的相关IDC厂商有望从第三方厂商处争夺更多订单；第三，产业信息化同样面临数据保护的难题，因此主要客户为党政军的软件公司、国产信创公司将迎来机遇。

从云计算产业来看，国内增速远高于全球增速。近日信通院发布的云计算白皮书显示，2020年全球云计算增速放缓至13.1%，市场规模为2083亿美元。与此相比，我国云计算呈现快速增长，2020年云计算市场规模同比增长56.6%至2091亿元，其中公有云市场规模同比增长85.2%至1277亿

元，私有云市场规模同比增长26.1%至814亿元。有行业人士指出，纵观国内云计算市场，公有云SaaS市场规模同比增长43.1%至278亿元；公有云PaaS市场规模同比增长145.3%至100亿元以上，随着数据库、中间件、微服务等服务的日益成熟，PaaS市场有望持续维持高增速；公有云IaaS市场规模同比增长97.8%至895亿元，随着云计算在企业数字化转型中扮演日益重要的角色，预计短期内企业将继续加大基础设施投入，维持较快增速。

2安全问题备受关注

云计算快速发展背后，安全问题也备受关注，市场对网络安全的投入也在持续加大。可以看到，近期频发的安全事件提高了对网络安全防护的要求，加速了行业新场景、新术、新模式下的安全需求。中期看，等保的实施和后续关基的落地等政策预计为行业贡献百亿级增量。伴随政企对安全投入占比的提升，预计网安行业将开启高速增长期，行业需求有望持续保持高景气度。

计算机行业的长期发展趋势不会改变。有分析认为，从中长期投资逻辑来看，在IT变革的大背景下，云计算产业链有望持续快速发展；网络安全受需求拉动和政策推动的影响，长期发展向好。建议投资者重点关注长期来看，增速稳健，具有中长期成长空间公司，用友网络(行情600588,诊股)、金山办公(行情688111,诊股)、广联达(行情002410,诊股)、福昕软件(行情688095,诊股)、石基信息(行情002153,诊股)、宝信软件(行情600845,诊股)、浪潮信息(行情000977,诊股)、深信服(行情300454,诊股)、奇安信(行情688561,诊股)、启明星辰(行情002439,诊股)、绿盟科技(行情300369,诊股)、信安世纪(行情688201,诊股)、国华网安(行情000004,诊股)、天融信(行情002212,诊股)等。

潜力股精选

用友网络（600588）云服务翻番增长

公司上半年收入为31.8亿人民币，同比增长7.7%。其中云服务业务收入为15.1亿人民币，同比翻倍，收入占比进一步提升至47%，超过软件业务。由于公司加速推进向云服务业务转型，研发投入同比增加39%，研发费率同比上升6.7个百分点。公司订阅相关合同负债6.54亿，在云合同负债占比超过50%，支撑下半年的高速增长。浦银国际分析师赵丹指出，公司云服务累计付费客户数提升至66.73万，新增付费客户6.57万，其中64%是纯新客户，进一步开拓增量用户市场。续费率方面，大型客户为94.5%，中型客户为71.4%，小微客户为79.9%，政府与公共组织为100%。此外，大型企业收入同比增长33.8%至19.8亿人民币，其中云服务收入同比增长91.5%，贡献公司云服务收入70%，软件业务同比基本持平。上半年，公司在烟草、能源等央企取得较大突破，成功签约中核集团、神州软件等重要客户，公司在大型企业客户市场的领先地位得到进一步巩固。

金山办公（688111）全面转云获看好

公司从2020年开始全面转型为云协作办公解决方案高级服务商，持续提升政企用户在“云和协作”领域用户体验，其中云协作核心产品金山文档2020年月活达到2.38亿用户，已初步形成政企云协作办公的庞大用户基数和使用习惯。公司也在2020年底发布了金山表单、金山会议、金山日历、金山待办、flexpaper5款协作产品，云协作办公解决方案已基本覆盖主要使用场景，随着产品渗透率提升，单个客户价值量将明显超WPS企业版软件。中长期看好公司个人订阅持续增长和企业办公全面转云。中信建投(行情601066,诊股)证券预计，公司2021年个人订阅服务收入保持50%以上增长，软件授权收入预计接近15亿，全年收入34-35亿元。公司在去年发布了5款办公协作产品，包括金山表单、金山会议、金山日历、金山待办和FlexPaper，企业级机构订阅市场空间进一步打开。中长期看公司个人订阅、软件授权和机构订阅均成长空间巨大，而公司竞争格局和产品力也持续得到市场验证和认可。

