4家中小券商逆袭，亮相非货公募保有规模TOP100，为何会是这4家？中小券商如何走特色化的财管之路

财联社（深圳，记者 吴昊）讯，二季度非货公募保有规模排名再次牵动行业神经，强者恒强，率先发力者保持着突出优势，券商排名中第一仍为中信证券，二季度权益保有规模达1184亿元，另一家新进千亿榜单的则是华泰证券，保有规模为1079亿元。

前100名单中，券商已达到51家，超过半壁江山。和一季度末相比，二季度有4家券商新进为基金销售保有规模TOP100。分别为山西证券、中航证券、华安证券、民生证券。

从二季度非货公募保有规模来看，表现最为突出的是山西证券，券商排名为34位，全渠道排名74。随后三位是，在券商渠道中排名36位的中航证券（全渠道76名）、42位的华安证券（全渠道86名）和50位的民生证券（全渠道98名）。

为何是这4家券商成功实现非货基金保有规模突破，逆袭挺进“百强”？

4家券商代销产品净收入均实现倍增

通过观察它们上半年在金融产品代销方面的业绩表现，或许能帮助我们找到答案。

首先，4家券商在上半年代销产品净收入上，同比去年均实现了倍数增长。其中，同比增幅最多的是中航证券，上半年实现代销金融产品净收入1446万，同比增长228.6%。此外，山西证券代销净收入3424万元，实现同比增长超200%；民生证券代销净收入2360万元，同比增长143.8%；华安证券代销净收入1659万元，同比增长136%。

其次，4家券商代销金融产品净收入对经纪业务收入的贡献率继续提升。具体来看，无论是占比的绝对值还是边际增量，4家中最具竞争力的是山西证券，比重由2020上半年的4.15%上升至13.6%，提升了9.45个百分点。紧随其后的是民生证券和中航证券。民生证券的比重为9.51%，但边际变化上则是中航证券稍微领先，比重由2.66%上升至8.48%，提升5.81个百分点。而较为落后的是华安证券，比重仅提升2.24个百分点。

相比去年同期，4家券商在代销收入排名上也大多实现了不同程度的攀升，其中幅度最大的是中航证券，排名由2020年上半年的69名升至60名，提升9个位次；华安证券提升5个位次，至第58名；山西证券提升2个位次；民生证券则下降1个位次。

山西证券发力更足，中小券商财管仍需发力

值得一提的是，山西证券是4家中发力突出的券商。据了解，山西证券近年来逐渐加快财富管理转型脚步，并重视深耕买方投顾。

2019年3月，山西证券新设财富中心，并作为公司一级部门，专注为公司高端客户提供优质金融服务，探索和固化超高净值客户服务内容和标准。今年7月山西证券正式获批基金投资顾问业务试点资格。据年报显示，财富管理业务在近年逐渐成长为山西证券重要的收入和利润来源之一，2020年贡献的营业利润率为42.97%，同比增长13.77%。

不过尽管上半年，4家券商均实现了保有量的大跨步，但以中证协公布的上半年券商代销金融产品净收入中位数来看，4家券商中，仅山西证券在上半年跻身行业中上游，而其他三家则在中位数以下，足见中小券商在财富管理上仍需发力。

事实上，近年来看，发力财富管理是证券业的一面大旗，不论动作大小，行业已均在行动，但在实际操作中，各家又有不同，有些小券商尚显行动不足。

机构：关注券商财富管理转型三大方向

相较于投行、资管等券商传统业务板块，财富管理业务目前的行业集中度尚未出现明显提升。但头部券商依然具有先天优势，如中信证券上半年代销金融产品净收入已过12.3亿元，并在二季度非货基金保有量中再次创下千亿级规模，与华泰证券分别斩获券商非货基金保有规模的冠亚军。

此外，券商股票和混合基金份额提升明显，而基金申购费率的下行也可能进一步搅动金融机构财富管理转型的现有格局。

对此，兴业证券认为，各类金融机构积极探索财富管理转型背景下，费率的下行或将进一步加速金融机构形成以客户为中心的经营理念，引导客户进行资产配置，通过长期持有赚取市场回报，其中前端选品能力和后端服务能力将成为具备线下渠道的金融机构脱颖而出的主要路径。

显然，价格战并不是财富管理转型的最终决胜关键。招商证券认为，券商财富管理转型有三个重要方向。

其一，渠道价值率先爆发。证券公司财富管理产业链收入中，渠道收入增速最快，在类别上偏股类产品相对优势更强。

其二，证券公司资产管理业务在资管新规下逐步转型，参控股基金业绩快速增长。从上市券商口径看，2020年证券公司传统资产管理业务收入251亿，同比增长11%，当前体量与资管新规前略有扩张。此外， 证券公司参股基金公司，通过投资收益风险其净利润，2020年上市证券公司参股基金公司贡献净利润65亿元，同比增长63%。2020年，上市证券公司中公募基金相关产生收益达278亿，同比增长56%，占总体资产管理收入的比例达到53%，已经超于证券公司传统资产管理业务。

其三，机构化加深带动衍生品业务放量。从中长期看，A股市场机构化趋势将逐步加深，目前头部证券公司中机构交易占比基本超过50%。此外，机构化驱动衍生品交易需求增加，证券公司柜台交易衍生品收入快速增长。

此外，招商证券还认为，在证券行业创新政策加持下，财富管理光环将更盛。具体而言，券商系偏股存量环比年初高速增长30%，市占率走高，板块业绩在诸多行业中的竞争力显现。