有赞科技二度提交IPO申请，大股东中国有赞三年半亏超25亿元，GMV与付费商家数均出现下滑

8月30日，中国有赞发布公告称，其非全资附属公司有赞科技已向联交所重新申请有赞科技股份以发售新股份的方式于联交所主板上市。

据了解，这已经是今年以来有赞科技第二次在港提交招股书，中国有赞持有有赞科技51.9%的股份，有赞科技所有规划需在中国有赞私有化获批后才可生效。据披露，中国有赞的私有化申请尚未经联交所和证监会批准。

与此同时，记者注意到，近年来中国有赞的日子并不好过，除了面临连续亏损，其GMV与新增付费商家也在今年第二季度出现了下滑。

业内人士表示，有赞给人的感觉是资本运作大于实业经营，SaaS业务的市场规模和潜力非常大，但同时也非常杂，在混战的环境下，有赞的优势并不十分明显。

有赞科技两度提交招股书，中国有赞仍未实现私有化

今年2月，中国有赞发布公告称，已向香港联交所申请有赞科技股份以介绍方式在联交所主板上市，中国有赞则将私有化。

根据联交所规定，介绍上市是已发行证券毋须作任何销售安排而申请上市的方式，不需要在上市时再发行新股，即不涉及融资。据悉，这种上市形式可以给企业更大的灵活性。

彼时，中国有赞表示，由于有赞科技上市拟以介绍方式进行，故不会就有赞科技上市公开发售有赞科技股份。

6月15日中国有赞再次发布公告称，由于有赞科技上市尚未得到港交所原则性批准，故将先决条件最后完成日期从6月30日延长至10月12日，计划最后完成日期从9月30日延长至11月26日，寄发计划文件的截止日期延迟至10月19日。

而如今，有赞科技将原来的介绍方式上市改为发售新股上市。根据公告，有赞科技上市（包括发售新股份）预期将使有赞科技能够量化其股权的市场价格；扩充其投资者基础；为其提供新资金来源。

有赞科技拟将有赞科技发售所收取的所得款项净额用于提升其研发能力及改善其资讯科技基础设施；提升其销售及营销能力以及品牌知名度；选择性战略投资及收购；及营运资金及一般公司用途。

中国有赞2018年以来累计亏超25亿元，或将继续面临亏损

一直以来，中国有赞走的是一条烧钱扩张市场的路。2018年以来，中国有赞一直处于亏损状态，已累计亏损超过25亿元。

而有赞科技也同样表现出持续亏损状态，招股书显示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，有赞科技录得亏损净额分别7.14亿元、5.04亿元、3.3亿元及2.99亿元。截至2021年6月30日，有赞科技累计亏损44.41亿元。

有赞科技在招股书中表示，该等亏损反映其为发展业务所作出的巨额投资，包括投资于订阅解决方案及商家解决方案的持续研发、改善及提升技术基础设施、多款产品及服务的商业化，以及销售及营销工作。于将来可能继续产生亏损净额。

而另一边关于未来的中国有赞的业绩状况，东方财富证券在一份研报中预计，中国有赞2021-2023年收入17.8/22.6/28.1亿，仍然处于大幅上升态势，但对应归母净利润为-4.5/-4.1/-3.2亿，面临持续亏损。

与此同时，中国有赞的营收增长速度也在持续下滑，已由2018年的245%下滑至2020年的56%，今年上半年，有赞的录得收益8.03亿元同比下滑2.5%。

香颂资本执行董事沈萌曾对蓝鲸TMT记者表示，总的来说，有赞给人的感觉是资本运作大于实业经营，更多是拿热门概念资产在资本市场操作，具体业务一直没有得到很有利的发展，因此业绩始终是短板。

中国有赞Q2 GMV同比降4%，上半年快手业务占整体GMV比例降至20%

实际上，中国有赞在大众的印象里是一家聚焦社交电商的SaaS云服务商，为线上商家和线下实体门店提供移动电商解决方案。其主要营收来源是提供订阅解决方案及商家解决方案。

但是中国有赞的GMV已经呈现出疲软态势，2021年上半年，中国有赞实现GMV 481亿，同比增长4%；其中一季度GMV为236亿，同比增长13%，增速下降；二季度GMV 245亿，同比下降4%。

而在商家留存上，中国有赞亦出现了问题，截至2021年二季度，中国有赞存量付费商家达8.75万家，同比下降1.24万家，环比下降0.82万家；单季度新增付费商家1.11万家，同比下降0.73万家，环比增长0.31万家。

这其中很大一部分原因是受到快手自建电商体系影响，多家券商研报指出，中国有赞GMV与付费商家数短时间内仍会因此遭遇重创。

除了去年一季度直播电商带来的高基数影响外，快手平台加速商业闭环建设，导致中国有赞一季度来自快手的GMV同比下滑约40%，快手业务GMV占整体GMV的比例在上半年持续下降至20%。

多家券商研报指出，预计中国有赞快手业务GMV占整体GMV的比例年底会下降到10%-15%。

近年来，包括抖音、快手在内的平台均推出了商家服务扶持政策，多名业内人士对记者表示，社交平台推出自己的SaaS服务系统可以实现流量与交易的匹配，有赞可能会持续受到社交平台自身SaaS服务业务发展影响。

有赞科技在招股书中坦承，倘其渠道伙伴不能有效地营销及推广我们的解决方案及服务，或未能满足商家的需求，则其潜在商家和现有商家中的声誉以及发展业务的能力亦可能受到不利影响。

电商SaaS市场规模有望超千亿元，市场竞争加剧中国有赞机遇几何

亿欧智库数据显示，截至2020年底，中国网络购物渗透率接近80%，拥有7.8亿网络购物人口，其中几乎所有用户都在使用移动设备完成线上交易，电商营销与销售管理市场规模达到近年的顶峰。

中心化平台的获客痛点，为去中心化电商带来机遇，私域电商发展迅猛，这便从需求端为电商SaaS带来了更多发展机遇。

于是在国内的电商SaaS领域，诞生了诸如有赞、微盟、光云等上市公司。《2021年中国电商SaaS行业研究报告》预测，预计到2022年，电商SaaS的市场规模有望突破千亿元。

然而，中国有赞对标的微盟、Shopify均已经实现了盈利，中国有赞却一直亏损。与此同时，该行业竞争在持续加剧。

有赞科技在招股书中表示，其在业务的各个领域都面临竞争，且预计此等竞争在未来会持续增加。“部分同业可能较我们拥有更长的经营历史和经验、更大的商家群、更高的品牌知名度、更广泛的中国商业关系以及更多的财务、技术、营销及其他资源。因此，该等同业或会开发出更受商家欢迎的产品及服务，或能够更快及更有效地应对新的或瞬息万变的机遇、技术、法规或商家需求。”

东方财富证券研报指出，行业竞争加剧尤其是来自于微信端。据悉，微信陆续上线了小商店等功能，更是借助视频号推出直播业务，这一布局进一步蚕食了有赞的原有市场。

“SaaS业务的市场规模和潜力非常大，但同时也非常杂，任何一个软件服务企业都能转型切入；在混战的环境下，有赞的优势并不十分明显。”沈萌表示。

为满足商家不同场景的经营需求，中国有赞还推出有赞企业微信助手、旺小店和AllValue等新产品进一步丰富产品矩阵，但该产品矩阵是否能成为有赞新的增长点，还有待时间的检验。