广联达（002410）云转型业务拓展顺利

公司上半年数字造价业务实现收入16.79亿，同比增长45.8%，其中云收入11.68亿元，云收入占数字造价业务收入比例为69.54%。上半年签订云合同 13.7 亿元，同比增长33.29%。上半年造价业务最后四个地区进入全面云转型，目前已实现全国所有地区全面云转型。公司数字造价业务在新老转型地区稳步推进，业绩有望持续释放。东兴证券(行情601198,诊股)指出，公司数字施工业务收入下滑，但主要是上半年公司优先拓展合同扩大增量，收入尚未确认至报告期间所致。上半年公司新签合同额较上年同期增长超过100%，上半年新增项目8000个，新增客户600家，且规模化拓展取得较大突破，新签合同中项企一体化解决方案合同占比约15%、项目级BIM+智慧工地合同占比约85%。数字施工业务项目拓展迅猛，奠基业绩基础的同时有望成为后续业务新增长点。整体来看，公司云转型业务拓展顺利，商业模式优化且客户续费率较高，看好后续持续性，数字施工业务二次发力项目增势迅猛。

石基信息（002153）获龙头客户认可

公司云POS产品Infrasys Cloud通过了全球几十个国家的法律、财务认证，并且凭借稳定的性能及先进的架构积累了一批行业龙头客户，成功成为洲际、凯悦、半岛等知名酒店集团的标准。2020年，云POS产品迅速发展，成功通过了全球最大的万豪酒店集团的认证。云POS产品累计上线总客户数从2019年底的1455家增长到2020 年底的 1865 家，同比增长28.2%。我们认为随着全球疫情逐步控制，酒旅、餐饮、零售等下游行业需求有望逐步回暖。公司的云POS系统深耕头部客户，成功成为多家知名酒店集团的标准并在全球范围内推广，有望受益于下游需求回暖。华泰证券(行情601688,诊股)指出，公司积极将以云架构为基础的“石基企业平台-酒店业解决方案（SEP-HS）”向欧洲以外的地区拓展，与半岛酒店集团签约并完成集成，半岛酒店将采用石基酒店信息管理服务系统。我们认为半岛酒店项目或形成示范效应，公司云产品在国际知名酒店中或进一步推广。

宝信软件（600845）盈利能力稳步提升

公司聚焦关键核心技术突破与自主可控，加快融入“双循环”新发展格局，助力打造数字经济新优势。公司主营工业互联网平台和IDC信息基础设施建设和服务，近年来行业地位、市场竞争力、自主创新能力和品牌实力持续提升。公司已确立“互联网+先进制造业”行业的领军地位，成长为我国一流的信息科技服务企业。公司近四年的扣非净利润复合增速达到40%以上，高基数情况下，2021年上半年实现扣非净利润同比增长38.49%，盈利能力继续稳步提升。同时，公司在研发方面的投入力度也在明显加强，研发费用同比增长39.13%。中航证券指出，公司营收规模连续 5 年保持正增长，2018-2020年增速稳步提升，2021年上半年的增速创近17年同期新高。我们认为，公司工业互联网业务持续快速增长，IDC业务持续稳健增长，受益于钢铁行业数智化转型带来的市场旺盛需求，以及国家“双碳”政策驱动下的IDC行业供给侧改革等利好影响，公司已经进入快速成长新周期。

浪潮信息（000977）市场份额靠前

公司受疫情影响上半年营业收入小幅下滑，但归母净利润增速明显快于收入增速，一方面受益于毛利率大幅提升，另一方面受益于资产减值损失和信用减值损失大幅减少，主要系因为上半年缺芯严重，公司存货价值凸显，存货跌价准备明显减少。公司上半年整体毛利率13.39%，相比去年同期大幅增长1.51个百分点，主要是因为公司高毛利率的政府等行业客户的收入占比提升，此外，受缺芯影响，服务器整体价格有所上升，毛利率随之提升。光大证券(行情601788,诊股)指出，公司2021年持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，明确从计算到智算的行业发展趋势，坚持“开放、融合、敏捷”策略，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。根据Gartner最新数据，2021年一季度浪潮通用服务器全球市占率10.2%，继续保持全球第三。在中国市场，浪潮通用服务器市占率31.5%。另根据Synergy的最新数据，浪潮服务器连续8个季度位居全球公有云基础设施服务器市场份额第一。

