军工股卷土重来 具长期投资价值

军工板块近期呈反复活跃的态势。分析指出，经过多年军工技术的迭代累积，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大，具备长期价值投资的基础。

军工板块走强

近段时间以来，军工股反复走强。据不完全统计，5月份以来板块累计涨幅超过20%。其中，中航沈飞(行情600760,诊股)、航发动力(行情600893,诊股)、洪都航空(行情600316,诊股)、中航高科(行情600862,诊股)、三角防务(行情300775,诊股)等个股纷纷创出阶段新高。

对于军工板块的走强，分析人士指出经过此前调整，部分军工股的估值回归到了历史低位水平，叠加军工板块本身具有业绩确定性强、现金流稳健、增长速度快等特点，成为资金介入的逻辑。事实上，军工行业投资已从事件驱动转向以“基本面驱动”为主导，且行业高景气度也在一季度得到验证，在中报披露的时间节点上，重新回到了市场视野。

国盛证券军工行业分析师余平表示，近期军工板块有所表现，并非以往流动性宽松背景下靠板块情绪带来的贝塔性机会所致，更多是立足于军工板块高景气度背景下的业绩兑现。接下来重点关注业绩呈现高增长且估值能够维持或者扩张的军工股，主要是在高增长的细分赛道进行核心卡位的企业。

首创证券认为军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。

在长城基金研究部军工行业研究员翁煜平看来，军工行业的投资逻辑已经开始发生变化了，推动股价上涨的逻辑不是资产注入这样的想象空间，而是实打实的业绩增长。大部分公司未来三年都能维持比较高的增长。这背后有装备加速列装的拉动，也有国防工业体系从封闭转向开放带来的增量需求。

“过去军工板块多为主题投资行情，大多数公司缺乏业绩支撑。但是现在不一样了，军工股正在持续兑现，而市场还没有认识到这一点，存在巨大的预期差。”上海一基金经理分析道，“不少估值二三十倍但业绩增速高达30%以上的公司具有很强的估值性价比，预计随着上市公司业绩披露，军工板块的表现值得期待。”

国信证券(行情002736,诊股)则指出，基本面角度看，军工行业增速首屈一指，相比其他行业成长性突出，尤其是2021年-2023年将是行业提速的关键，复合增速有望超过30%。客户长协合同及预付的落地，对参与配套的企业非常有利，以往诟病的现金流、交付确认等有望大幅改善，生产调度及产能利用效率也将大幅改善，期待在中报中预收、合同负债等科目的亮眼表现。

太平洋(行情601099,诊股)证券称，在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，行业整体具备投资价值。同时军工板块投资进入价值投资新时代，在产品、技术和产业段位上具备核心竞争力、治理结构优秀的龙头企业毋庸置疑会在行业快速发展中充分受益并迎来快速而持久的发展，具备长期价值投资的基础。

投资已进入黄金期

随着军工行业开始加速释放业绩，券商们表示坚定看好军工未来前景。有行业人士认为，国防军工“十四五”高景气度周期正式开启兑现期。考虑到一季度一般为军工交付淡季，预计全年国防军工板块有望实现超预期增长。

华西证券(行情002926,诊股)研报指出，一季度下游主机厂业绩表现不佳，由此造成军工行业高景气在业绩传导方面未形成有效闭环，这是军工板块大幅波动的因素之一。目前，军工行业上游业绩已得到验证，行业景气度自上而下有序传导需要过程，下游厂商业绩释放存在滞后性。下游业绩高增长在以年为周期的维度来看依然具备较高确定性。

万和证券根据军品收入占比、产业链相关度、大股东性质三个维度选择了A股市场76家国防军工上市公司作为样本。2020年国防军工扣非后净利润增速为43%，2021Q1扣非后净利润增速为219%，其中有航空主机厂、宇航级碳纤维、军工电子的景气度高。2021年相关公司的关联交易数据也显示核心军工资产高景气度可期。

据同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据统计，截至7月25日记者截稿时止，申万国防军工标的已有31家上市公司披露了中报业绩预告，其中最大预增幅度超过100%的公司有11家，占比达35.48%；按此测算，2021年上半年申万国防军工行业超三分之一的个股有望实现净利翻倍以上的增幅，还可以看到处于细分行业的头部上市公司表现均较突出，基本都是超市场预期。

中信建投(行情601066,诊股)认为，军工行业有望在“十四五”期间成长为大行业。该研报指出，改革红利包括四大方面：一是注册制背景下军工上市公司数量有望快速增加；二是核心院所核心证券化进程或将提速；三是国有企业转变国资管理方式、聚焦主业，上市公司质量不断优化；四是股权激励限制条件放松，有助于提升上市公司核心管理层的主观能动性。

国海证券(行情000750,诊股)研报称，从需求端来看，十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期。供给端：各型新装备不断亮相，加速列装，企业产能正在扩张，行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。市场角度来看，市场对军工投资理念向业绩驱动转变，叠加军工行业景气度加速上行，十四五军工投资有望进入黄金期。

操作策略上。万和证券指出，长期来看，在当前复杂的国际局势下，为了加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，确保2027年实现建军百年奋斗目标，国防军工需求将持续景气。2021年下半年，国防军工行业属于攻防兼备的投资赛道。有新型号和新订单的核心军工资产最受益，相关标的为：主机厂：中航西飞(行情000768,诊股)、航发动力（600893）、洪都航空（600316）、中航沈飞（600760）；关键零部件：景嘉微(行情300474,诊股)、中航高科（600862）、航天电器(行情002025,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)。

银河证券称，军工行业高景气度有望持续高位运行，全年快速增长依然可期。建议优选赛道，自下而上精选个股，推荐估值和成长兼备的标的，包括北摩高科、中直股份(行情600038,诊股)、火炬电子(行情603678,诊股)、新雷能(行情300593,诊股)、紫光国微(行情002049,诊股)、七一二(行情603712,诊股)和中航电测(行情300114,诊股)等。此外，建议关注受益于卫星互联网建设的康拓红外(行情300455,诊股)和民船复苏受益标的中国船舶(行情600150,诊股)。