左手定增右手回购！中炬高新屡次延期回复问询函根源何在？

向控股股东定增

此前，中炬高新曾一口气发布21份重磅公告，引发市场关注。

在定增预案公告中，该公司表示，拟以不超过32.6元/股的价格向控股股东中山润田定向增发不超过2.39亿股（不超过公司总股本的30%），募集资金不超过77.91亿元，所募资金在扣除发行费用后将用于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目（70亿元）和补充流动资金（7.91亿元）。中山润田将以现金方式认购本次定增的股票。

《投资时报》研究员注意到，上述扩产项目总投资额为121.54亿元，建成并全部达产后将实现年均销售收入204.09亿元，年均净利润51.57亿元，中炬高新将由此新增酱油、食醋、蚝油等产品的产能，有利于公司进一步满足市场需求，扩大市占率，从而巩固公司市场领先地位。

值得注意的是，今年6月23日，中炬高新表示，中山润田通过集中竞价方式增持公司股份67万股，占公司总股本的0.08%，该次增持后，中山润田的持股比例上升至25%。该公司同时表示，在未来12月内，中山润田将继续通过集中竞价交易方式择机增持公司股份，累计增持比例不低于公司已发行总股份的1%（含本次已增持股份）。

尽管中山润田计划继续出资增持中炬高新，但其持有的上市公司股份却处于高比例质押状态。

相关公告显示，截至8月5日，中山润田累计质押中炬高新1.58亿股，占其所持股份的79.57%，占中炬高新总股本的19.90%。其中，有1.11亿股的质押股份将于未来半年内到期，占中山润田所持股份的55.81%，占中炬高新总股本的13.95%，对应融资余额为32.22亿元。中炬高新表示中山润田资信状况良好，具备较强偿债能力，股份质押事项相关风险可控。

此外，相关公告显示，因本次定增须处置房地产业务，拟暂不召开非公发相关议案的股东大会，但公告未披露处置房地产业务的具体计划或时间安排。

对于房地产业务事项，中炬高新此前曾公开表示，公司除食品调味品业务外，还有房地产及园区服务业务，当前需处理房地产问题以达到定增的规定标准。

年内二次回购，董事投出反对票

在发布定增预案的同时，中炬高新还发布了股份回购预案。

公告显示，中炬高新拟使用自有资金，以不超过60元/股的价格回购500万股—1000万股公司股份，约占公司当前总股本的0.63%—1.26%，回购资金总额为3亿元—6亿元，具体回购数量以实际回购的股份数量为准，回购股份将用于注销。

中炬高新表示，股份回购有利于充分维护公司和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归。

《投资时报》研究员注意到，这已是中炬高新今年以来的第二份回购计划，就在7月中旬，该公司刚刚完成了年内的首次回购，且是顶格回购。

7月16日，中炬高新公告称，公司以41.694元/股的回购均价，使用资金6.00亿元已实际回购股份1438.80万股，占公司总股本的1.81%。但此次回购未能阻止公司股价的下跌势头。

值得注意的是，对于最新的股份回购方案，中炬高新董事余健华投出反对票，他表示回购将“影响公司现金流运营，应将资金用于投资扩张、营销、运营方面，以提高公司业绩。”

事实上，不只是反对回购方案，在中炬高新召开的第九届董事会第二十七次会议上，余健华对此次定增和股份回购涉及的共计19个议案中的17个投出了反对票。据了解，在新实控人进驻中炬高新后，余建华的非独立董事已是原实控人在董事会中的唯一席位。

基于上述问题，在发布定增预案和回购方案的第二天，上交所就对中炬高新下发包括3个问题的问询函，要求该公司就定增涉及扩产项目的可行性、股份回购和处置房地产业务等有关事项遭到董事反对等事项作出补充说明，并在5个交易日内进行回复。

8月2日，中炬高新表示问询函涉及事项仍需进一步核实和完善，申请延期回复问询函，并承诺在8月10日前回复。8月9日，中炬高新再次以同样的理由申请延期回复，将延期至8月17日前回复。

截至目前，该公司并未就问询函作出回复。

与行业第一存在较大差距

中炬高新的前身是中山火炬高新技术实业股份有限公司，成立于1993年1月。两年后，该公司登陆上交所，是全国国家级开发区的首家上市公司。

经过二十多年的发展，中炬高新目前从事的业务包括调味食品、园区运营及城市开发等。其中，调味食品业务是公司的主要收入来源，旗下拥有“厨邦”和“美味鲜”两大知名品牌。2020年年报显示，调味食品业务实现的收入占公司总收入的 97.16%。

在新实控人入主后，中炬高新又提出“聚焦健康食品主业，把公司打造成为国内超一流的综合性调味品集团企业”的战略定位，并基于此设立了调味品主业“五年双百”的发展目标，即在2019年—2023年这五年时间内，按照三步走发展战略，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。

2020年年报显示，中炬高新全年实现营业收入51.23亿元，同比增长9.59%，其中主营调味品的子公司美味鲜实现销售收入49.78亿元，增幅为11.42%；同期实现归母净利润8.90亿元，同比增长23.96%。可以看到，相关指标与百亿营收目标还相差甚远。

此外，据艾媒咨询数据显示，2020年调味品市场规模达3950亿元，目前行业内中炬高新仅次于海天味业(行情603288,诊股)，排名第二。不过从业绩表现看，中炬高新与海天味业存在较大差距。

今年一季度，中炬高新实现营业收入12.63亿元，同比增长9.51%；实现归母净利润1.75亿元，同比减少15.17%。而海天味业在今年一季度实现营收71.58亿元，同比增长21.65%；实现归母净利润19.53亿元，同比增长21.13%。

在盈利能力方面，中炬高新也不及海天味业。今年一季度，中炬高新的销售毛利率和销售净利率分别为38.94%和14.80%，而海天味业分别为40.94%和27.32%。

尽管并不是行业第一，但中炬高新却获得了“公募一哥”张坤的青睐。

2020年三季度，张坤管理的易方达中小盘混合首次出现在中炬高新的十大股东名单中，此后张坤继续加仓。今年一季度，张坤管理的易方达中小盘混合、易方达蓝筹精选混合和易方达优质企业三年持有混合均出现在中炬高新前十大股东名单中，合计持有该公司约7400万股股份，占该公司总股本的9.29%，较2020年四季度末持仓合计增持5350万股。不过最新增减持情况在二季报中未见详细披露。

中炬高新2020年主营业务构成情况（元）