长城证券三连板逻辑清晰：参股两公募题材释放 半年财富管理收入贡献最大

8月20日晚间，长城证券(行情002939,诊股)上半年业绩交卷。

一改一季度下滑趋势，长城证券上半年业绩企稳，主要业绩指标均实现了同比增长。营业收入实现35.6亿元，同比增长19.64%；归母公司净利润8.3亿元，同比增长24.93%；加权ROE4.51%，同比增长0.65个百分点。

从收入结构来看，财富管理、证券投资及交易业务为长城证券上半年营收的两大支撑业务，合计占总营收的比重超过了半壁江山。其中财富管理业务贡献最大，占总收入35.63%，同比增幅达25.52%。

长城证券近年来持续发力财富管理业务，公司股价亦受财富管理概念驱动上行。

值得一提的是，长城证券参股两家公募基金公司，分别为景顺长城基金（持股比例49%）和长城基金（持股比例47%）。其中景顺长城上半年营业收入同比上升 99.30%，净利润同比上升 103.93%。长城证券半年报中表示，景顺长城作为股票投资领先的多资产管理专家，是中外合资基金公司创新合作的发展典范，近年来为公司作出了积极的业绩贡献。

截至8月20日，已连续3个交易日盘中涨停，实现三连板。自身财富管理业务发力以及参股两公募带来的题材效应，显然不可或缺。

此外还值得关注的是，证券投资及交易业务是公司上半年营收占比第二大的业务板块，却同时也是上半年出现同比下滑的两个业务板块之一。资管业务是上半年营收贡献最小、下滑幅度最多的业务板块。

主要业绩指标正增长，同比增幅则现两进两退

上半年长城证券各项主要业绩指标均实现不同程度的正增长。

据长城证券8月20日晚间发布的2021半年报，上半年公司营业收入35.6亿元，同比增长19.64%，在中证协公布的上半年业绩排名中，排名第27位，同比上升4个位次；归属上市公司股东净利润8.3亿元，同比增长24.93%；净利润排名上升5位，跃升至行业前30名；加权ROE 4.51%，同比增长0.65个百分点。

从总体收入结构看，财富管理与证券投资及交易两大业务板块创收最多，合计占总营收的比重达51.29%，超过了半壁江山。其中财富管理业务贡献最大，占总收入35.63%；证券投资及交易业务收入占总收入的15.67%。

而从同比增幅来看，则出现了两进两退的局面。其中，投行业务为公司上半年增速最快的业务板块，同比增幅达46.01%；其次为财富管理业务，同比增幅25.52%。而资管与证券投资及交易业务则出现了不同程度的同比下降，分别为-10.77%、-6.97%。

总体来看，长城证券上半年业绩交出不错答卷，一改一季度下滑趋势。据其2021年一季度报，长城证券一季度实现营业收入14.1亿元，较上年同期下滑2.04%。归属上市公司股东的净利润3.04亿元，较上年同期下滑17.69%。

对此，长城证券表示，2021年上半年，国内新冠疫情得到有效控制，国内经济持续向好，资本市场双向开放稳步推进，保持良好发展势头。公司顺应市场发展趋势，把握市场机遇，主要业务取得较好业绩，推动公司整体业绩实现同比增长。

财富管理与参股公募，驱动股价三连板

2021上半年，长城证券进一步推进公司财富管理转型。

长城证券在半年报中表示，报告期内，公司实现证券经纪业务净收入4.57亿元，同比增长11.02%。上半年财富管理业务营收实现13.02亿元，同比增长25.52%，是上半年营收贡献最大的业务板块。

财富管理业务的增长首先得益于其代销金融产品收入的增长。

据中证协数据显示，上半年长城证券代销金融产品净收入5713万元，同比增长66.4%。上半年公司30多只公募产品首发销量突破亿元。此外，公司上半年加强投顾人才队伍建设，投顾线上化服务力度持续加强，投顾业务净收入同比增长94.10%。

此外中基协数据显示，长城证券二季度非货公募基金保有规模环比一季度增幅明显，其中非货币市场公募保有规模103亿元，环比增幅35.5%；股票+混合保有规模102亿元，环比增幅34.2%；并在二季度非货公募基金保有规模排名中，位列券商25名，全渠道55名。

另一方面，作为大财富管理重要的细分赛道之一，券商系公募基金管理亦作为券商开展财富管理业务的支点之一，在为公司提高产品丰富度和收入来源方面贡献明显。

长城证券参股两家公募基金公司，分别为景顺长城基金（持股比例49%）和长城基金（持股比例47%）。其中景顺长城上半年营业收入同比上升 99.30%，净利润同比上升 103.93%。长城证券半年报中表示，景顺长城作为股票投资领先的多资产管理专家，是中外合资基金公司创新合作的发展典范，近年来为公司作出了积极的业绩贡献。

截至8月20日，景顺长城非货币基金保有规模超3115.5亿元，位列第14名。景顺长城营收与规模的大幅增长，为长城证券资管类收入提供较大支撑。若按资管类收入与公司营业收入占比计算，长城证券的资管类收入占比可达45%，跻身行业第3名。

长城证券半年度中显示，景顺长城基金2021年上半年实现营业收入21.27亿元，净利润7.2亿元。截至2021年6月30日，景顺长城基金总资产为38.07亿元，净资产为24.17亿元，长城证券持有其49%股权。

长城基金2021年上半年实现营业收入5.03亿元，净利润8262.57亿元。截至2021年6月30日，景顺长城基金总资产为20.34亿元，净资产为15.22亿元，长城证券持有其47%股权。长城基金营业收入较上年同期上升 55%，净利润较上年同期上升 66.41%，主要系旗下基金产品整体业绩较好，资产管理规模稳步提升，带动营业收入同比增长。

此外，两融业务是长城证券大财富管理板块的重要抓手。半年报显示，公司上半年两融时点余额较年初增长35%，两融业务利息收入6.22亿元，较上年同期增长39.63%。在中证协上半年排名中，其两融业务利息收入排名上升3位，距离前20仅一步之遥。

在财富管理概念大热的背景下，长城证券股价呈明显上扬。截至8月20日，已连续3个交易日盘中涨停，实现三连板。自8月9日以来，长城证券涨幅达38.97%，最近5个交易日连续上涨。截至8月20日收盘，长城证券涨幅9.97%，换手率17.68%，总市值400.6亿。

投行业务为上半年增幅最大板块

除此之外，上半年投行业务成为长城证券半年报中的一大亮点。上半年投行务实现净收入2.70亿元，同比上升46.01%，为上半年各项业务中增幅最大的业务板块。

中证协数据显示，上半年长城证券承销与保荐业务净收入2.04亿元，同比增长41.6%；财务顾问业务净收入6515万元，同比增长61.9%，在中证协上半年排名中跃升至行业第11名。

对此长城证券表示，报告期内，公司在巩固现有债券承销规模和大力发展股权融资业务的基础上，继续向专业化、平台化投行转型，打造全产业链服务模式。

此外值得关注的是，证券投资及交易业务是公司上半年营收占比第二大的业务板块，却同时是上半年同比下滑第二位的业务板块。上半年证券投资及交易业务收入5.7亿元，占总营收的15.67%，较去年同期下滑6.97%。

资管业务是上半年营收贡献最小、下滑幅度最多的业务板块。上半年长城证券资管业务收入仅5493.2万元，占总营收的1.5%，同比下降10.77%。资管业务下滑或是受资管新规去通道影响，券商整体资产管理规模持续缩水。据中证协数据显示，长城证券资管业务上半年收入滑坡的情况下，行业排名却实现了5个位次的提升。