明明都是A股，中证500指数为何如此强势？
来源：五矿期货微服务 2021-08-27 11:22:58
各大指数走势
今年以来，虽然上证指数大部分时间都在3400-3600点区间内窄幅震荡，但指数间分化非常明显，可谓是“旱的旱死，涝的涝死”。截至8月25日，中证500指数上涨12.3%，沪深300下跌6%，而最弱的上证50下跌13.2%。尤其是6月份开始，中证500指数和上证50指数走出了截然不同的走势。
图1：三大指数“净值化”走势
明明都是A股，中证500指数为何如此强势？
中证500行业板块构成
中证500指数有500个成分股，权重极其分散，不像某些指数存在个别股票可以影响指数的情况。例如，上证50中贵州茅台(行情600519,诊股)占14.45%的权重，创业板指数中宁德时代(行情300750,诊股)占16.36%的权重，单个股票的大幅波动足以影响指数。而中证500里边权重最大的天赐材料(行情002709,诊股)，权重仅为0.947%。
那中证500中究竟是靠哪些股票涨起来的？
首先，我们看板块，中证500的成分股中，工业、材料、能源三大周期性板块的权重合计高达45.75%。我们观察商品期货可以发现，今年大宗商品价格维持高位，助推了很多周期类股票上涨。其中，新能源板块主要和新材料有关，使得整个材料行业上涨幅度高达48.38%。
图2：中证500指数板块权重及涨跌幅
中证500重点个股
然后，我们再把中证500成分股中权重大于0.5%、涨幅大于50%的个股筛选出来：
图3：中证500指数重点个股权重及涨跌幅
可以发现，这些带动中证500指数上涨的个股，也基本上属于新能源、芯片等高景气行业。这些股票动辄100%以上的涨幅，即使合计权重只有10%，也能给指数带来10%的涨幅，更何况这样的股票有很多。
中证500指数估值与盈利预测
中证500指数还有进一步上涨空间吗？
首先，我们看估值。现在中证500的市盈率为21.78倍，而历史上中证500的市盈率中位数为32.32倍，当前仍处于历史上6.12%的极低历史分位，所以中证500仍然处于低估的区间。
图4：8月25日收盘各指数市盈率
其次，我们看成长，2019年之前中证500成分股的业绩增长较慢，过去几年的表现一直弱于沪深300和上证50。但是疫情之后，得益于国家出台的一系列扶持中小企业的政策，中证500指数成分股的业绩大幅上升。机构对今年中证500成分股的业绩增速预期高达89.50%，而这个业绩对应当前中证500的市盈率仅为17.53倍，处于严重低估的水平。当然，不排除2022年及之后中证500的增长率再度下滑，但只要新能源的景气度还在，这个就不会成为现在的主要矛盾。
图5：中证500盈利预测
结论
中证500指数的成分股主要是工业、材料、能源等板块的中盘股，这些股票大多处于新能源、芯片、周期等高景气行业。当前中证500指数在成分股业绩高速增长的情况下，业绩也大幅增长，对应2021年业绩的市盈率仅为17.53倍，处于极低的估值水平。后续中证500上涨的概率仍然较大。
交易策略方面，我们仍推荐IC期货多单持有，既可以享受估值与成长双击，又可以获得年化约10%的贴水。
风险提示：新能源行业竞争格局恶化，大宗商品大幅回落等
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