地方债发行加快 重点提高资金使用效率

最近一段时间，中央及相关部委相继点名“地方政府债券”，释放出扩大有效投资对拉动经济增长的信号。

财政部8月27日公布的《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》指出，下一步，“将提升积极财政政策效能，加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度”；8月16日，国务院常务会议要求，“用好地方政府专项债带动扩大有效投资”；7月底召开的中央政治局会议要求，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

地方债发行对于稳投资、稳增长、补短板具有积极意义，是2021年财政政策提质增效、更可持续的关键举措之一。从数据来看，上半年地方债发行速度相对较慢。下半年地方债发行节奏如何？地方债发行规模放量之后将给市场带来哪些影响？用好地方债仍需注意哪些问题？

发行节奏加快对市场流动性冲击有限

财政部数据显示，2021年1-6月，全国发行地方政府债券33411亿元。7月，全国发行地方政府债券6568亿元。

中国银行(行情601988,诊股)研究院高级研究员梁婧在接受中国经济时报记者采访时表示，当前，地方债发行规模较上月有所增加，截至8月28日，地方债共发行7944亿元，较上月增加1376亿元，其增量主要来自新增债券发行，尤其是专项债发行增加。值得注意的是，虽然发行规模有所增加，但仍低于往年最大月度发行规模。同时，从地方专项债发行进度来看，目前只完成年度计划的37%，仍落后于历史同期水平。预计未来地方债发行将进一步加快。

中央财经大学财政税务学院教授、中财-中证鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成在接受本报记者采访时表示，从今年1-7月的发行情况来看，今年整体发债节奏比较缓慢，下半年发行速度会加快。但是否把全年债券额度全部用完，还要看下半年的经济形势。

“按照7月30日召开的中央政治局会议精神来看，下半年地方债发行要有一定的节奏控制。”温来成说，一种是下半年全部发完，一种是预留一部分债券额度放到明年年初发行，目的是保持宏观政策的跨周期调节作用。

对于业界关注的地方债发行放量后是否会对相关市场产生冲击，梁婧认为，发行规模增加会给市场流动性带来一定波动，特别是在一些重要时点叠加MLF（中期借贷便利）到期、税收缴纳等，可能带来流动性和利率上升压力。但考虑到货币政策操作会注重引导市场预期，为市场提供合理充足的流动性，再加上前期全面降准也为保证市场中长期流动性提供了保障。因此，预计影响较为有限。

温来成则表示，不会产生太大影响。一方面，今年年初，地方债发行总量公布后，市场对于地方债规模有了一定预期；另一方面，与2020年相比，今年地方债总量已经有所收缩。

与此同时，财政部在发债时也会观察市场情况，如果利率上升、发行成本增加，会相应放慢发债速度。再加上上半年财政收入呈现恢复性增长，民生等重点领域支出得到有力保障，预算执行情况总体良好；当前国内疫情防控形势好转，市场趋稳向好。“综上所述，地方债发行加快不会对市场和社会融资等产生太大影响和冲击。”温来成说。

提高债券资金使用效率

国务院发展研究中心研究员张立群在接受本报记者采访时表示，地方债是非常重要的资金筹措方式，要尽可能地发挥好其潜力。

做好地方债发行和用好地方债券资金应注意哪些问题？梁婧表示，一要加快债券特别是专项债的发行和支出进度。地方政府在做好重点项目准备的基础上，要加快推动新开工、续建、投产等项目的建设。同时，加快发行前期准备工作，加快发行进度及债券资金拨付使用。二要提高地方债发行的市场化水平，合理反映地区、项目等差异，从而促进投资者多元化，提高债券流动性。三要加强财政与金融的配合，关注政府债券发行增加对金融市场的影响，稳定市场流动性。四要加强债券和项目管理，防范债务风险增加。

温来成表示，地方债发行后，一定要注意提高债券资金的使用效率。

“此前，地方债资金使用过程中，出现过各种违规挪用现象，如用来发工资、搞庆典等。另外，专项债规模较大，容易引发地方套取债券资金，这会给未来几十年国家财政留下隐患。”温来成说，地方债的资金一定要用好，要能产生实际的经济社会效用，将来才能增加税源，保证长期收益和还债。

张立群表示，我国地方债发行要站在中国经济长期高成长性和长期高增长红利的角度作出判断。因此，地方债发行工作不能束缚手脚，不能过于关注短期的资金收支平衡。

“当前，我国经济增长要着力解决需求不足的问题，而在扩大内需方面，政府在投资提振方面应发挥带头作用，在基础设施和公共服务从有到好的跨越上要尽快起步，要有时不我待的紧迫感，有久久为功、扎扎实实做事的精神。”张立群指出，当前，我国补短板、强基础任务非常繁重。补短板围绕公共服务还有很多工作要做。

张立群说，做好地方债发行和使用，涉及到一系列重大项目高标准建设和面向第二个百年奋斗目标强基础等重大问题，应该站在更高的起点上，用历史和全局的眼光，把地方债用足、用好。抓实抓好这项工作，既可以把长远发展的红利用足、用好，又可以解决当前最突出的内需不足的矛盾，加快构建新发展格局，进而为实现第二个百年奋斗目标打好基础、开好局。