深信服（300454）研发投入行业领先

公司网安及云业务的目标客群与主要竞争对手均有错位，享受长尾市场红利。 与其他网安领军厂商相比，深信服下游市场化企业用户占比高于同业，客单价约46.1万（含云）约为其他厂商的60%，HCI客单价约64万，显著低于华为、H3C，销售人员收入水平同样决定了起售节点更低，中小B改善财务特征，又为公司云安全访问服务等创新业务提供土壤。公司以15.1亿元研发投入居网安行业第一名，研发过程兼顾客户需求与技术前瞻，注重各业务板块之间的协同效应，目前向云倾斜。国盛证券指出，网安需求及其服务形式随IT基础架构变化而改变，渐从提供产品向解决方案迈进，满足企业级用户基础架构需求同时，输出自身安全能力，未来战略产品向数据中台延伸。美国网安市场历经边界安全、应用与内容安全、云安全三阶段，公司通过aCloud、HCI、VDI等占据客户基础设施再代入网安产品销售，未来走向中台产品，如容器云平台、大数据服务等。

奇安信（688561）市场份额居首

公司多年来专注于政企安全服务。受益于行业需求的持续扩容，以及公司高研发投入打磨产品以及人员快速扩张的模式，公司营业收入从2018年的18.17亿元增长至2020年的41.61亿元，复合增速高达51.34%。公司2020年国内市场份额达到7.8%，居行业首位。近年公司连续处于亏损状态，主要原因是前期采取高投入的扩张策略。随着公司产品线渐趋完善、研发平台逐步投入使用、费用管控能力不断提升，公司有望逐步进入收获期。东莞证券指出，公司持续加大研发投入，近3年平均每年的研发投入为10.31亿元、平均每年的研发投入占收入比重为35.92%，远高于行业平均水平。持续的强研发投入，筑造了公司产品及技术壁垒。目前公司已形成全面的产品布局，并且逐步打造出八大研发平台，有望进一步降低未来新产品的研发成本及研发周期。此外，公司产品矩阵丰富，新安全领域卡位优势明显，多项核心产品市场份额领先，近年网络安全产品、网络安全服务等高附加值业务的收入占比提升，业务结构持续优化。

信安世纪（688201）商业模式更优

公司深耕密码产业20年，股权结构相对集中，管理层结构稳定。目前，公司形成身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全六大产品系列，前三者收入占比超过80%，新兴安全快速发展，未来有望成为公司新的盈利增长点。行业来看，网安属于人才密集型行业，因此研发和产品是核心竞争力，产品型网安公司商业模式更优。根据IDC，2020年中国网安行业软件和服务占比持续提升，我们认为具备完善的销售和服务体系的公司更有可能获得更大的市场份额。西部证券(行情002673,诊股)指出，以金融为起点，公司客户集中在金融行业。公司产品和金融客户核心业务的关联性较强，客户覆盖度高、粘性强，在金融信创和DCEP推行中显著受益，同时公司产品经过金融客户检验，未来向其他行业拓展空间广阔。信安人均创收大于40万元，人均创利大于10万元，属于产品型公司，能够穿越行业周期和社会事件波动而实现稳定增长，公司各项财务指标均优于可比公司。公司营销和服务网络建设在行业内相对完善，客户满意度和粘性相对更高。

绿盟科技（300369）订单迎来显著增长

公司在优化其销售渠道系统上取得进步，成功搭建了自己的双级渠道架构。2021年公司继续坚持渠道建设战略不变，将基于客户的分层分级，打造“绿盟科技+合作伙伴”联合拓展的模式，同时增加了商业合作伙伴，行业合作伙伴、生态合作伙伴、云合作伙伴类型，深化企业的生态系统。受益于国家数字化经济转型趋势，网安行业呈现高景气度发展态势，公司安全产品和安全服务两项重要业务迅速从2020年初受疫情影响的低迷状态中恢复。西南证券(行情600369,诊股)指出，4月公司发布了员工持股计划草案，此举有利于激励员工工作积极性，将公司利益、董事利益和员工利益紧密绑定，有利于公司吸引更多优秀人才，实现可持续发展。网络安全行业目前仍旧处于初期发展阶段，行业增速仍处于上升通道，行业平均估值水平有望在2021年得到提升。公司作为传统网络安全行业龙头企业，产品技术行业领先，与下游客户关系紧密，客户黏性高，同时公司近年来的渠道改革初具成效，预计公司安全产品订单量在2021年将迎来显著增长。